深耕专用性空调，下游以数据中心业务为核多元开花，叠加在热泵储能战略布局高成长。

主业下游以数据服务为核心，数据中心+5G建设加速，下游行业投资4年CAGR15.7%，公司业务CAGR16.7%，22H1边际42.4%，稳健强效、逻辑顺畅确定。工业领域，专业特种多元开花，“十四五”特高压电网，医疗设备疫情补短板下边际22H1增速50%、99%。

热泵储能注入高增驱动。装机扩张+储能成本下降推动扩张，大客户出口订单高预期，公司代表液冷技术功耗仅为风冷的1/6，具备入局优势。热泵长期能源转型、短期地缘摩擦政策刺激赛道高确定性，公司工业级热泵基础下错位吸纳。

产品技术领先+核心客户品牌壁垒。行业标准领袖，业内专利结构含金量最高，获益近年多项重大项目，核心客户华为深度绑定，核心链推动其他数据中心大客户、储能大客户乐于合作，加速业务推进。

我们给予公司22/23/24 年EPS 预测0.99/154/2.11元，对应PE分别为43/28/20倍。目标价57元。

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