【天风机械】春风动力基本面更新：调整为布局提供时点，继续call摩托车板块！220930

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[太阳]市场担心海外需求问题：

1）经过我们每月多次产业与公司深度跟踪，春风四轮车整体销量维稳，美国需求尚可，单月销量同比 20%左右；欧洲销量增速略低，单月销量同比持平或略增；加拿大、澳大利亚等其他地区因基础较低，单月销量或有30% 增速。22年前1-8月公司四轮车（国内工厂）累计销量同比 13%，如果加上泰国工厂出货量，公司四轮车前8个月累计销量同比 20%左右。目前订单可见度尚可，且美国市场无清库存问题（每月4-5k台，本来量就不大），因此，我们认为公司四轮车22年销量同比 20%左右有望维持。

[太阳]市场担心两轮车淡季：

根据我们调研跟踪，国内250cc 摩托车景气度持续。1）公司21年250cc 基数低，因此目前250cc 单月同比80-100%增速没有问题。2）虽然冬季为传统淡季，但从公司历史看，四季度整体销量仍维持较高水平，小基数无需过分担心。

[太阳]盈利预测：经过我们测算，22Q3公司净利润至少同比 100%，且22年公司毛利率会逐季度提升。不考虑关税豁免，我们预计公司22-24年净利润分别为7.5/9.5/13.1亿，持续重点推荐！维持买入评级！