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小路J

2022-07-27 10:15:08

【国盛电新】天宜上佳：加速碳基材料业务发展，构建公司新增长极

[太阳] 渗透率提升+新增+替换需求推动碳碳热场下游需求高增，行业持续高景气度。

在硅片快速推动大尺寸化的背景下，碳碳热场材料有望进一步提升渗透率。从需求角度看，当前光伏硅片规划/建设中产能超过300GW，对应新增热场部件需求约为7000吨；替换需求方面，按照老产能贡献产量为200GW，对应热场的替换需求约为3500吨/年。需求快速增长，带动行业持续高景气度

[太阳] 布局预制体产能+选用大型沉积炉+能源成本领先+自动化能力强，公司碳碳热场盈利能力已达到行业领先水平。

公司优势：一、预制体自制，提升盈利空间；二、选用最大规模沉积设备，生产效率领先，产线后发优势明显；三、产业布局区位优势突出，电费成本较低（未来有望降至约0.4元/度）；四、专注搭建自动化产线，节约人工成本，提升生产效率。2021年公司热场业务毛利率、净利率分别达到60%、38%，达到行业领先水平。

[太阳]公司2016年即开始布局碳陶技术研发，已与多家主机厂签订合作协议，有望加速推动碳陶材料量产化。

碳陶作为新一代刹车材料，在国产车电动化、高端化等趋势下，量产应用进程有望加速。公司2016年即开始相关技术研发，布局多项发明专利，且已与福田汽车在内的多家主机厂签订战略协议，2023年有望开启量产供应，实现行业领先。

[玫瑰]盈利预测：预计2022-2024年公司实现归母净利润3.16/5.12/5.95亿元，对应PE估值27.7/17.0/14.7倍，考虑到公司碳碳业务拓展顺利，有望为公司带来显著业绩增量，对应当前估值水平相对较低，调高评级至“买入”。

[玫瑰]风险提示：碳碳热场行业竞争加剧；疫情复苏不及预期；碳陶材料降本不及预期。

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