核心观点：A股市场是典型的“熊市末期”，后市不必悲观，今年四季度到明年上半年可以积极做多。

    （1）熊市期末典型特征：流动性充裕但交投信心惨淡；（2）积极做多的核心逻辑：信用周期顺利传导、主动去库存周期开启的情况下，A股盈利迎来修复周期；（3）饿乌、中美、美通胀和加息依然会影响风险偏好，但从历史经验来看，对A股的冲击力度将会逐步减弱。

行业配置：（1）业绩预期稳定的国防军工板块；（2）自主可控、国家安全、促进内需等政策确定性强的方向，主要为半导体、信创、医药、机床和新材料等高端制造；（3）受益于上游涨价压力缓解的电力板块。

十大标的：中国软件、圣农发展、久立特材、法兰泰克、图南股份、振华科技、山东药玻、三友医疗、火炬电子、科德数控。