上周市场先扬后抑，结构持续轮动，周末多地继续优化防疫措施，市场情绪升温。我们和机构沟通，机构代表性观点如下：

1. 普遍认知病毒毒性已弱，选择冬季放开对投资生产制造影响小于旺季时再放开。市场可跳过短期基本面下滑，直接反应后疫情时代基本面。基本面弹性最大的还是在出行链，股票弹性大的在部分可选消费和制造。

2. 无论短期疫情进展如何，除非出大规模消费券等强刺激，明年整体经济恢复力度很难强劲，市场缺乏空间，短期预期反应得很快，后续还得回调。

 

陈果汇报观点如下：

1. 我们今年提出2900附近就是今年的黄金坑，今年市场两次跌破2900之后都出现显著行情，我们相信随着疫情防控优化，二次探底之后，市场已站在了一个新的起点。但短期情绪快速升温之后，依然需要理性关注基本面后续的颠簸。

2.从海外市场看，市场对疫情政策的敏感性小于A股，防控放开多属被动，本身对市场不构成重要利好，更多属于中性。市场更多反应短期基本面边际变化，阶段性还是当期景气行业（能源）、医疗、必须消费等占优。

2. 从A股市场的历史看，基本面的主要波动都会映射在市场走势中，不会跳过。比如2020年的疫情被认为是短期冲击，但市场仍会体现下跌过程。从盈利预期角度看，至少未来一个季度的盈利预期面临下修压力。

3. 从资金面角度看，A股缺乏增量资金，短期市场上升动力取决于外资流入。十月中国权益资产超跌重要原因来自于外资预期过于悲观，同样的，近期外资回补也是推动市场上升重要动力，这也导致港股上涨强于A股。如果外资回补趋弱，市场回升很可能就告一段落。同时，虽然美联储加息节奏出现拐点，但加息仍在继续前短期不会停止，一旦经济数据走弱，这对美股来说也将构成压力。

4. 短期情绪焦点的主要矛盾正从疫情优化转向医院、医疗资源与基本面变化。中国各地疫苗接种、医疗资源、老龄化程度及意识行为存在差异，后续仍值得密切关注。总体看，冬季疫情传播，整体需求和生产制造供应都面临一定程度影响，可以讨论的机会在于政策尤其是稳增长线索、需求相对受疫情传播影响小甚至受益，以及可能受益供应受限的方向。