建议关注开门红改善预期下的寿险股，推荐国寿 太保

1、进入开门红预售阶段，寿险负债端有望改善，推动新业务价值进入上行通道。国寿启动开门红预约工作，正式拉开2023年开门红大幕，考虑需求端 供给端的边际改善逻辑，我们认为2023年开门红有望“红”：
（1）需求端：当前居民储蓄意愿较高，风险偏好降低，而银行理财产品收益率下降及净值化等原因，保险储蓄类产品的相对竞争力提升，另外房地产市场的变化导致大类资产配置转移同样利好保险储蓄类产品；
（2）供给端：随着活动率的提升，开门红预售阶段清虚力度的下降，预计人力有望稳定，则四季度人力同比降幅将缩窄至-20%左右，而受益储蓄类产品件均较高及改革的促进，人均产能提升幅度超过20%，弥补规模下滑，则进入四季度后人力同比下滑幅度将不再是新单拖累项。

2、个股选择：首推中国人寿，其次中国太保
（1）中国人寿：一是基本面优于同业，受益两重优势：县域级城区受疫情冲击较小，居民购买力稳定；另外多年的储蓄类产品销售积累庞大的储蓄类客户，双重优势有望延续。二是预期差较大，负债端和资产端并不弱于同业。三是管理层红利释放。
（2）中国太保：一是低估值在行业负债端改善时修复空间较大，2022年PEV仅0.35X；二是改革方向获市场认可。