写在前面：

该系列主要是我在市场下跌中，有不少标的都是我以往参与过，于当时看好的价格参与，并在当时参与的市场中交易获利而走，而在市场整体的下跌过程中，这些标的都已跌到了相对当时市场的个人认为合理价格，但因为获利之后便少有关注，以致于后续市场反弹中，也算是丢失了不少机会，虽然我看到的都是相对正面的反馈，当然也会有亏损的标的，但转债市场不过才400多支标的，我认为一个合格的热爱交易的小散户，起码要对其中一半的标的有所了解才能在市场瞬息万变中获得机会

所以我特开此栏目，从低价标的开始记录，我要对每一支标的进行市场的挖掘与探索，这样才能提升自己的见识与对标的的认知

当然，免责在前

首先我只是一个散户，我从事的工作其实与上市公司的业务估计都不重合，我只是给企业做相关认证服务的，所谓隔行如隔山，我肯定不能完全透彻地去分析一个行业或者一个公司的内容，我的分析仅仅局限于我在论坛上看到的相关帖子以及我个人浅薄的见解，再加之我财务水平实在拉跨，企业财务数据分析必为短板，在分析过程中想必为大家所耻笑，这里算是希望看文章的朋友轻点喷，大家可以多在评论区指教、分享、交流，争取大家对于市场上的标的都能有所了解

至于每天分析的数量我无法恒定，因为我不是全职做投资或者说全职写文，我也有自己的工作和个人学习时间，所以分析的数量相对随机，同时查找资料和了解行业花费时间比较多，我也不想随便糊弄一篇文章，一方面是对感兴趣的读者的时间负责，另一方面我牺牲了时间也要对我负责，让我以后回头去复盘一个标的的时候能有基础的认识和了解，所以更新时间基本上需要隔两到三天左右，还望大家见谅

本文仅为个人了解公司的内容与个人对公司的看法，文中观点也仅为个人想法，不做投资建议

本期我们来看看太平转债

太平转债当前价格106.478，正股太平鸟，发行规模8亿，当前余额8亿，规模相对中等，太平转债于2021年8月上市，上市后整体大方向来看是一路下滑，同样有点巅峰期发债的意思，起码就太平鸟自当时发债的股价来看，到现在已经不是用“腰斩”就可以涵盖形容的了，转债至今能在面值附近徘徊，同业也只是源自于债性本来的保护以及溢价率起到的缓冲作用

太平转债对应正股现价17.43，当前转股价49.74，强赎价位64.66，下修触发价为42.28，回售触发价为34.82（回售起始：2027-7-14）当前溢价率为203.86%，太平鸟目前的每股净资产为8.477（下修不受该项数值限制），正股目前总市值83.19亿

在正股不出现违约的情况下，到期即使没有走强赎的道路选择还钱的话，税后收益率约为1.08%，相较于银行理财没有什么特别好的竞争优势

鉴于过去几期有很多读者朋友说我文章废话太多，不喜欢那么费劲看完的情况，准备推出一个“省流模式”，把个人结论提前化，一方面不浪费比我知识面广的读者朋友翻看我文章的时间，另一方面也避免了我文章内容质量确实拉闸的时候，部分读者朋友还得看完所有内容再回头喷我

我个人对于太平转债的看法相对保守，因为该标的过于“钝化”，以及所属行业的技术壁垒相对来说没有那么高，在当前消费环境整体偏差，公司不展开新业务或者发展新行业的情况下，较难破局，博弈的性价比个人认为意义不大，如果摊大饼的形式那我便也不必多说了，毕竟价格摆在这也没什么特别害怕的，至于亮点也会有，具体是什么我觉得也挺渺茫，就听我细细道来吧

太平鸟的业务主要是服饰相关，写这一期让我联想到以往分析过的搜于特以及天创时尚，毕竟两者也包含时尚服饰之类的产品，这对于没有审美能力以及一直在消费降级的我来说聊起来显然也是有点压力，但聊了这么多期医药、科技之类距离我更远更专业的标的公司后，谈谈生活相关的标的也同样是一种放松

翻开太平鸟的年报，封面相比过往聊过的企业整体都有点花里胡哨的，给大家列一下今年三季报半年报以及2021年年报的画风

这个其实和天创时尚差不多，之前聊天创时尚的时候没咋注意，不知道涉及这些时尚服饰之类的企业是不是都喜欢这样表现自己的年报

最开始我去爱企查搜太平鸟的时候原以为是太平鸟集团有限公司，但是发现没有像其它企业一样有相关的上市信息，后来才知道是宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司，而细细看太平鸟的股东信息，其实法人张江平和张江波兄弟通过直接或间接的方式合计持有公司约70%的股份，我其实也挺奇怪为什么要把公司的股份搞得那么复杂，但其实作为宁波的企业，在资本运作方面自然是要高抬一眼，特别是太平鸟在2018年还卷入过与泽熙“那个男人”的对决中，这个就先不展开了，大家检索太平鸟与宁波中百就可以了，起码在这里可以有一点明确的是资本运作能力对于解决转债问题属于加分项，但至于怎么运作就要看公司与市场了

回到太平鸟的业务来看，公司主打六个品牌: 时尚主力品牌PEACEBIRD WOMEN和PEACEBIRD MEN、少女品牌LED'IN乐町、童装Mini Peace、街头潮流品牌Material Girl和时尚生活方式品牌PEACEBIRD LIVIN' 太平鸟巢，基本涵盖了主要的服饰消费群体

据我了解太平鸟最初期主打男装，并在男装市场上占有一定的份额，大约在2001年左右，休闲男装市场的竞争压力逐渐增大，张江平选择转战女装战场，并在当年拿下了非常优秀的营收成绩，而公司在发展过程中也不断在细化产品分类以及主打消费人群的定位，以目前公司布局的方向来看，已逐步与25岁左右的年轻消费者看齐，在之前的XJ棉花事件发生后，同价位段国际品牌流量明显下滑的背景下，太平鸟在目前持续向上的品牌趋势下有望进一步承接流量，顺势扩大市占率

我去某宝大体搜了搜这几个品牌的价格，太平鸟走得应该是偏中低端的市场风格，我也没买过他家的衣服，所以也没法判断质量如何，去问了问身边的同事朋友，挺意外都说质量还可以，但是时尚度都觉得相对一般，我其实也是这个想法，他们都说感觉没有UR时尚度和性价比高，这点我觉得确实，我之前也买过UR的毛衣，质量一直都不错，当我去某宝看到太平鸟动辄上千的衣服的时候，真的有种劝退的意思，感觉品牌的溢价应该没那么猛才对，可能还是我太直男了对这方面没有了解，但其实抛开太平鸟这个品牌，旗下的子品牌有部分性价比相对来说还可以，比如乐町以及正在孵化的COPPOLELLA价格性价比我觉得相对亲民一些

瞎聊完公司的历史与品牌，我们回到这个资本市场

我其实一开始看太平转债的时候是有点疑惑的，并不是说单单疑惑近乎面值的价格，疑惑的还有基于这个价格的高溢价率，我在想太平转债在发布的时候是得有多辉煌，怎么落得这个下场？

我们翻开太平鸟股价的过往，发现其实在2020年底出现过第一次股价的高潮，随后到2021年7月，股价被推到了59.2的历史高度，随后便一路向下没回头，其中落寞的原因我个人觉得是多方面的

首先一方面因为YQ原因，刺激了线上电商及直播带货的兴起，通过太平鸟以往的调研报告来看，2020年的“3.18女王节”期间直播40余场，3天卖掉2.46亿元等亮眼成绩，主要就是得益于线上渠道的爆发，而且除了传统电商之外，公司积极运用小程序、网红直播等社交零售新渠道，门店零售伙伴参与营销、直播等方式来拉动公司线上渠道业绩，期间持续与昔日的带货一姐、李佳琦、刘涛等网红明星开展直播带货，实现品销合一，有部分数据表明在2020年相关的直播平台销售榜单里，太平鸟占据着比较靠前的销售业绩，这点主要还是吃到了线上销售的红利

另一方面我认为也是公司的定调方向设立的还算不错，主要抓住了年轻市场，这其中一点是结合上面的电商平台进军年轻人市场，另一点主要是与电影《花木兰》联名的系列设计，并且公司打造"太平青年"品牌IP，持续输出品牌价值

另外还与各种潮牌合作，与可口可乐、迪斯尼、加菲猫等大IP联合，不仅是国际方面，还与国产老牌联名，唤醒新生代青年的"复古国潮"记忆，同时在代言人方面，公司也是跟欧阳娜娜、王一博等艺人合作，整体更新潮一些（这俩我也就知道欧阳娜娜当年“蚂蚁竞走十年了”，WYB我一开始没听说过，问了问身边的女同事才知道好像还挺火的）

同时在YQ大背景下，也有部分国外如印度等纺织订单回到了国内，这在一定意义上也会对于纺织服饰企业有所帮助，同时因为XJ棉事件的发酵，部分外国品牌订单流失，这部分空出来的市场对于国内的品牌自然承接起来更加顺畅

总之多方面影响吧，促就了太平鸟2020年末到2021年中旬的股价走牛，可这终究是过去，我们回到现在来看，都已经成了过眼云烟，因为线上销售的红利期已过，加之现在后YQ时代的消费降级，整体消费环境低迷的情况下，对于营收的影响，股价回归最初的原点也成为合情合理的定局

太平鸟的破局方向公司现在似乎也没有很明确的指出，目前基础性可以看到的还是以推进科技数字化转型为主要方向，这点主要是看转债的募集用途感受到的，包括在官网上的董事长致辞里也明确了这个转型的方向

其实我个人觉得太平鸟所依靠的太平鸟集团有限公司，也应该为太平鸟去整合相应的资源，比如说旗下的鹏源供应链，我不是很确定它有没有跟太平鸟服饰有相关的物流服务

同时太平鸟集团旗下的宁波有象科技有限公司生产的精密箔带官网的年产值据官网公布已经达到了4亿元，这个应用领域确实挺广的，包括新能源电池、电子通讯、高端医疗、航空航天等领域，这个方面可以做文章吹的就比较多了，但是这家公司网上可以检索到的信息不多，也没有官网，了解不是很透彻，可以查到的是目前有的专利都是实用新型，相对薄弱一些，同时因为这个公司是集团旗下而非太平鸟服饰旗下，所以暂时的想象力空间实在是有限

聊回太平转债这里，当前的溢价率我觉得基本可以断送该转债在正股强势下的表现了，至于是否下修的公告情况，更加拉闸

2022年8月底，公司表示未来半年不会进行下修，下次再去计算下修也要等到明年的3月份了，就目前来看，我觉得期间也很难回到巅峰时期的股价，不如直接放弃，毕竟顶着这么高的溢价，回归到市场平均溢价率，至少也得是翻倍的表现，虽说纺织不少出妖股，但以太平鸟来看，我个人认为还是比较渺茫的

太平转债（太平鸟）浅析至此，希望对大家有所帮助，如文中有错误的地方还请大家评论区批评指教，我的进步，源于广大智慧的指导，小刘必洗耳恭听

书山有路勤为径，学海无涯苦作舟，本期分享结束，我们下期见