【海通策略荀玉根】短评:市场进入调整后期

①9月15日市场大跌，诱因是欧美政策变化引发投资者对新能源出口形势的担忧。我们判断4月27日是历史大底，7月5日以来是“进二退一”式回踩，从指数回撤幅度、成交量萎缩幅度以及先价值后成长的下跌节奏等角度看，回踩已经进入后期。
②当前万得全APE(TTM)17.4倍(对应2013年以来从低到高40%的分位数)，沪深300为
11.8倍(33%)，创业板指47倍(28%)。沪深300风险溢价(PE倒数-10年期国债收益率)已回到4月底水平，万得全A则回到6月初水平，股市整体估值已经较低。

③参考4月底，当时市场见底上涨源自稳增长政策加码+疫情好转，这次市场再次上涨需稳增
长、保交楼政策落地见效，经济预期改善。对比12和14年底，年内风格难大逆转，市场企稳的路径可能是价值搭台成长唱戏。