写在前面：

该系列主要是我在本轮市场下跌中，有不少标的都是我以往参与过，本想对看好的价格于当时参与的市场中交易获利而走，而在市场整体的下跌过程中，这些标的都已跌到了相对当时市场的个人认为合理价格，但因为获利取关之后便少有关注，以致于后续市场反弹中，也算是丢失了不少机会，虽然我看到的都是相对正面的反馈，当然也会有亏损的标的，但转债市场不过才400多支标的，我认为一个合格的热爱交易的小散户，起码要对其中一半的标的有所了解才能在市场瞬息万变中获得机会

所以我特开此栏目，从低价标的开始记录，我要对每一支标的进行市场的挖掘与探索，这样才能提升自己的见识与对标的的认知

当然，免责在前

首先我只是一个散户，我从事的工作其实与上市公司的业务估计都不重合，我只是给企业做相关认证服务的，所谓隔行如隔山，我肯定不能完全透彻地去分析一个行业或者一个公司的内容，我的分析仅仅局限于我在论坛上看到的相关帖子以及我个人浅薄的见解，再加之我财务水平实在拉跨，企业财务数据分析必为短板，在分析过程中想必为大家所耻笑，这里算是希望看文章的朋友轻点喷，大家可以多在评论区指教、分享、交流，争取大家对于市场上的标的都能有所了解

至于每天分析的数量我无法恒定，因为我不是全职做投资或者说全职写文，我也有自己的工作和个人学习时间，所以分析的数量相对随机，同时查找资料和了解行业花费时间比较多，我也不想随便糊弄一篇文章，一方面是对感兴趣的读者的时间负责，另一方面我牺牲了时间也要对我负责，让我以后回头去复盘一个标的的时候能有基础的认识和了解，所以更新时间基本上需要隔两到三天左右，还望大家见谅

本期我们聊聊长集转债

长集转债当前价格103.498，正股长青集团，发行规模8亿，当前余额7.99亿，整体规模不小，历史来看正股涨停情况下，跟随上涨不是很积极

长集转债对应正股现价为4.68，当前转股价为7.91，强赎价位10.28，下修触发价为6.72，当前溢价率为74.93%，长青集团目前的每股净资产为3.1172（下修无限制要求）

在正股不出现违约的情况下，到期即使没有走强赎的道路选择还钱的话，税后收益率约为2.18%，这点相比以往分析标的来看YTM值都比较低，没有纯代替银行理财的优势

我看了一下长集转债的辉煌时期应该是在2020年5-10月左右，那时转债的价格一度冲到了150元+，后来应该是板块相对沉寂，加之转债市场21年的低估，长集转债自低谷期88元左右跟随回暖后，价格基本在面值价附近到110元左右来回震荡，而如今看来，长集转债又回到了面值附近，期间我其实还参与过长集转债的投资，之前其实没怎么了解过长青集团的业务，现在想来能赚钱运气显然占了不小的成分，接下来请大家跟随我的脚步，简单了解分析一下这家公司

刚开始我在企查查上搜索长青集团所关联的官网是上图的网址，但我打开后，发现画风突变，主业较为显眼的大字主要还是凸显长青集团的低碳环保使命业务，但是网站显示衍生出的业务的还有阀门、智能门锁以及长青网店

我特地打开长青网店看了眼卖得啥，好家伙，不看不知道，一看吓一跳

洗浴供暖节能恒温的水泵，室内保暖神器，这不妥妥的欧洲能源危机概念股啊，但我又冷静下来了，我能挖掘到的点，市场能挖掘不到？

于是我沉下心来继续浏览官网，发现长青集团现在的主营业务生物质发电什么的咋一点没体现出来

于是我重回企查查找了找其它相关备案网站，谜底也解开了，目前主要业务对应的网站是上图中的第一个，打开第一个网站我们发现，基本匹配了当前的主要业务，而且说实话确实做得挺大气，我个人对企业第一印象好的点就是网站做得咋样，我一直觉得这也算是一个企业的排面之一

有点跑题哈，介于网站这个小插曲，我决定调查一下为什么，但是在最新的半年报里，其实并没有这方面的业务，主要产品就一个方向——热电联产、垃圾处理

不过在近期的深交所互动上，我发现果然不止我一个人发现了这个问题，还有别人专门问了一下，官方也给出了相应的解释

公司已经在2021年1月份出售了这块业务，满满的失落哈，没蹭到这波热点，那么问题又来了，是不是转给别的上市公司了，这挖挖也能带动带动炒作啊！

在好奇心的驱使下，我去找了找2021年1月份左右的公告，发现了一条关联交易的公告，我们一起看一看

看完我其实有点懵，上市公司出售了自己的子公司全部股权给两位大股东的老婆？我不知道这算不算剥离环保业务以外的业务，专心做一件大事，但其实这些转让的公司现在依旧有藕断丝连的意思，只不过形式上还是以长青集团的两大股东控股为主，并非长青集团控股

但不得不吐槽一句，是企查查更新不及时，还是长青集团不舍得把这些业务摘得太干净呢？毕竟你打开这些原本的子公司网站，所打的旗号还是长青集团？

我们回到长青集团的主业，还是以半年报叙述为主

主要是三方面的业务：

1、生物质热电联产业务

2、生活垃圾发电业务

3、工业园区燃煤集中供热业务

我查了一下，生物质发电是利用农林废弃物、生活垃圾、畜禽粪便等生物质作为燃料的热力发电形式，算术于是可再生能源发电了

长青集团的业务应该是属于碳中和、碳达峰等相关政策大方向相关，同时公司还有雄安新区相关概念，整体的大方向还是不错的，但是说实话我对于公司业务这块的了解几乎空白，脑海里只有生物质发电这个概念，其实里面具体有什么相关的内容确实了解比较少

我去看了看企查查的数据，生物质相关的企业基本上集中在华北、华东、华南以及东北地区，西北地区相关的企业比较少，一开始我挺懵圈的，不知道为什么，后才查了查才知道，发热利用的这些基础物质其实与人口也是息息相关的，你比如说生活垃圾、农林废弃物等基础原料确实与人口数量有着较大的关联性

而这个产业的上中下游我个人认为还是比较简单的，上游主要是如上面说的基础原料还有焚烧的这些锅炉之类的设备，中游应该是如长青集团这种生物质发电的厂商，下游的话就是用电的群体，包括用电企业还有咱们居民用电这块

长青集团作为中游企业，我觉得应该是很吃上面补贴的，因为长青集团多次在公告中强调补贴对于企业的重要性，这点大家其实也可以去看看，长青集团甚至在半年报里明确指出补贴承接不及时，明显的会对项目展开造成较大的影响

我发现还有一个很大的问题是刚才忘了看具体中报如何了，不看不知道，一看吓一跳，营收应该算是稳定向上，但是净利润下降有些过于明显了

而公司针对净利润出现这么大下滑的原因也很简单，主要是上游燃煤价格上升较大，以及上面提到重要的一点——补贴支付滞后

长青集团官网所展示的项目地图，其实也基本贯彻了当前较为热门的生物质发电的热门地区，符合大方向的发展

同时长青集团也展开了相关的热电联产业务，这点其实也是较为依赖政府补贴的企业破局方式

至于为什么，我一开始也不是很清楚这个热电联产是个什么业务，后来查了查，其实就是字面意思，主要是传统的燃烧发电流程在发电后剩余的热量就直接释放到所在的环境里了，这部分热能的散失从一定以上讲也可以作为能源去利用，去实现进一步的发电也好，供热也好或者反向去制冷，还可以提高能源利用率，这个热电联产相对也比较灵活，可以解决像是相关的生产工业园区以及居民供热供电问题，所谓联产，挨着进了也可以缩短电力输送的距离，进一步减少输送电力的成本，再就是降低对于上面补贴的以来，比如说长青集团半年保重披露的沂水项目便是这个目的

相关环保企业还有一个点破局的点在于另一个方向——CCER碳市场，CCER较多帖子的解释主要是对我国境内壳子阿省资源、林业碳汇以及甲烷利用等项目的温室气体减排效果进行量化，并在国家温室气体自愿减排交易注册登记系统中登记的温室气体减排量

我个人理解的是比如两个公司在上面下达相关减少排放二氧化碳数额的目标

其中一家公司超额完成，另一家公司没有完成，而超额完成的公司就可以在碳交易市场出售多余的配额给没有完成的另一家公司或者其它公司，以获取利润

这个我觉得有点遥远，主要是我不是很了解这个行业，不知道具体发展到什么程度了，但以长青集团多年的积累以及现在的实力来看，我认为未来完善好这个市场，同时拿下CCER相关资质的话，其实带来的利润增长我认为是非常大的，这点同样的，看半年报就知道了

回到长集转债这里，我觉得它辉煌不在，回归面值价格的原因是多方面的，我个人观点，一方面，这个行业本就比较吃上面的补贴，长青集团民营性质的，在接收补贴方面的顺序应该会比相关国有企业慢一些，这点还是那句话——从半年报里就可以看出它们对于补贴的渴望以及当前补贴；另一方面，长青集团因为剥离开那些零散的业务了，想要开支线破局也比较麻烦，但这个条件是有的，毕竟股权大体还是集中在股东的家属手里或者说在小股东手里（大股东的配偶也在股东行列中）

还有一点是这个CCER的不确定性

而长集转债自走势变差后，并没有选择下修转股价，我大体览了一眼，没发现长集转债对于下修的公告，说明也就一直默认本次了

显然这张牌没有表明任何的态度，有待考察这个方向的动力，虽然可以不考虑净资产下修的限制，但估计长青集团不一定有这么大的魄力，即使有这么大的魄力，长集转债的盘子摆在这，我估计最多也就5%的涨幅，但有意思的是长青集团因为盘子不是很大的原因，市场炒作环保相关概念的时候，其实长青集团的活跃性还是比较大的，而且股价相对来说不怎么高，之前有一个减排量/总市值的数值，其中长青集团的数值相对其它企业是比较高的，说明从一定程度上被低估了，而它主要还是有我如上说的问题以及我没发现的一些硬伤

我个人现在其实是持有一部分长集转债的，感觉不怎么抱希望，后续准备大幅减仓，不是很喜欢长集转债，它所消耗的时间成本可能比较大，虽然机会成本方面长青集团手里有几张牌，但是它一直不打出来就很难受

总结一句话，长集转债短期博弈的价值不大，长线来看手里的牌其实是有的，只不过没舍得打，而且公司大方向还是不错的，有的行业受政策支持是把双刃剑，就看公司怎么利用了，我不会留大仓位在长集转债

长集转债分析至此，希望对大家有所帮助，如文中有错误的地方还请大家评论区批评指教，我的进步，源于广大智慧的指导，小刘必洗耳恭听

书山有路勤为径，学海无涯苦作舟，本期分享结束，我们下期见