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1）供给端，主产业链归于均衡，石英砂、粒子紧张。2023年，硅料产能逐步释放，全年产量可达150万吨，瓶颈解除；硅片名义产能大幅扩张，但石英砂将接替硅料限制硅片有效产能，推算2023年石英砂可支撑装机340GW左右；电池片产能较为充分，2023年底大尺寸占比或达90%，新技术产能占比或达40%；组件产能跟进，一体化率进一步提升。辅材方面，胶膜实际供给能力取决于粒子，中性预期下2023年EVA粒子供给170万吨左右，推算可支撑装机350GW左右，大概率紧张；玻璃龙头扩产激进，供给富裕但格局优化。

2）需求端，碳中和及降成本驱动下，潜在需求旺盛，装机需求取决于石英砂、粒子供给，预计2023年装机350GW，2年CAGR超40%。分市场看，2023年，欧洲战争影响持续，天然气价格依然高位，装机强度仍在，预计装机75-80GW；美国组件扣留有望逐步解决，东南亚免关税叠加产业链降价，前期抑制需求有望加速释放，预计装机35-40GW；国内大基地为代表的地面电站有望爆发，分布式亦延续强势，预计装机120-130GW。

3）投资层面，量增奠定2023年光伏板块高贝塔，可以锚定利的阿尔法寻找投资机会：1）盈利提升：一体化组件（电池新技术带来结构性盈利改善）、逆变器（海外及储能带来结构性提升）；2）供给紧张盈利良好：粒子&胶膜、石英砂&硅片、硅料、大尺寸电池片；3）盈利见底：玻璃&支架。

——【长江电新】