开启第二增长曲线-广大特材
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2022-10-23 17:26:29
事件:公司可转债开始电购:本次募集资金不超过15.5亿元，其中11.5亿元投入大型高端装备核心零部件项目一期，其余4亿元用于补充流动资金。点评:齿轮箱零部件项目打开第二增长曲线。该项目总拟投资22亿元，主营风电机组大型齿轮箱零部件及其他精密机械零部件，产能共计84万吨的精加工生产。项目建设期两年，公司预计项目完全达产后年均销售收入为35亿元，年均净利润为4.8亿元，显著增厚公司盈利空间。政策护航:风光大基地、海上风电规划频出。在双碳目标的大背景下，发改委及能源局多次表示支持风电建设:2021年年底及2022年初分别出台了第一、二批的风光大基地规划。并且央行于2022年5月提出“要加大对大型风电光伏基地的支持力度”。而沿海各省市均相继出台海上风电规划，十四五有望成为海上风电装机快速增长期。我们测算，境内风电新增装机2022-2025年CAGR有望超过17%。半直驱机型比例提升，齿轮箱零部件需求有望进一步增加。风电机型主要可分为直驱、双馈和半直驱机型。直驱机型没有齿轮箱，但是所使用的发电机、变频器价格过高，导致装机成本高于拥有齿轮箱的双馈、半直驱机型。风电平价倒逼风机造价下降，因此，直驱机型的份额有望被半直驱机型逐步替代，各大主机厂均发布半直驱的机型产品。因此齿轮箱零部件的需求有望进一步提升。成本有望让利。公司零部件业务的主要原材料为生铁和废钢。由于大宗整体下行，2022年Q3铸造生铁价格较Q2均价降幅已超过15%，考虑公司的备货周期，2022年下半年成本有望让利。
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