【中金快评】内外部因素导致节后市场仍偏弱，静待积极催化剂-韭研公社

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【中金快评】内外部因素导致节后市场仍偏弱，静待积极催化剂

Dom Juan 唐璜

自学成才的老司机

2022-10-10 22:32:19

A股及港股在节后开盘走势平开低走，上证指数跌破3000点关口。我们简单快评如下：

（1）节后市场首日走势偏弱。节后首个交易日，A股平开低走，上证指数跌破3000点关口，收于2974点，是6月底以来的新低。创业板指下跌2.3%，离4月底的低位也只有一步之遥。港股也大幅下挫。从板块上看，受海外科技禁运等因素影响的半导体电子等板块跌幅居前，部分消费（如白酒）和服务（餐饮旅游）等也大幅下挫，而受涨价因素支持的农业、石油石化、煤炭等板块则相对有韧性，甚至还实现上涨，地产及电力等低估值板块也相对抗跌。整体上看，高估值、成长风格相对偏弱，低估值风格相对有韧性。人民币汇率小幅波动，沪深港通南北向资金均呈现小幅净流入。

（2）市场偏弱背后有内外部较为综合的原因。首先，节日期间海外股市先扬后抑，波动较大，给国内股市造成了一定情绪面的压力。第二，长假期间，海外市场消息较多，且以负面居多，包括，瑞信事件带来的波动；OPEC+宣布减产带来油价大涨，加剧通胀担心；俄乌冲突仍在继续演绎，通往克里米亚的大桥遭到破坏；欧洲天然气管道被破坏事件仍在发酵；美国扩大对中国的科技相关企业禁运限制；美国就业市场仍有韧性，货币紧缩担心仍未消散，等等。第三，中国市场层面，多方面情况表明，中国经济增长的恢复依然面临较多的制约。假期期间疫情多点散发，有反弹趋势；节日期间消费及出行数据整体偏弱；尽管节前有增量政策支持，节日期间的地产市场依然低迷。目前市场情绪较为低迷，且部分成长领域仓位依然偏重，这也使得这些领域表现承压。

（3）后续市场展望：情绪和估值指标接近历史区间低位，稳而后进，转机等待积极的催化剂。A股市场经历近期调整，部分指标已具备偏底部特征，节前A股沪深300前向市盈率跌至9.16倍，对应股权风险溢价为8.16%，接近2020年3月低点和2018年12月低点的底部水平，可能预示未来6-12月取得正收益的概率相对较高。此外，从情绪指标来看，A股当前的换手率水平较为接近历史底部1.5%-2%的水平，反映市场情绪降温已较为充分，均反映市场情绪已经较为极端。结构上，以稳为主，低估值或具备政策支持的偏低估值的板块是配置的重点，成长板块当前整体预期不算低、仓位依然相对重，系统性配置机会可能还需要观察。中期市场转机需要主要矛盾缓解及潜在的催化剂，即前期的政策发力向实体经济传导能否更加顺畅，以及成效能否更明显反映在经济改善，尤其是国内的房地产和消费等领域；疫情管控能否有继续的优化，以及居民和企业家信心亟待提振。此外，海外美国货币政策紧缩拐点何时出现也较为关键。

祝好。

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