提纲：

一、行业题材：

光学级PMMA：贴膜是Pancake的高价值环节；

充电桩：国常会定调大力建设，欧美同步发力；

周末要闻一览

二、涨停解析：

五方光电：生物识别滤光片成为滤光片厂商新战场；

三、一字板研究：

四、机构净买入：

五、明日复牌：

*ST盈方：恢复上市+SoC芯片设计+电子元器件分销；

六、新股研究：

联影医疗：高端医学影像设备。

正文：

一、行业题材：

光学级PMMA：贴膜是Pancake的高价值环节

1、事件刺激：VR板块持续走强，主系Pico预计9月、Meta预计10发布VR新品；苹果预计23年一季度发布MR头显。

目前Pico4、Meta新品和苹果均采用Pancake方案，Pancake有望接力菲涅尔透镜成为最新的VR光学主流方案，Pancake模组价格约为150-200元，是菲涅尔的十倍。随着未来方案的成熟和产量的提升，Pancake光学模组的成本有望逐渐下降。

光学膜材是Pancake的核心工艺，是Pancake模组中，技术和价值都比较高的一个环节。据传，苹果MR设备用了三组镜片，重点使用了光学级PMMA。

2、PMMA:

聚甲基丙烯酸甲酯，俗称有机玻璃、亚克力。具有高度透明的优点，其透光率高于玻璃，是高分子透明材料中透光率最高的产品。其中，光学级PMMA光学性能更优，并且还具有强度高、韧性高、绝缘、耐热、耐候、易加工等优点，其质量是玻璃的一半。因此，光学级PMMA可用来生产平板显示器导光板、光纤材料、太阳能电池、汽车车灯、消费电子、电器等多种产品。

从格局来看光伏级PMMA生产主要集中在国外几家企业手里，我国大具备PMMA生产能力较多，但具备光学级PMMA生产能力企业并不多。

相关公司

双象股份（28亿）：光学级PMMA材料产能8万吨/年,国内首家实现规模化量产。

道明光学（54亿）：拥有光学级PC/PMMA共挤薄膜/薄片产能达1000万平方米，是目前国内装备最先进，工艺路线最成熟的微棱镜型反光膜生产基地。

齐翔腾达（231亿）：PMMA产能10万吨/年，光学级产能不详,目前主要应用于各种照明器材、光学玻璃、飞机玻璃等，公司曾表示其PMMA符合光学级标准。

日科化学（40亿）：14万吨PMMA在建中，其中光学级PMMA产能不详,22年4季度部分达到可达使用状态。

其他公司：万华化学

（部分资料来自安信证券、公告、投资者调研）

充电桩：国常会定调大力建设，欧美同步发力

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、驱动：22年8月19日盘后，国常会决定延续实施新能源汽车免征车购税等政策，促进大宗消费。大力建设充电桩，政策性开发性金融工具予以支持。

2、解读：（1）新能源充电桩将进一步加速建设；（2）通过政策性开放性金融工具支持将有效缓解企业前期充电桩布置的资本投入，拉动企业积极性。后续充电桩核心零部件以及充电侧储能将迎来新的机会。

3、国内市场：2017年我国充电桩市场规模仅为72亿元，在市场和政策双因素驱动下，2021年达到419亿元，2017-2021年复合增长率为55%。国内新能源汽车的“车桩比”截至22年6月底为2.6:1，预计到2026年底市场规模有望达2870亿元。

4、海外市场：2025年全球新增充电桩数量有望达1399万台，对应市场空间达1963亿元，2021-2025年复合增长率达65%。

（1）欧洲：议会决定，同意从2035年开始禁止在欧盟境内销售燃油汽车。到2025年，欧洲将建设超过100万个充电站，到2030年将建设350万个充电站。此外，高速公路每60公里，必须安装一个充电站。

（2）美国：去年拜登政府表示，基础设施投资法案中的数十亿美元将用于在全国范围内安装电动汽车充电桩，计划建造50万个充电站。

5、产业链：上游充电桩部件制造商、中游充电桩运营服务提供商、下游支持环节。其中设备零部件生产商（装备端）和充电桩运营商（运营端）是充电桩产业链最主要的环节。充电桩上游设备竞争充分、中游运营头部集中、下游服务模式仍待探索。

6、景气细分：高压快充

（1）高压快充能够有效解决电动车里程焦虑、快速充电问题，已成为未来补能技术演进新趋势，相应的800V高电压平台车型及高压大功率超充网络正处于加速布局阶段。

（2）快充占比提升能够改善运营商盈利能力，也将加速运营商盈利拐点的到来。

（3）利好方向：800V平台、碳化硅OBC、硅基负极、液冷充电等。

7、相关标的：

特锐德：国内领先的充电网运营商与充电网解决方案提供商，2021年全年充电量超42亿度，同比增长55%。

欣锐科技：基于碳化硅方案的车载电源产品能够满足800V需求。

得润电子：公司目前为保时捷配套供应22KW 800V高压快充产品。

通合科技：公司的充电模块作为一种电源可以用在800V快充充电桩中。

充电桩出口：道通科技、炬华科技、香山股份、英杰电气等。

（部分资料来自光大证券、国联证券、界面新闻等）

周末要闻：

国务院办公厅：同意建立国务院优化生育政策工作部际联席会议制度。

国常会：新能源汽车免征购置税政策延至明年底，大力建设充电桩。

住房和城乡建设部、财政部、人民银行等：完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。

国家能源局：适度超前做好“十四五”电力规划中期评估调整工作

具体措施包括，逐省督促加快支撑性电源核准、加快开工、加快建设、尽早投运，加快发展风电光伏等新能源，推动金沙江上中游、澜沧江上游、黄河上游等河段水电项目开工，推动前期工作较为充分的核电项目及跨省区输电通道项目等尽快核准开工建设。

工信部：制定出台能源电子、高端医疗器械等产业创新发展促进政策 加快推进大数据、云计算、人工智能、机器人、绿色环保等产业发展壮大。

四川：启动突发事件能源供应保障一级应急响应。

二、涨停解析：

每日涨停简图请至公社异动页面查阅。

五方光电：生物识别滤光片成为滤光片厂商新战场

1、事件驱动：VR设备即将迎来密集发布，9月pico新品、10月meta新品、明年1月苹果新品。机器视觉中的核心—生物识别滤光片门槛较高，目前可做生物识别滤光片的只有水晶光电、五方光电，东田微3家。

2、滤光片重要性。滤光片仅有半个指甲片大小、0.21毫米厚，作为摄像头模组的必备组件，对实现人脸识别、AR/VR等生物识别功能起到至关重要的作用，能有效改善光学成像时的眩光、鬼影、偏色等问题。滤光片也是高像素手机摄像头的重要部件。全球每生产5部手机，就有1部的滤光片是公司制造。

3、产业链对比。从光学产业链毛利率来看，镜头厂商的毛利率较高，可达到70%。滤光片龙头的毛利率为上游零部件中较低的赛道，约35%。从生物识别滤光片看，三家可比公司均有所布局，其中水晶光电将生物识别业务的重点放在滤光片和核心零部件上，五方光电主业是滤光片，业务单一，而欧菲光则集中在模组上。

4、同行业竞争。公司21年营收7.9亿元，同比增长33.9%；净利8458万，同比下滑39.1%，明显增收不增利，近几年消费电子需求疲软，加上疫情影响，为了抢单各公司打响价格战，产品单价相比以前已经下降了一半以上。21年公司全年销量10.8亿片，同比增加8%，而经营活动产生的现金流量净额为1.4亿元，同比下滑了46.3%，侧面反映公司可能为强占市场，以赊账销售形式出货，导致应收账款居多。

5、生物滤光片的优势。2020年，公司营收96.58%为红外截止滤光片，2.69%为生物识别滤光片，0.72为其他业务。从滤光片种类看，生物识别滤光片的毛利率＞红外截止滤光片的毛利率。根据国金公司的预测，传统的红外截止滤光片技术迭代较慢，价格谈判能力掌握在下游模组厂和整机厂手里。未来红外截止滤光片的毛利率会进一步下滑至25%-30%。因此，随着新的应用场景不断增加，生物识别滤光片将会是滤光片厂商未来的战场。

（部分资料来自国金证券、塔坚研究）

三、一字板研究：

（一）一字、T字板

*ST顺利（首板）：青海国资担任董事+无实控人

1、22年8月2日公告，董事会提名姜弘等担任非独立董事获通过。姜弘现任青海省国有资产投资管理有限公司党委委员、副总经理，青海盐湖工业股份有限公司副董事长、董事。青海国投持有公司4.72%股份。

2、22年7月30日公告，因股东彭聪持续减持公司股份，导致股东连良桂(持有公司股份1.28亿股，占公司总股本的16.78%)被动成为公司第一大股东。公司无控股股东、实际控制人，此次权益变动不会导致公司控制权发生变更。

（二）一字、T字连板

（详情请见前期笔记）

5板：ST天润

3板：英威腾、深纺织A

2板：科林电气

新股：弘业期货、源飞宠物、鼎际得、博纳影业

四、机构净买入：

（特别提示：目前部分机构买入席位背后系量化基金、私募资管等非机构身份，仅供参考）

1、国家电网和南方电网将分别成立北京和广州结算公司，通过专项融资解决补贴资金缺口。补贴弹性靠前的公司：吉电股份（35.8%）、太阳能（26.1%）、上海电力（22.3%）、金开新能（16.8%）、龙源电力（16.7%）。

2、公司是浙江电力供应主要发电之一，旗下多家电厂位于浙江省内，为国电投旗下主要上市平台之一。截至21年底，公司控股装机容量为1905.31万千瓦，清洁能源占装机规模的 55.24%，其中：煤电852.80万千瓦、占比44.76%，气电286.62万千瓦、占比15.04%，风电379.84万千瓦、占比19.94%，光伏发电386.05万千瓦、占比20.26%。

天音控股（1.6亿，1.83%）:消费电子+手机业务+新型烟草门店

1、公司具有强大销售网络的手机分销商，移动转售业务牌照齐全，主要从事智能终端分销业务、彩票业务、零售电商业务、移动转售和移动互联网业务。

2、公司参投荣耀，参股企业唯科终端技术（东莞）有限公司旗下WIKO品牌的新款手机产品在国外上市，与新型烟草头部品牌铂德、小野、VOOPOO、造雾主等战略合作，成功开拓法国市场，也在布局其他国家和地区。

创耀科技（8016.49万，-0.31%）:集成电路设计+PLC双模芯片+芯片版图设计

1、公司具备物理层核心通信算法和大型SoC芯片设计能力，专注于通信核心芯片的研发、设计和销售。主营业务包括通信芯片与解决方案业务、芯片版图设计服务及其他技术服务。公司接入网网络通信、电力载波通信与芯片版图设计三大业务发展顺利。

2、22年8月1日互动回复，目前，PLC双模芯片已实现量产，公司客户已在积极备货。接入网局端芯片目前量产中，预计2022年底实现销售。

风光股份（7379.03万，-2.52%）:新股鼎际得+烯烃抗氧剂催化剂

1、同行公司鼎际得上市大涨，公司在榆林的烯烃抗氧剂催化剂项目预计年底前投产。

2、22年7月18日机构调研表示：目前三乙基铝在市场上供不应求，有采购意向的客户占比极高，以现在的市场价格估计，该产品的毛利率大概在30%-50%左右。公司产品在国内上游石化领域占据20%-30%的市场份额，下游客户的销量约为公司全部销量的20%左右。公司三乙基铝明年投产，同时布局茂金属催化剂，力争3-5年实现工业化生产。

安达智能（6352.81万，18.32%）:半年报增长+ADA智能机

1、22年上半年公司实现营收2.79亿，同比增长17.73%；归母净利润 0.61亿，同比增长32.45%；公司的综合毛利率可以维持在60%以上，高于同行业平均水平，在果链设备设备商中也处于优秀水平。机构预计公司22-24年归母净利润分别为2.04亿、3.08亿、4.17亿。

2、公司15年开始研发ADA智能机，21年推向市场，目前进度领先于行业类似概念产品。在加贺和菲尼克斯有所应用，且正在苹果做整线的验证，验证通过后产品可对标博众，空间成倍增长。（天风机械0819）

沐邦高科（5267.27万，跌停）:硅片+TOPCon电池

公司在22年收购内蒙古硅片企业豪安能源100%股权后，大举进军TOPCon电池制造。先后与江西安义县签订8GW TOPCon电池项目投资协议（现已终止）、与广西梧州市签订10GW TOPCon电池项目投资协议、与湖北鄂城区签订10GW TOPCon电池项目投资协议。

皇氏集团（4497.12万，跌停）:TOPCon电池+光伏

1、公司8月16日公告，公司与安徽省阜阳经开区拟签订关于由公司投建牧光互补项目及子公司参与投建年产20GW Topcon高效太阳能电池项目的战略合作框架协议。
2、公司与中石油天然气分公司拟签订1,300MW光伏开发合作及公司乳制品进入其供应渠道1500余个门店的供应商体系的战略合作协议。公司子公司拟与广西宾阳县政府等签订关于宾阳县首期200MW的分布式光伏开发项目的合作协议。

朗特智能（2823.37万，11.67%）:二季度业绩大增+微逆+离网照明

1、8月18日晚公告，公司上半年实现净利润7521.22万元，同比增长17.27%，二季度净利润5523.52万，同比增长77.66%，公司在欧洲市场，实现微逆产品小批量供货。

2、公司一直是比亚迪车载智能控制器的主要供应商，7月6日接受49家机构调研表示预计离网照明、汽车电子和电子烟PCBA业务有较大的增幅。公司未来有望切入ODM合作，大幅提升单车价值体量。

3、公司下游客户SunKing为离网照明行业龙头，市占率25%，SunKing切入尼日利亚市场，作为全球PAYG业务头部供应商，将充分享受市场放量红利。

宇环数控（2293.43万，涨停）:消费电子设备配套+碳化硅材料加工+变压器

1、公司产品可用于智能手机部件的磨削抛光，公司常年为苹果供应零部件，21年贡献83%营收。截至2022年6月30日，公司尚未履行和尚未履行完毕的订单有1.18亿元，3C消费电子领域是公司营收的重要来源。

2、公司产品可参与到碳化硅材料加工的晶锭端面磨削，晶锭外圆磨削等工序。公司部分产品可应用于半导体材料的减薄和抛光工序。公司负责加工减速器里面的齿轮。

3、公司开发的工业氧环可以用于变压器，推算市场未来几年有良好发展，目前订单有2000万左右，且下半年持续参与招标。

川润股份（1790.55万，1.87%）:光热定日镜液压+液压润滑（风电、特高压）

1、公司完成了国内“50MW塔式光热发电定日镜液压驱动系统”示范项目研发。子公司川润能源的“成都地区多能互补智慧能源光伏版块示范项目”、“合肥中亚屋顶分布式光伏发电项目”等多个光伏发电项目已正常运行。

2、公司的风电润滑系统产品全球市占率超30%，创新推出了集成液压、润滑、水冷三大子系统的一体机产品，在海上风机应用中具备优势。22年6月28日互动，公司在特高压方面包括调相机润滑油系统及其控制系统。

五、明日复牌：

（特别提示：本栏目仅截止发文时刻公告复牌股，后续公告将延后添加）

*ST盈方：恢复上市+SoC芯片设计+电子元器件分销

1、公司股票自8月22日起恢复上市，上市首日（即8月22日）不实行价格涨跌幅限制，公司股票自恢复上市次一交易日（即8月23日）起，日涨跌幅限制为10%。

2、2022年上半年营收12.6亿元，归母净利润574万元，扣非净利润-452万元。为提升公司盈利能力，计划通过发行股份购买华信科和World Style剩余49%股权（电子元器件分销），同时募集4亿元的配套资金。

3、公司主营业务为集成电路芯片的研发、设计和销售、电子元器件分销。公司影像类SoC芯片集成了CPU、图像信号处理器、视频编解码器、AI加速算子、音频编解码、显示控制系统、存储系统、多输入输出系统等众多功能，拥有丰富的外设接口。

六、新股研究：

联影医疗：高端医学影像设备

1、主营业务：公司致力于为全球客户提供高性能医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器及医疗数字化、智能化解决方案。公司总部位于上海，同时在美国、马来西亚等地设立区域总部及研发中心，在上海、常州、武汉、美国休斯敦进行产能布局，已建立全球化的研发、生产和服务网络。

2、核心亮点：

（1）公司致力于攻克医学影像设备、放射治疗产品等大型医疗装备领域的核心技术；经过多年努力，公司已经构建包括医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器在内的完整产品线布局。

（2）公司累计向市场推出80余款产品，包括磁共振成像系统（MR）、X射线计算机断层扫描系统（CT）、X射线成像系统（XR）、分子影像系统（PET/CT、PET/MR）、医用直线加速器系统（RT）以及生命科学仪器。

（3）公司产品在国内新增设备市场份额领先，根据灼识咨询数据显示，20年度，按新增台数占有率口径，公司MR、CT、PET/CT、PET/MR及DR排名均处在行业前列。其中MR产品在国内新增市场占有率排名第一，1.5T及3.0T MR分别排名第一和第四；CT产品在国内新增市场占有率排名第一，64排以下CT排名第一、64排及以上CT排名第四；PET/CT及PET/MR产品在国内新增市场占有率均排名第一；DR及移动DR产品在国内新增市场占有率分别排名第二和第一。

3、行业概况：

（1）随着国产CT、MR、MI和RT制造商的自主研发及创新水平不断提升，国产替代的步伐未来有望加快。

（2）在国家鼓励国产设备进口替代的大背景下，中国有望迎来国产医疗设备繁荣的新阶段，国产龙头企业将享有行业高速增长以及进口替代的双重红利。

（3）随着行业的快速发展，国产品牌的自研创新能力不断提高，技术进步极大促进进口替代的实现。以XR为例，多家国内厂商已掌握平板探测器、高压发生器、X射线管等核心部件的生产制作以及关键成像技术。

4、可比公司：GE医疗、西门子医疗、飞利浦医疗等

5、数据一览：

（1）2019-2021年，营业收入分别是29.79亿元、57.61亿元、72.54亿元，复合增速56%；扣非净利润分别是-2.55亿元、8.78亿元、11.66亿元，复合增速201.8%，毛利率分别为41.79%、48.61%、49.42%，发行价格109.88元/股，发行77.69PE，行业34.85PE,发行流通市值109.88亿，市值905.58亿。

（2）公司预计22年1-6月实现营业收入370,226.87万元至416,505.23万元，同比增长20.00%至35.00%；预计归母净利润为74,454.19万元至87,402.75万元，同比增长15.00%至35.00%。

（公司招股意向书、中信证券、中金公司）

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