[玫瑰]22H1收入436.94亿同比-1.88%，毛利23.28亿同比-23.94%，归母净利6.34亿同比-61.43%，毛利率5.33%同比-1.55pc­ts，净利率1.45%同比-2.24pc­ts。公司上半年业绩主要受国内疫情反复、上游原料结构性短缺且下游消费终端需求疲软等负面影响，公司整体稼动率不高，盈利能力承压。

[玫瑰]单季度看，Q2收入227.61亿同比-7.63%环比+8.73%，毛利11.83亿同比-33.50%环比+3.32%，归母净利4.54亿同比-45.63%环比+152.22%，毛利率5.20%同比-2.02pc­ts环比-0.27pct，净利率1.99%同比-1.39pc­ts环比+1.13pc­ts。从单季度的环比数据来看，公司整体经营情况逐步向好，据我们的跟踪了解，公司Q2业绩要优于此前市场悲观预期，我们认为这主要得益于：1）A客户Q2稼动率有一定提升；2）公司安卓业务产能及产品结构优化；3）新型智能产品及汽车电子业务保持中高速增长。

[玫瑰]从业务结构来看，智能手机及笔电营收331.51亿同比-11.79%，营收占比74.44%同比-11.56pc­ts，其中零部件67.08亿同比-5.65%，组装264.43亿同比-13.22%；新型智能产品营收69.17亿同比+37.95%，营收占比15.53%同比+4.06pc­ts；新能源汽车业务营收32.37亿同比+150.93%（21年全年营收38亿），营收占比7.27%同比+4.32pc­ts。

[玫瑰]展望H2及明年，公司盈利能力有望获得持续提升。1）A客户迎来新品备货，料况亦逐步改善，公司组装及零部件份额和垂直整合进一步提升，H2稼动率有望大幅提高，此外新品玻璃零部件亦将在中山工厂导入量产；2）安卓方面持续优化产品结构，调整产能以期提升整体稼动率、改善盈利能力；3）新型智能产品：HNB ODM产品、智能家居、无人机等出货量望持续增加，海外户用储能业务需求继续向好；4）新能源汽车业务：基于母公司新能源汽车销量的良好预期，公司现有产品望延续此前高速增长势头，而下半年及明年公司前期布局的智能座舱、智能驾驶、域控制器、车载声学、底盘和悬架、热管理系统、内外饰件等产品线陆续导入量产，公司新能源汽车业务有望迎来量价齐升的高速增长期。

[發]整体来看，比亚迪电子作为国内具备深厚的材料研究、产品设计、结构件及组装垂直整合能力的精密制造龙头企业，凭借优质的客户资源以及前瞻的业务布局，未来业绩弹性可期。公司在A客户“成品+结构件”业务具备潜在份额提升空间，新型智能产品、新能源汽车及医疗设备产品有望仰赖于研发&制造能力多点开花。公司长线发展规划清晰，估值仍处于相对低位，建议保持关注。