沃尔核材：攻守兼备，低估值+周期底+高成长

传统业务长期呈波动上行态势，目前处于周期底部；新业务高速发展。预计今年净利润约6.5亿元（其中传统业务约4亿元），明年8亿元，当前市值80亿元，对应市盈率分别为12和10倍。甚至低于大部分周期行业的估值。

公司的传统业务热缩材料和电力预计今年贡献净利润约3亿元左右。公司风力发电业务年贡献净利润约1亿元左右。

公司传统业务热缩材料在国内中低端市场处于垄断地位，竞争力较强，有一定的溢价能力；同时正在进行高热缩材料的进口替代，因此仍有一定的成长性。但因终端主要在家电、电力、汽车等下游领域，且需求较为分散，因此周期性较强，但明显处于周期底部，且在过去一年多时间因原材料价格大幅上涨导致毛利率受损。预计明年下游伴随需求好转和原材料价格下跌，公司热缩材料业务有超预期的可能性。

电力产品也为传统业务，下游主要为配电领域用品，受益新基建，毛利较为稳定。

公司看点之一汽车数据线之智能驾驶。智能驾驶提升数据传输线需求。壁垒较高，汽车数据线主要被欧洲和日本巨头把持，国内企业规模较小。受益国产车崛起，正在加速进口替代。公司全资孙公司乐庭为细分领域国内龙头公司，乐庭今年上半年实现收入7.6亿元（同比增长7%），净利润7,283万元（同比增35%），预计全年净利润约1.5亿元左右。其中汽车收入占比约20%左右，毛利率较高。

公司看点之二直流充电枪国内龙头。在直流充电枪领域，公司国内市占率约40%左右。液冷充电枪（800V直流快充）已经送样造车新势力等公司。新能源汽车存量高速增长，提升高速充电桩需求，预计2025年国内直流充电枪市场规模达到约26亿元，年复合增速约86%。

该业务对应的子公司为沃尔新能源（持股比例76.6%），今年上半年实现收入1.95亿元，净利润2700万元，其中充电枪收入占比超过50%，其余为高压线束和高压连接器。

公司看点之三锂电池隔热防火材料。新能源锂电防护产品主要应用到动力电池的热防护领域，已成功进入主流动力电池厂商供应链（C公司和欣旺达等），具体产品有括橡胶隔热垫、橡胶缓冲片、橡胶缓冲框等。公司的气凝胶防护产品线已经投产，或在今年Q4开始量产。该业务对应子公司为上海科特，持股比例79%，今年上半年实现收入约1.48亿元，净利润约3000万元。

前十大股东中，有5家私募，其中玄元新科为二股东一致行动人；通怡为大股东一致行动人。即截止半年报，公司前十大股东无实质机构投资者，均为个人股东。