【民生金属·邱祖学团队】PLS锂精矿第九次拍卖：6988美元-韭研公社

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【民生金属·邱祖学团队】PLS锂精矿第九次拍卖：6988美元

Dom Juan 唐璜

自学成才的老司机

2022-09-20 22:18:13

【民生金属·邱祖学团队】PLS锂精矿第九次拍卖：6988美元/吨，折碳酸锂成本51.3万！

📌事件：PLS锂精矿于今日完成第九次拍卖，最终成交价6988美元/吨（FOB，5.5%氧化锂品位），相较于上次拍卖涨幅10%，拍卖数量5000干吨（+-10%），最终拍卖价格大超预期。
此次拍卖价格对应单吨锂盐的含税成本为（6988/5.5*6+90（运费））*7（汇率）*8（转换系数）*1.13（增值税）+25000（加工成本）=51.3万元/吨。

📌点评：
1、历史八次拍卖复盘
第一次：价格1250美金/吨（FOB），数量10000吨、品位5.5%（Pilbara库存）
第二次：价格2240美金/吨（FOB），相比前次拍卖涨幅79.2%，数量8000吨、品位5.5%（Pilbara库存）
第三次：价格2350美金/吨（FOB），相比前次拍卖涨幅5%，数量10000吨、品位5.5%（Altura)
第四次：价格5650美金/吨（FOB），相比前次拍卖涨幅140%，数量5000吨、品位5.5%（Altura)
第五次：价格5955美金/吨（FOB），相比前次拍卖涨幅5%，数量5000吨、品位5.5%（Altura)
第六次：价格6350美金/吨（FOB，预拍卖一口价），相比前次拍卖涨幅6.6%，数量5000吨、品位5.5%（Altura)
第七次：价格6188美金/吨（FOB），相比前次公开拍卖涨幅4%，数量5000吨、品位5.5%（Altura)
第八次：价格6350美金/吨（FOB），相比前次拍卖涨幅3%，数量5000吨、品位5.5%（Altura)

2、锂价长短期判断
随着Q4大规模的正极材料产能投产及消费旺季，以及锂精矿的成本支撑，短期价格大概率将再创新高；长期来看供需仍然维持紧平衡，且云母等低品位锂资源整体大幅抬高边际成本曲线至15-20万多区间，算上合理的利润和投资回报率，维持锂价长期中枢25-30万元的判断。市场普遍将“制造业18个月周期”类比于矿业开发，这个也是市场对于锂价之争的核心，但实际上现有绿地矿山项目均不同程度低于预期。

3、板块位置判断
板块股价虽然高于4月，但估值再次回落到4月位置，成为锂电产业链估值最具吸引力环节，目前板块普遍动态估值6-7倍，与老能源估值齐平但成长性更佳。近期市场担心的美国IRA法案我们认为未来大概率影响有限，“澳矿＋中国加工”的方案或者在美国加工提纯等也符合补贴要求，锂资源板块仍然是整个产业链高确定性的环节。

📌标的推荐
我们认为目前板块估值具备性价比，同时未来供给释放大概率低预期，锂价格高位和盈利有望持续，未来将可能迎来周期向成长的切换。我们继续推荐：中矿资源、西藏矿业、天齐、赣锋、永兴材料，可以关注融捷股份/江特电机等。

‼风险提示：下游需求不及预期；锂资源项目超预期投放等

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