【浙商电新】天能股份:锂电储能新秀，国内国际两开花

【储能快速扩张，销售端快速起量】21/22年公司投资40/51.7亿建设锂电产能10/15GWh，预计25年达30GWh 预计22-24锂电池出货3/7/11GWh，其中储能0.8/4/7GWh。销售端国内国外两开花，国内:本身作为用电大户，以基地所在地做突破点发力工商业储能:国外:与帅福得成立合资子公司，今年起海外户用储能快速起量。

【电动两轮+3C稳定增长，盈利快速改善】预计22-24年电动两轮+3C出货2.2/3/4GWh。随着锂电材料成本上涨压力缓解以及生产效率提升。电动两轮车盈利将快速修复，7月毛利率已有大幅改善，我们预计Q4将达盈亏平衡，23年将有正的业绩贡献。
风险:电动轻型车需求不及预期;新产能消化不达预期;新技术新产品开发风险;原材料价格大幅波动风险。