一、主营业务

发行人属于医药中间体制造企业，主要从事生物发酵技术的研发和产业 化。发行人目前产品主要包括硫氰酸红霉素、头孢类中间体（7-ACA、D7ACA 和 7-ADCA）、青霉素中间体（6-APA 和青霉素 G 钾盐）和熊去氧胆酸 粗品、辅酶 Q10 菌丝体等。发行人是国内生物发酵技术产业化应用规模较大的 企业之一，是抗生素中间体领域规模领先、产品类型齐全、生产工艺较为先进 的企业之一。

发行人坚持以科技创新带动业务发展为思路，密切注视国际医药中间体发 展以及环保处理技术等前沿领域。发行人经新疆维吾尔自治区发改委批准成立 了新疆维吾尔自治区微生物发酵抗生素中间体工程实验室，经新疆维吾尔自治 区科技厅批准成立了新疆抗生素发酵工程技术研究中心，发行人充分利用这些 平台，聚集研发人才，大大增强了企业的科技创新能力。发行人被评定为国家 企业技术中心和新疆维吾尔自治区企业技术中心，发行人以研发创新为公司发 展的核心驱动力，通过自主创新发行人掌握了生物发酵领域的菌种优选、基因 改良、生物发酵、提取、酶解、控制和节能环保等领域的先进技术，在重点技 术、重点环节、重点领域实现了关键性突破，行业竞争力得到显著提高。

发行人自创立以来，始终聚焦生物发酵领域的工艺技术革新，特别是抗生 素中间体发酵法生产工艺的创新和改进，持续耕耘、不断开拓，努力引领行业 技术发展。发行人的创新取得了诸多荣誉，发行人入选工信部 2017 年第一批绿 色制造体系示范名单，成为新疆首家入选医药企业；发行人入选工信部智能制 造综合标准化与新模式应用项目名单；发行人荣获 2016 年“十二五全国轻工科 技创新先进集体”称号；同时成为新疆维吾尔自治区第四批循环经济试点企 业；以及被新疆维吾尔自治区科技厅认定为企业技术中心等。

作为国内外知名的抗生素中间体生产企业，发行人开发并应用了诸多创新技术和创新工艺。发行人通过自主创新培育，掌握了高产量菌种制备技术、500 立方发酵罐制备与优化设计、生产线高度自动控制、陶瓷膜过滤技术、纳滤膜 浓缩技术、丙酮重结晶工艺、复合溶媒回收工艺技术等。尤其是创造性地使用 500 立方米生物发酵罐，为当前最大的抗生素及发酵中间体发酵罐，解决了超 大发酵罐的设计建造、发酵液溶氧供给、无菌控制、营养传递和相关配套设施 的瓶颈难题，大幅度提高了单批产量和效率，规模化效益明显。此外，发行人 在生产车间设计和在线控制设备技术领域的高起点及高度集成性，也奠定了发 行人在行业内的优势地位。

截至报告期末，发行人技术研发人员 119 人，整体研发团队创新水平高、 实践经验丰富。发行人目前正在牵头制定抗生素菌渣无害资源化及抗生素残留 检测系列国家、团体标准，承担或参与了 8 项国家及省部级重大科技项目。发 行人在技术创新方面取得的成果，使其在抗生素中间体生产技术领域的优势地 位更加突出。

报告期内发行人在发酵技术产业化领域不断实现新的突破，技术水平在新 产品产业化过程中得到全面提升和改进，业务规模持续壮大，科技创新能力稳 步提高。发行人发酵技术产业化进程如下：

发行人在聚焦生物发酵领域的工艺技术创新和改进的同时，秉持环保先行 的理念，加大环保投入力度，不断提升环保治理水平，在抗生素生产尾气处理 及菌渣无害化处理方面取得了丰硕的研发成果。在治理抗生素尾气异味方面，发行人创新性采取了一系列尾气异味治理工艺技术措施，发行人因此申报的 “生物发酵抗生素生产尾气处理技术集成及应用”荣获新疆维吾尔自治区 2016 年度科技进步一等奖；2018 年 1 月，发行人经生态环境部同意建立国家环境保 护抗生素菌渣无害化处理与资源利用工程技术中心，并于 2021 年 1 月通过国家 生态环境部验收。

（二）发行人主要产品情况

1、抗生素药物的基本情况

抗生素药物是抗感染类药物的重要组成部分，抗感染类药物具有杀灭或抑 制各种病原微生物的作用，并通过口服、肌肉注射、静脉注射等给药途径发挥 药效。抗感染药物是基础性用药，在细菌感染、真菌感染、衣原体感染、病毒 感染等各类感染性病症以及其他疾病带来的感染性并发症治疗中均有广泛的应 用，为临床用药中最主要的分支类别之一。

抗感染类药物包括抗细菌药物、抗病毒药物、抗真菌药物、疫苗等。其中 抗生素药物为最大的抗感染药物类别，占整个抗感染药物的 90%左右。依据其 化学结构及抑菌机理的不同，抗生素可分为 β-内酰胺类抗生素、氨基糖苷类抗 生素、四环类抗生素、喹诺酮类抗生素、酰胺醇类抗生素、大环内脂类抗生素 等大类。目前以头孢菌素和青霉素为主的 β-内酰胺类抗生素约占世界抗生素市 场的 70%。β-内酰胺类抗菌药物又可细分为青霉素类抗菌药物、头孢菌素类抗 菌药物、β-内酰胺类抑制剂和碳青霉烯类抗菌药物等子类。

β-内酰胺类抗菌药物是指化学结构中具有 β-内酰胺环的一大类抗菌药物， 其抑菌机理主要在于可以通过抑制致病菌细胞壁黏肽合成酶的活性，阻碍其细 胞壁合成，致使致病菌因外环境水分渗入菌体而膨胀裂解死亡。β-内酰胺类抗 菌药物是人类最早应用于临床的抗菌药物之一，又因其具有抑菌作用强，抗菌 谱广的特点，而成为应用时间最长的、应用范围最广的里程碑式抗菌药物。

2、抗生素药物的产业链情况

自 1928 年英国细菌学家发现青霉素以来，抗生素为人类征服疾病做出了巨 大的贡献。抗生素发现和使用后，许多致命的细菌感染性疾病得到有效控制， 人类死亡率大大降低。抗生素在临床上发挥了巨大的作用，但在医疗实践中出 现了超范围、大剂量、长时间使用抗生素的情况，导致耐药菌株增加，降低了 部分现有抗生素的疗效。在数十年的使用过程中，抗生素滥用的现象，以及与 之相伴的细菌耐药性增强逐渐成为困扰全球的问题。在全球市场抑制抗生素滥 用的同时，抗生素作为基础性药物的关键作用仍无可替代。

抗生素的生产过程中伴随着一定的污染物产生，尤其是异味治理问题成为 世界难题。受境外环境保护和国内生产成本优势的影响，抗生素产业逐渐向中国转移，我国已经成为全球最主要的抗生素生产基地。近年来我国对抗生素产 业链企业环保要求不断提高，企业环保成本不断增长，通过传统化学法合成抗 生素的低门槛、高污染工艺已经几乎全部淘汰。目前国内抗生素药物的生产工 艺路线主要为生物发酵酶化提取合成工艺，即以玉米、黄豆等为原料，加工成 淀粉、糖、豆油等含碳、氮化合物，以此为菌种提供营养，通过微生物转化的 方式，制取头孢菌素、青霉素工业盐等核心中间体，并进一步生产合成抗生素 药物。头孢菌素、青霉素工业盐的产业链情况如下：

近年来，酶法技术在抗生素发酵制药过程中应用越来越广泛，酶法技术以 其高选择性、高效率、条件温和、低污染等优势成为绿色制药技术的重要发展 方向。尤其是发酵类制药产品生产过程，与传统化学法相比，酶法技术可以将 多步合成简化为一步合成，将有机相反应转变为水相反应，将低温合成转变为 近常温合成，在提高生产效率、减排控污、节能降耗等方面表现出明显的竞争 优势。以酶法技术替代高污染的化学法技术已成为发酵类制药产品清洁生产技 术的发展趋势。

我国自 20 世纪九十年代开始逐步采用酶法技术，化学合成技术逐渐退出历 史舞台，目前酶法技术已经在部分重要 β-内酰胺类抗生素中间体、原料药的生产中实现了产业化，国内已经形成了以生物发酵转化、酶法催化提取的抗生素 中间体工业体系1。

此外，大环内酯类抗生素亦为重要的抗生素之一，而作为其中间体的硫氰 酸红霉素是生产红霉素、阿奇霉素、琥乙红霉素和克拉霉素等红霉素衍生物的 重要中间体原料。红霉素产品可治疗革兰氏阳性菌和支原体、衣原体等感染， 中间体硫氰酸红霉素可直接作为兽用抗生素，用于治疗对青霉素耐药的葡萄球 菌、链球菌等引起的感染，国外普遍用作“动物生长促进剂”。硫氰酸红霉素 当前主要采用生物发酵转化、酶法催化生产，产业链情况如下：

3、发行人主要产品

发行人是国内较晚一批进入抗生素中间体生产行业的企业，但发行人凭借 生物发酵领域的技术积累，将高转化率的生物发酵及提取技术率先应用在抗生 素中间体的产业化生产上，目前相关产品产能和产量均达到较高水平。

目前，发行人主要产品包括硫氰酸红霉素、青霉素类中间体（6-APA、青 霉素 G 钾盐）、头孢类中间体（7-ACA、D-7ACA、7-ADCA）、熊去氧胆酸粗 品等。具体如下：

1《酶法技术在发酵类制药中的研究与应用》，刘庆芬，2019 年 3 月

上述产品的主要用途情况如下：

（三）主营业务收入构成

报告期内，发行人主营业务收入构成情况如下：

报告期内，发行人主营业务收入包括销售硫氰酸红霉素、青霉素类中间体 （6-APA、青霉素 G 钾盐）、头孢类中间体（7-ACA、D-7ACA、7-ADCA）和 熊去氧胆酸粗品、辅酶 Q10 菌丝体等产品收入。发行人主营业务收入来源于核 心产品，该等核心产品均为基于核心技术所研发、生产的自主产品。

二、发行人所处行业基本情况

（一）发行人所处行业、监管体系、主要法规

根据国家统计局 2017 年修订的《国民经济行业分类》（GB/T4754- 2017），公司隶属于“C 制造业”中“医药制造业（C27）”。

发行人致力于生物发酵技术的产业化，目前主要将生物发酵提取技术产业 化应用在医药中间体生产领域，当前主要产品为抗生素中间体，下游用于抗生 素药品制造，细分行业属于抗生素中间体制造业。同时，在现代学科和工业分 类中，酶工程、发酵工程都属于生物工程（生物技术）的范畴，因此，发行人 属于生物产业中的生物科技行业。

三、竞争对手

1、发行人的市场地位

发行人设立投建以来，以成为生物发酵技术产业化领军企业为目标，依托新疆地区得天独厚的资源优势，通过多年的研发和技术突破，发行人已经将成 熟的生物发酵技术成功应用在抗生素中间体领域，并实现了规模化工业生产， 同时已经建立起国内规模较大、种类较全的抗生素中间体生产体系，其中硫氰 酸红霉素、7-ACA、6-APA 产量均占据国内市场主要位置，是国内乃至全球抗 生素中间体市场的主要供应企业，并已经形成了稳固的规模优势。

生产工艺方面，发行人以自主研发的发酵技术、酶反应技术等为核心，不 断提升收率水平，目前发行人微生物发酵抗生素中间体整体生产制备技术已经 达到行业先进水平，在国内细分行业优势明显。

环保技术方面，发行人在废水、废气、废渣三个方面的处理工艺达到先进 水准。其中，对发酵尾气处理采用了“进口分子筛转轮、疏水性活性炭床、高 温热氧化”等高端集成技术；废水处理领域采用“二次蒸汽压缩机组+降膜蒸发 系统+冷凝回收物理处理”、MVR 蒸发和“超滤+DTNF+DTRO”组合膜滤深度 处理技术；菌渣处理领域采用了针对抗生素的菌渣的“DD 高压电子辐射”、 “高温水解+喷雾干燥/圆盘干燥”先进技术。发行人在国内抗生物中间体行业 内环保执行标准和技术处理水平处于领先地位。

经过多年的发展和实践，发行人已经培养了一大批专业技术人才，促进了 整个生物发酵行业的发酵技术、环保工艺、提取工艺的水平提升。同时，发行 人的成长带动了国内抗生素中间体行业的发展，也促使公司形成了较强的市场 影响力，奠定了发行人在生物发酵领域和抗生素中间体行业的地位。

3、行业内的主要企业

（1）硫氰酸红霉素

宜昌东阳光药业股份有限公司，成立于 2004 年 1 月。该公司官网显示其主 要生产发酵产品，其生产车间按照欧美 GMP 标准进行建设。该公司的硫氰酸 红霉素年产能已经达到 4,000 吨，大环内酯衍生物的年生产量达到 200 吨。国 内硫氰酸红霉素目前主要由该公司及川宁生物供给。

（2）7-ACA、6-APA 与青霉素 G 钾盐

①联邦制药国际控股有限公司（03933.HK）

联邦制药国际控股有限公司成立于 2007 年 3 月，2007 年 6 月在香港联交所上市。该公司主要从事抗生素制剂产品以及用于生产该等产品的原料药及中间 产品的生产及销售，是中国抗生素产品的主要制造商之一。该公司主要通过下 属公司联邦制药（内蒙古）有限公司进行 6-APA 及青霉素 G 钾盐等产品的生 产，根据该公司年报披露信息，2021 年中间体业务实现销售收入 17.00 亿元。

②国药集团威奇达药业有限公司

国药集团威奇达药业有限公司成立于 2002 年 9 月，为上海现代制药股份有 限公司（600420.SH）的全资子公司。该公司主要生产头孢类医药中间体、原料 药、粉针剂及克拉维酸医药原料药以及青霉素类医药中间体、原料药、口服固 体制剂和粉针剂等产品，拥有 7-ACA、6-APA、7-ADCA 抗生素三大母核的生 产能力。根据国药现代 2021 年年报披露信息，该公司 2021 年生产 7-ACA 共计 1,079.30 吨，6-APA 共计 9,565.80 吨，青霉素 G 钾盐 6,186.11 吨。

③健康元药业集团股份有限公司（600380.SH）

健康元药业集团股份有限公司成立于 1992 年 12 月，2001 年 6 月在上海证 券交易所上市。该公司主要经营保健品、原料药（含中间体）和制剂、处方药 与非处方药、中成药与化学制剂、检测试剂等。根据该公司 2021 年年报披露信 息，健康元（不含丽珠集团、丽珠单抗）原料药及中间体板块实现销售收入 20.34 亿元，其中主要产品 7-ACA（含 D-7ACA）产量为 2,903.89 吨。

④石药集团中诺药业（石家庄）有限公司

石药集团中诺药业（石家庄）有限公司成立于 1997 年 12 月，为石药控股 集团有限公司（01093.HK）的下属企业。该公司主要经营 7-ACA、6-APA、阿 莫西林、氨苄西林、青霉素 G 钾盐等抗生素中间体及原料药，抗生素中间体年 生产能力达到 18,000 吨左右。

⑤华北制药股份有限公司（600812.SH）

华北制药股份有限公司成立于 1992 年 12 月，1994 年 1 月在上海证券交易 所上市。该公司主要从事医药产品的研发、生产和销售等业务，产品涉及化学 药、生物药、营养保健品等，治疗领域涵盖抗感染药物、心脑血管药物、肾病 及免疫调节类药物、肿瘤治疗药物、维生素及营养保健品等近 700 个品规。该公司在抗生素领域突出，生产规模、技术水平、产品质量在国内均处于领先地 位，青霉素系列、头孢系列产品品种齐全，覆盖了原料药到制剂的大部分品 种，形成了从发酵原料到半合成原料药再到制剂的完整产品链。根据该公司定 期报告， 2019 年 至 2021 年 生 产 青 霉 素 G 钾 盐 2,079,091.00BOU 、 2,967,164.00BOU、952,200.00BOU（分别约 1,300 吨、1,800 吨及 600 吨）。

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                     2022年3季度                                                                     2021

营业总收入(元)               29.40亿                                                                           32.32亿

净利润(元)                        3.32亿                                                                             1.11亿

扣非净利润(元)                 3.71亿                                                                             1.81亿

发行股数 不超过22,280.00 万股

发行后总股本 不超过222,280.00 万股

行业市盈率:26.3倍(2022.12.7数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):31.61(东阳光)、17.67(国药现代)、17.56(健康元)、597.34(华北制药)去除极值22.28

同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):28.76(东阳光)、17.29(国药现代)、15.35(健康元)、219.47(华北制药)去除极值20.47

公司EPS静态不扣非:0.0499

公司EPS静态扣非:0.0814

公司EPS动态不扣非:0.1991

公司EPS动态扣非:0.2225

拟募集资金60,000.00万元,募集资金需要发行价9.78元,实际募集资金:11.14亿元.

募集资金用途: 1上海研究院建设项目2偿还银行借款

12月发行新股数量12支。11月发行新股数量支。

请上游主要为 

中游产业包括 

注下游主要为

医药生物 -- 化学制药 -- 原料药 

所属地域：新疆维吾尔自治区

主营业务：以原子层沉积(ALD)技术为核心，主要从事先进微、纳米级薄膜沉积设备的研发、生产和销售，向下游客户提供先进薄膜沉积设备、配套产品及服务。    

主营业务：生物发酵技术的研发和产业化。    产品名称：硫氰酸红霉素 、青霉素类中间体(6-APA 、青霉素G钾盐) 、头孢类中间体(7-ACA 、D-7ACA 、7-ADCA) 、熊去氧胆酸粗品    

 实际控制人：刘革新 (持有伊犁川宁生物技术股份有限公司股份比例：21.41%）

上市首日股价20%元,44%元,流通市值:(创业板)

行业市盈率预估发行价:2.14元，可比公司预估市盈率发行价静态:1.81元，可比公司预估市盈率发行价动态:1.67元。

实际发行价:5.00元,发行流通市值:11.14亿,发行总市值:111.14亿.

价格区间4.08元,最高5.73元,最低3.06元.是否有炒作价值:无

上市首日市盈率:25.11倍.行业市盈率是否高估: 否 可比公司市盈率是否高估: 是

同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):28.76(东阳光)、17.29(国药现代)、15.35(健康元)、219.47(华北制药)去除极值20.47

上市首日开盘价,溢价率%,流通市值,开盘价估值

是否建议申购:低价，基本不存在破发的概率。 

你是否有战略配售:无

股是否有保荐公司跟投:无

预计年报业绩：净利润3.819亿元至4.110亿元，增长幅度为2.43倍至2.69倍全年EPS0.1849年报pe27.04 

上市首日开盘价,溢价率%,流通市值,开盘价估值

1、医药行业概况及发展趋势2、抗生素行业概况及发展趋势3、抗生素中间体行业概况及发展趋势（1）硫氰酸红霉素（2）头孢菌素中间体（3）青霉素类抗生素中间体 6-APA （4）青霉素 G 钾盐 

关键字:硫氰酸红霉素、6-APA 、青霉素 G 钾盐 、头孢类（中间体）、熊去氧胆酸粗品、辅酶 Q10 菌丝体 。

1、抗生素药物的基本情况2、抗生素药物的产业链情况

发行公告可比公司:川宁生物、健康元、国药现代全资子公司(国药集团威奇达药业有限公司)、联邦制药、石药集团、富祥药业。

（1）硫氰酸红霉素领域竞争对手:东阳光、川宁生物。

（2）7-ACA、6-APA 与青霉素 G 钾盐领域竞争对手:川宁生物、健康元、国药现代全资子公司(国药集团威奇达药业有限公司)、华北制药。

如果对您有所帮助,感谢点赞+关注,欢迎转发分享给更多有需要的朋友！

风险揭示:股市有风险,投资需谨慎.请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.投资建议内容仅供参考,不构成直接买卖建议,投资者须对其投资行为进行独立判断。

​