移出UVL清单速度略快于市场预期，全球客户新签订单不受UVL事件影响。全球客户新签订单不受UVL事件影响。7月，公司无锡工厂接受现场核查，10月7日，美国宣布UVL移出较为顺利，符合我们的预期。22H1北美地区收入增速+78%，公司反应北美地区客户新签订单未受 UVL影响，我们认为UVL事件对药明生物影响已过，看好公司估值修复。

公司加强全球产能布局，对冲地缘政治风险。在此前46.8万升产能规划基础上，公司计划在新加坡投资14亿美元建设一体化CRDMO服务中心，以拓展生物药发现、开发和大规模原液及制剂生产的能力和规模，预计到2026年将为集团新增12万升生物制药产能，总计划产能将提升至58万升。

22-23年药明生物收入和利润保持高速增长。我们预计收入增长分别为47%和37%，利润增长分别为47%和38%。公司在新兴技术领域包括双抗58ADC等占据优势，项目数量和占比提升。海外市占率进一步提升:爱尔兰工厂预计今年2H投产，明年满产，海外订单需求旺盛。我们认为药明生物是国内生物药CDMO龙头，具备国际化竞争力。我们于2022年4月发布了药明生物的深度报告《立足生物药创新，引领全球CRDMO》，深度剖析公司过去和未来成长路径。（海通医药）