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德业股份中报点评

小路J

2022-07-14 20:07:56

【长江电新】德业股份中报预告点评：出货利润环比翻倍，业绩超预期

公司发布上半年业绩预告，2022H1预计归母利润3.6-4.2亿元，同比增长60.15-86.84%，其中Q2预计归母利润2.28-2.88亿元，同比82.97%-131.14%，环比72.46%-117.88%。

1、逆变器业务方面，公司出货利润翻倍。2022H1公司预计出货超30万台，其中Q1预计10万台，Q2得益于新产线投产和国产化IGBT占比保持高位，预计出货超20万台，环比翻倍以上增长。单位盈利方面保持平稳，出货翻倍带动Q2逆变器利润贡献翻倍。上半年光伏业务预计贡献利润3亿元以上，其中Q1、Q2分别约1、2亿元左右。

2、家电业务方面，除湿机二季度表现优异，主要系618旺季等因素，热交换器利润贡献较少，家电业务H1合计贡献利润约0.7-0.8亿元左右。此外，2022H1公司持有的外汇实现汇兑收益，对净利润产生一定正贡献。

3、展望后续，公司积极推动国产化IBGT替代，2022全年国产替代率有望达到50%。同时公司积极开拓新产品，包括大功率组串及储能产品、储能BMS、无功补偿微逆及一拖八微逆等，提升产品竞争力，延伸产品种类，加速拓展巴西、欧洲、美国等市场。我们预计2022年公司逆变器出货有望实现翻倍以上增长，其中微逆/储能出货40/20万台左右，增速更高。

4、我们预计公司2022-2023年利润9.9/15.2亿元，对应PE为71/46倍，继续重点推荐。

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