【嘉必优】调研反馈

经营情况:判断04会起量，系飞鹤03要推新品，基本完成去库存:海外客户新莱特去年表现较差(影响收入2000多万)，今年海外疫情管控放松，东南亚市场正在恢复。利润率有望维持30%以上。

新国标:对于企业有两年过渡期，从2021年3月18日发布，到2023年2月22日正式实施:对40多种营养素都设置了最低线，ARA、DHA添加量要求更高。

DHA:鱼油DHA含量20-30%，属于资源型原料，全球鱼油需求10万吨左右:藻油DHA含量40%，目前供应才有2000吨，未来藻油替代鱼油是一个趋势。鱼油市场价低档售价20-30美金/千克2高档售价40美金/千克:藻油成本价120元/千克，市场售价300多元/千克。伊利100%用鱼油，君乐宝60%左右，贝因美30%-40%;其他的基本都是藻油，比如飞鹤80%-90%用藻油。

ARA:奶粉中ARA和DHA配比为1.5-2ARA添加量更高:未来供应不足会用DHA去生产ARA目前海外收入1亿左右，占35%-40%，希望海外专利到期后2024年左右能再增加一亿收入。SA:产能从10吨扩到30吨，产品功效不错，应用场景还没打开。每年4000-5000万的收入，主要来自君乐宝有2000万+。

验证周期:国内一般一年左右，小公司在半年:境外审核周期一般在2-3年，成本有大概200-500万美金。

PS:新的:在研产品中HMO(母乳低聚糖)若获得法律准入，国内潜在体量达297亿元，全球潜在体量达742元:OPO若在未来在婴配粉中足量添加，国内体量也有望达到210亿元。相较于公司2021年仅3.5亿元的营收，想象空间宛若蓝海。