（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、驱动因素：22年7月7日浙商证券发布研报，预计公司2022~2024年归母净利润分别为1.0/1.8/3.1亿元，增速为119%/73%/75%，复合增速88%。采用分部估值法：给予设备业务2023年20倍PE，合理市值约27亿元；给予精酿啤酒业务2023年10倍PS，合理市值约为54亿元。预计公司2023年合理市值为81亿元，距22年7月8日收盘51.6亿，尚有56.98%的空间。

2、精酿鲜啤业务：

（1）战略规划：十年“百城百厂；渠道拓展方面，相继进入麦德龙、大润发、盒马、丰茂烤串等连锁终端。鲜啤销售方面，麦德龙联名款德式小麦、盒马独家供货果啤等日常位居系统内啤酒热销榜第一；白桃艾尔口味一上市就位居天猫平台果酒排行榜前五。

（2）预计2022年-2024年公司鲜啤销量1万吨、3万吨、6万吨，收入1.8亿元、5.4亿元、11.4亿元，2022-2024年收入CAGR为436%。预计到2025年，公司啤酒业务净利润有望接近甚至超过设备业务。

（3）精酿市场空间：2021年中国精酿啤酒渗透率为2.2%，美国渗透率13.1%、价值量（零售端）占比26.8%。预计中国精酿啤酒渗透率2025年提升至4.9%，价值量占比提升至21.1%（含即饮和零售），2025年市场空间1700亿元。

3、设备业务：

（1）公司是全球啤酒酿造设备龙头，是全球少数能提供啤酒整厂交钥匙的公司之一，涵盖啤酒酿造设备、无菌灌装设备及白酒设备。2021年啤酒酿造设备营收6.6亿元，占比68%，无菌灌装设备2.2亿，占比23%。海外收入为5.3亿元，占整体营收的54%。

（2）2021年公司装备业务新签订单17.5亿元（含税），同比增长92%。年底在手订单达21.25亿元（含税），同比增长39.3%，订单储备充分。公司的收入增速约滞后订单增速1年左右，主要是由于公司产品的交付、安装和验收周期较长。

（部分资料来自浙商证券、公告互动等）