行业近况

10月白羽鸡祖代引种再次中断，全球禽流感持续发酵；动保企业设立合资公司布局海外，看好企业国际化进程；猪价回落至过度上涨二级预警区间，猪价震荡因疫情影响需求、二次育肥出栏影响供给。

[庆祝]评论

1、白羽鸡祖代引种再次中断，关注禽流感疫情发酵：据禽业协会，1-10月我国白羽鸡祖代更新（引种 自繁）同比-31.7%至71.55万套；其中今年5-7月海外引种中断，8-9月引种有所恢复，10月再次出现中断；10月祖代更新量同比-78.8%至3.55万套，且全为国产。当前海外禽流感疫情蔓延，我们建议关注冬季禽流感疫情发展态势。一方面，美国为我国白羽鸡主要供种国，当前美国多个供种州禽流感爆发、部分航班停航，我们判断或持续影响我国自美引种。另一方面，欧洲禽流感疫情持续发酵。据中新网，11月19日荷兰与德国接壤地区约22万只家禽因禽流感被扑杀，且欧洲为白羽鸡祖代主产区之一，禽流感或致白羽鸡祖代供应紧张。向前看，我们认为，如海外禽流感蔓延，或提升我国引种难度，致禽产业链上游产能收紧、推升价格。

2、猪价回落至二级预警区间，跟踪年底腌腊季及节日效应：近期猪价震荡回落，据22省市猪价数据，11月18日生猪均价环比-1.67元/千克至24.99元/千克，且当前猪肉价格由过度上涨一级预警区间回落至二级预警区间。我们认为，短期回落一方面源于需求端对高猪价接受意愿减弱、疫情多点散发影响终端消费积极性，另一方面也因供给端二育顺价出栏。而临近年底，需求端仍有腌腊季需求及节日效应支持，供给端则仍面临二育出栏有望继续释放，我们判断猪价仍维持高位震荡，养殖企业受益于此，盈利将持续释放。

3、动保企业出海，看好企业布局海外发展：近期动保企业国际化发展动向较多，据中牧11月11日公告，公司拟与国药动保、中农威特、育林控股、北京中育合资组建公司“中农中育”，旨在拓展海外业务。此外，瑞普于1H22与国盛源合资成立万象瑞普，着力布局中国周边地区及拓展一带一路沿线国家。我们认为，动保企业布局海外，其一有利于打开发展空间，寻求长期业绩增量，其二有助于接轨国际疫苗制备标准、提升研发水平。长期看，我们看好动保企业海外发展的机会与空间，这助于推动动保企业的平台化发展。

[庆祝]估值与建议

我们看好周期反转下养殖产业链的投资机会，生猪养殖板块推荐温氏股份、牧原股份；禽板块推荐圣农发展；饲料板块推荐海大集团；动保板块推荐科前生物、瑞普生物。