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习酒上市借壳还是独立IPO?
韭阳真經
无师自通的老司机
2022-08-25 23:17:39

一、习酒上市后估值或高达3000亿

       2021年,习酒实现营业收入155.8亿元;6年时间,其营收翻了十倍,复合年增长率高达47%。今年,习酒在2022年营销工作报告中提出“坚定不移地践行习酒中高端产品发展战略,全力以赴冲刺习酒第二个百亿目标。”

      此外,习酒的项目扩产也在推进中,据习酒介绍,自2018年5月至今,习酒1.9万吨酱香酒及配套项目已陆续建成并投入使用。目前,习酒正在推进扩产技改,“十四五”技改(第一期)1.8万吨新产能及配套项目正在建设中。按照规划,到2026年,习酒的产能将达到10万吨。

      其实通过业绩和相关数据不难看出,习酒已经连续多年增速均远高于行业平均水平,且近年来还有加速增长之势。

      有券商机构通过相关数据计算表示,按照目前白酒行业估值水平,习酒作为第二大酱香白酒企业,一旦上市,市值可能在3000亿元左右。如果上市,这一市值与泸州老窖、山西汾酒等白酒上市公司同属白酒板块市值的第二梯队。


二、习酒的上市之路

       酱香品类在白酒行业是高端的代名词,凭借占全行业8%的产能,实现了全行业26%的收入占比及40%的利润占比,如此高的利润率自然吸引了众多资本的目光,近几年冲击“酱酒第二股”的企业并不少,前有郎酒、国台酒业,已经做过IPO尝试,后有肆拾玖坊蓄势待发,这对于习酒来说无疑是压力倍增。

      实际上,上市这个词,对于习酒来说并不陌生。早在2012年,茅台集团就提出让习酒冲击港交所,但计划未能实行。后来贵州当地及茅台集团又屡次提及,但由于涉及同业竞争等原因也均未成行。在白酒领域,自2016年金徽酒通过递表实现IPO后,截至目前尚未有一家白酒公司成功IPO实现上市。仅在2021年,上海贵酒(岩石股份)通过重大资产重组的形式实现上市,成为第19家白酒上市公司。或基于此,业内对于酒企上市变得格外敏感。


     即便习酒独立上市,也不是一件容易的事。据了解,自2016年金徽酒和威龙股份登录A股后,至今尚未有酒企闯关成功。2021年下半年,监管部门对酒类资本进行一定限制,创业板明确将白酒行业列为负面清单,主板对白酒上市也较为严苛。目前酱酒企业仍只有一家贵州茅台在A股独霸天下。


     其他酱酒并不是没有尝试过IPO,但最终都因各种内外部因素暂时终止。郎酒早在2007年就计划上市,并在2019年和2021年两度递交IPO招股书,但以今年月主动撤回IPO申请告终;国台则于2020年和2021年两度启动IPO,但目前尚未有进一步动作;金沙酒业于去年4月表示,未来将引进战略投资者,并计划2024年实现主板上市,今年7月华润系受让金沙酒业51%股权,但上市计划仍是个谜。


     今年以来,习酒退出茅台集团财务公司,加上茅台集团的股权划转,为习酒公司上市扫清了障碍。

 

      但是根据证监会文件《首次公开发行股票并上市管理办法》,当一个企业实控人发生变更后,该企业在三年内不能发起IPO。而习酒集团无论是实控人还是董事、高级管理人员都在近期发生重大变更。

详见

首次公开发行股票并上市管理办法_中国证券监督管理委员会 

 

 

 


而习酒要在2022年内完成上市只有不到4个月的时间,习酒要想追赶风口,则需要通过“借壳”的方式早日上市。这也是市场认为习酒会借壳上市的原因。当然就凭“习酒”取得这么好的两个字,独立IPO也不是不可能,毕竟规则都是人定的。



三、习酒股权关系梳理:


     7月12日,茅台集团在其官方网站发布公告,将所持习酒公司82%股权无偿划转贵州省国资委持有。原股东中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司持股比例由100%变更为18%,在7月12日至7月20日的交易日内,市场绯闻借壳对象贵绳股份股价涨幅达64.35%,贵广网络也累计涨幅为53.82%。


    据名酒观察独家获悉,贵州茅台酒厂(集团)习酒有限责任公司(以下简称“习酒公司”)继7月29日股权发生变更之后,8月18日再度发生变更。


     贵州省人民政府国有资产监督管理委员会(以下简称“贵州国资委”)82%的股权变更为贵州习酒投资控股集团有限责任公司持股57%,贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司(简称:黔晟国资)持股25%。中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司仍持股18%,没有变动。

     

     如果习酒通过借壳的方式上市,而此次股权变更基本上排除了借壳贵广网络的可能性。

     原因:习酒公司新股东黔晟国资实际为贵绳股份控股股东(控股比例100%)

详见下图:

   

   

 


贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司旗下控股上市公司有:

贵州茅台:同业竞争不可能,

贵绳股份(控股比例100%):潜在最有可能的借壳对象

保利联合(控股比例49%):贵州省国资委愿意就此失去对习酒的控制权吗?

盘江股份(控股比例3.93%):这控股比例还有可能吗?



总结:不管习酒是独立IPO还是借壳上市,只要习酒还没有公布确定要独立IPO,贵绳股份就存在极强的预期差。


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过去70年,是名酒波澜壮阔的70年
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本文仅记录分析个人观点,资金是否认可都是市场行为,黑嘴绕道勿喷,拒绝人身攻击性语言




作者在2022-08-25 23:32:57修改文章
作者利益披露:原创,不作为证券推荐或投资建议,截至发文时,作者持有相关标的,下一个交易日内没有卖出计划。
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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贵绳股份
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    2022-09-01 06:55
    我觉得贵广网络还是概率大呢!
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    2022-08-29 08:28
    如何看待澄清公告?
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    2022-08-29 00:44
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    于2022-08-29 09:06:00更新
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    2022-08-28 22:08
    写得好好
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    于2022-08-28 22:38:50更新
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    2022-08-26 10:40
    谢谢老师
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    于2022-08-26 10:50:40更新
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  • 一颗小草
    萌新
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    2022-08-26 09:50
    谢谢老师
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    2022-09-02 08:50
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