一、主营业务
公司设立以来主要从事麦芽的研发、生产和销售。麦芽奠定啤酒的基础风味， 是啤酒生产环节中最主要的原料。公司产品以基础大麦麦芽为主，兼顾高端的特 种麦芽等多种产品，是国内规模最大的麦芽制造商。
公司为国内领先的麦芽制造企业，总部位于广州，生产基地分布于广东、浙 江、江苏、山东、河北的沿海港口。公司通过全国性的生产基地布局，能够有效 覆盖全国各大区域，提高运营效率，降低物流成本。
公司业务始于 1987 年，经过多年的积累，已发展成国内产销规模最大的麦 芽制造厂商。公司目前拥有生产线 11 条，均实现了自动化生产，总产能 85 万吨， 产能规模位居中国第一、世界第五。
公司与国内最主要的啤酒集团均已建立了长期紧密的合作关系，公司及公司 前身与百威英博、华润啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、青岛啤酒、嘉士伯、喜力啤 酒等知名啤酒制造商均有超过 10 年的合作历史。2020 年，公司在国内的市场占 有率达到 26%。同时，公司是国内最大的麦芽出口企业，产品已外销至东南亚、 日本、韩国等多个国家和地区，2020 年，公司麦芽的出口规模占我国麦芽出口 规模的 46%。
公司拥有与行业地位相匹配的技术积累与研发体系，公司麦芽技术研究院具 有省级企业技术中心、省级工程技术研究中心的研发实力，中心实验室获得中国 合格评定国家认可实验室（CNAS）认证，是我国麦芽行业检测指标覆盖面较广、 检测能力较强的实验室之一。同时，公司还是《啤酒大麦》、《啤酒麦芽》国家 标准的修订工作组副组长单位，并不断深入参与客户研发，定制高端麦芽，持续 提高盈利能力和客户粘度。
公司自设立以来，主营业务均为麦芽的研发、生产和销售，未发生重大变化。
（二）主要产品情况
公司主要产品为麦芽，包括基础麦芽与特种麦芽等多个品种。
麦芽是啤酒生产的主要原料，一般由大麦为原料制成，也有少量由小麦或其 他谷物制成。啤酒主要由麦芽、酒花、酵母和水四大原料构成，其中，大麦发芽 之后产生的酶，可以使自身的淀粉转化为可发酵的糖，再通过酵母转化为酒精， 随后通过其他工艺制造成啤酒。因此，麦芽是啤酒酿造过程中的最主要成分，影 响着啤酒包含颜色、香气、酒体、平衡感以及尾韵等各个方面，被称为“啤酒的 骨架”。
大麦在人工控制的条件下，经浸麦、发芽、干燥、除根的操作过程，制成麦 芽。制造过程中使用不同的工艺，可生产不同种类的麦芽。其中，基础麦芽在啤 酒酿造中占用的比例大，奠定啤酒的基础风味，如经典基础麦芽；特种麦芽是指 着色麦芽、增香麦芽、小麦麦芽等，是经过不同于普通麦芽加工工艺而制成的麦 芽或其他谷物发芽的制品，在特种啤酒酿造时配合基础麦芽使用，因而使用比例 较低，如皮尔森麦芽、黑麦芽、红麦芽等。公司产品以基础麦芽为主，辅以少量 特种麦芽。
（三）主营业务收入的构成情况
公司主营产品为麦芽，按原材料不同分为大麦麦芽和小麦麦芽，其中大麦麦 芽为主要产品。报告期内，公司大麦麦芽销售收入占主营业务收入占比达到 95% 左右，详情如下：
二、发行人所处行业基本情况
根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），公司 属于“C 制造业”大类下的“C15 酒、饮料和精制茶制造业”。根据国家统计 局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C15 酒、饮料 和精制茶制造业”大类下的“C1513 啤酒制造”子行业，该子行业中包括了啤 酒专用原料麦芽的生产活动。
三、竞争对手
1、行业竞争格局和市场化程度
我国麦芽行业竞争比较激烈。目前我国麦芽行业呈现“两超多强，地域性小 公司并存”的竞争格局：即永顺泰、中粮麦芽作为龙头企业，其产能在 60 万吨 以上；大连兴泽、海越麦芽、江苏农垦、新蕾麦芽等产能在 10 万吨至 40 万吨的 企业为第二梯队；再结合地区性产能在 10 万吨以下的小型厂商，构成了我国麦 芽产业的竞争格局。
整体上，我国麦芽产业处于产能过剩的状态，但龙头企业、部分区域又呈现 供不应求的状态。首先，因为全国布局、供货稳定、质量较好，永顺泰、中粮麦 芽等龙头企业的产能基本可以实现每年满产。而中小麦芽厂由于原材料供应不及 时、设备落后、规模较小等原因难以获得大型啤酒厂商的订单而面临激烈竞争， 过去几年中常有不满产或停产等情况。其次，华南区域经济发达，且区域内有珠 江啤酒等较大规模的啤酒厂，但华南区域具有规模的麦芽制造企业仅有公司的子 公司永顺泰广州，且永顺泰广州 30 万吨/年的产能还要兼顾东南亚出口的需求。 经测算，华南区域目前有大约 20 万吨的需求缺口系由其他省份进入，其代价是 支付较高运费。因此，与全国麦芽产能过剩的情况相反，华南区域呈现区域性供 给不足的情况。
2、我国主要的麦芽制造企业的市场份额情况
根据啤酒工业信息网，2020 年，国内前五大麦芽厂产量及市场占有率排名 情况如下：
（一）公司的行业地位
目前我国麦芽行业呈现以永顺泰为首的“两超多强，地域性小公司并存”的 竞争格局。公司是我国麦芽行业中生产规模最大、整体装备水平和工艺技术全国 领先的企业。截至 2020 年末，公司拥有 85 万吨/年的麦芽产能，产能规模位居 中国第一、世界第五。公司在我国国内市场占有率达到 26%，出口麦芽占全国出 口麦芽总量的 46%。
（四）发行人主要竞争对手
麦芽行业集中度相对较高，5 家行业排名前列的公司市占率达到 66.67%。由 于麦芽的运输成本较大，因此存在一定的区域性竞争。从全国范围来说，公司主 要竞争对手为中粮麦芽；区域性的主要竞争对手包括大连兴泽、江苏农垦、海越 麦芽等。其详情如下：
四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标
2022年2季度 2021
营业总收入(元) 19.67亿 30.25亿
净利润(元) 9151.21万 1.49亿
扣非净利润(元) 7167.46万 1.49亿
发行股数 不超过12,543.2708 万股
发行后总股本 不超过50,173.0834 万股
行业市盈率:37.76倍(2022.10.25数据)
同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):24.20(晨光生物)、93.06(天马科技)、21.59（冠农股份)、15.89(保龄宝) 去除极值38.69
同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):17.69(晨光生物)、23.80(天马科技)、18.37（冠农股份)、17.42(保龄宝) 去除极值19.4
公司EPS静态不扣非:0.2970
公司EPS静态扣非:0.2970
公司EPS动态不扣非:0.3648
公司EPS动态扣非:0.2857
拟募集资金93,006.62万元,募集资金需要发行价7.41元,实际募集资金:8.55亿元.
募集资金用途:1广麦 4 期扩建项目2年产 13 万吨中高档啤酒麦芽 项目
11月发行新股数量3支。
请上游主要为 大麦。目前，我国麦芽行业的大麦原材料主要来自于进口，其中我国啤酒大麦主要从加拿大、法国、阿根廷以及澳大利亚进行采购。
中游产业包括
注下游主要为 麦芽行业的下游为啤酒制造业
农林牧渔 -- 农产品加工 -- 其他农产品加工
所属地域：广东省
主营业务：主要从事麦芽的研发、生产和销售。
产品名称：基础麦芽 、特种麦芽
实际控制人：广东省人民政府国有资产监督管理委员会 (持有粤海永顺泰集团股份有限公司股份比例：--）
上市首日股价20%8.32元,44%9.82元,流通市值:12.32亿。(深圳主板)
行业市盈率预估发行价:11.21元，可比公司预估市盈率发行价静态:11.49元，可比公司预估市盈率发行价动态:5.77元。
实际发行价:6.82元,发行流通市值8.55亿,发行总市值34.22亿.
价格区间7.08元,最高8.68元,最低6.35元.是否有炒作价值:有
上市首日市盈率:26.92倍.行业市盈率是否高估:否 可比公司市盈率是否高估:是
同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):17.69(晨光生物)、23.80(天马科技)、18.37（冠农股份)、17.42(保龄宝) 去除极值19.4
上市首日开盘价,溢价率%,流通市值,开盘价估值
是否建议申购:股价很低，无脑要了。
你是否有战略配售:无
股是否有保荐公司跟投:无
上市首日开盘价,溢价率%,流通市值,开盘价估值
预计三季报业绩预计全年EPS三季报pe
公司目前拥有生产线 11 条，均实现了自动化生产，总产能 85 万吨，产能规模位居中国第一、世界第五。
1、麦芽行业发展现状2、麦芽行业发展趋势
关键字:基础麦芽、特种麦芽。（兰州黄河12万吨，这个85万吨。）
公司业务始于 1987 年，经过多年的积累，已发展成国内产销规模最大的麦芽制造厂商。公司目前拥有生产线 11 条，均实现了自动化生产，总产能 85 万吨，产能规模位居中国第一、世界第五。
发行公告可比公司:永顺泰、晨光生物、天马科技、冠农股份、保龄宝 去除极值19.4
竞争对手:永顺泰、兰州黄河12万吨，这个85万吨。
如果对您有所帮助,感谢点赞+关注,欢迎转发分享给更多有需要的朋友！
风险揭示:股市有风险,投资需谨慎.请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.投资建议内容仅供参考,不构成直接买卖建议,投资者须对其投资行为进行独立判断。
- 1