1、主营业务：公司主营生物发酵技术的研发和产业化，目前产品包括硫氰酸红霉素(占比40%)、头孢类中间体（24%）、青霉素类中间体（34%）、熊去氧胆酸粗品（0.4%）、辅酶Q10菌丝体（1%）等。

2、核心看点：

1）公司是抗生素中间体领域龙头生产商，是国内生物发酵技术产业化应用规模较大的企业之一，微生物发酵抗生素中间体整体生产制备技术达到行业先进水平。新冠疫情、行业内环保政策的调整以及相关产品的市场价格变化使得公司各细分产品需求不断波动。

2）公司2022年预计主要产品售价较去年同期均呈出现上涨趋势，其中硫氰酸红霉素平均销售价格预计上涨约18%、6-APA平均销售单价预计上涨约41%、青霉素G钾预计上涨约63%，在整体销量略有增长的情况下，预计全年将实现4亿元左右的净利润，较2021年度实现大幅增长。

3）公司依靠新疆当地优良的资源禀赋、气候条件及技术创新，成本优势及规模化效益显著。原料方面,公司所在地靠近玉米产区,且光照充足,玉米蛋白含量较高,整体生产成本相对低于内地生产企业。用工成本方面,新疆地区的平均用工成本低于全国平均水平;公司还建有火力发电厂并且靠近煤炭产地,且整个新疆地区煤炭、能源成本相对较低,公司电力成本具有明显优势。公司地处伊犁河谷,当地具有适合生物发酵的温度、湿度等气候条件,适宜的气候条件能够提高发酵水平,进而降低公司的生产成本。此外,公司所使用500立方米发酵罐为行业首例,产品收率较高;同时公司将通过进一步技术改造提高发酵水平和收率,对物料消耗和设备维修进行更精细化的管理措施来增加产能和降低成本。综上,公司依靠当地优良的资源禀赋、气候条件及技术创新,在行业内具备成本优势。

3、行业分析：抗生素整体市场虽相对成熟但仍维持稳定需求，行业具有一定扩展空间，至2020年国内抗生素行业整体增速在4%以上，市场规模达到1780亿元。抗生素药物的上游中间体行业整体供大于求，且国内企业已逐步实现进口替代，行业由分散走向集中，细分领域的部分产品品种形成以市场头部企业群体为主的竞争格局。

4、可比公司：国药现代、健康元、富祥药业、联邦制药、石药集团。

5、数据一览：

（1）2019-2021年，公司营业收入分别为31.43、36.49、32.32亿元，复合增长率为1.4%;归母净利润分别为0.91、2.29、1.11亿元，复合增长率为10.4%。2019-2021年公司毛利率分别为21.23%、21.59%、22.21%。发行价格5元/股，发行PE61.5，行业PE15.17，发行流通市值10.46亿，总市值111亿。

（2）公司预计2022年收入为36.56至37.69亿元，同比变动幅度为13%至17%；归母净利润为3.82至4.11亿元，同比变动幅度为243%至269%；主要原因为:1)2021年4季度发行人因疫情短暂停产，造成2021年度利润水平相比较低;2)公司2022年预计主要产品售价较去年同期均呈出现上涨趋势。

（资料来自公司官网、招股说明书）