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光伏组件辅材六大细分赛道全解析
假生888
绝不追高的随手单受害者
2023-01-07 10:38:41

文章系转发

工业硅:合盛硅业 新安股份 东岳硅材

三氯氢硅:宏柏新材 三孚股份 晨光新材
多晶硅:通威股份、协鑫科技(港股)、特变电工(新特能源 港股)、大全能源
硅片:隆基绿能、中环股份、晶澳科技、晶科能源、保利协鑫、上机数控。
电池片:通威股份、爱旭股份、晶科能源、晶澳科技、东方日升、阿特斯。
组件:晶科能源、晶澳科技、隆基绿能、阿特斯、东方日升、天合光能
光伏胶膜,核心上市企业主要有:一线胶膜企业 福斯特、海优新材,二线胶膜企业 赛伍技术,鹿山新材,上海天洋。
光伏胶膜原料主要公司:联泓新科,宁波台塑(非上市企业),斯尔邦(东方盛虹)EVA(东方盛虹,联泓新科)+PVDF(联创股份,三美股份,永和股份,东阳光)EVA 粒子后周期 POE、PVB (万华化学、东方盛虹、卫星化学、岳阳兴长、皖维高新)
光伏玻璃,核心上市企业主要有:信义光能(HK),福莱特,洛阳玻璃 (中建材),旗滨集团,亚玛顿,南玻A
光伏支架:中信博、意华股份、清源股份
储能:宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、科华数据、国轩高科、亿华通、林洋能源、新雷能、孚能科技、科士达、骆驼股份、圣阳股份、科力远、保力新、易事特、雄韬股份、南都电源
光伏逆变器:阳光电源、上能电气、固德威、特变电工、科士达、锦浪科技,以及微型逆变器的禾迈股份、德业股份、昱能科技。
光伏设备:迈为股份(HJT设备龙头)高测股份(光伏切片龙头)帝尔激光(光伏激光设备龙头)海目星(光伏激光设备新秀)奥特维(组件串焊机龙头)晶盛机电(晶体生长设备龙头)京山轻机(组件设备龙头)金辰股份(组件设备龙头)
运营商:三峡能源、爱康科技、晶科能源、太阳能、天合光能、特变电工、正泰电器、中利集团、华能水电,大唐发电、华能国际、深圳能源、北方国际、湖北能源、中天科技
光伏发电:太阳能、江苏新能、三峡能源、湖南发展、聆达股份,金开新能、浙江新能、芯能科技、晶科科技等
户用安装商:正泰电器、中来股份
工商安装商:苏文电能 芯能科技 林洋能源

光伏组件辅材六大细分赛道全解析

光伏主产业链从上游到下游主要包括硅料硅片电池片以及组件四个环节上一环节的产品售价等同于下一环节的采购成本因此上下游盈利能力存在明显的联动

此前阶段性供需错配导致光伏产业链上下游博弈加剧行业盈利集中在上游环节硅料价格高企导致组件厂商成本压力巨大硅片电池组件环节的盈利能力则受到明显压制

随着平价时代的到来以及上游硅料阶段性供需矛盾的缓解2023 年起产业链下游的电池组件环节有望迎来快速增长同时组件排产的上行将带动辅材环节量增辅材环节盈利空间有望得到修复

对于电池及组件环节现阶段行业正处于 TOPConHJTxBC 等多种新技术路线分歧的交叉口电池组件厂商能否实现长期稳定的增长很大程度上取决于自身技术路线的选择

相较而言辅材环节的产品形态以及技术路线更为稳定未来有望随终端装机以及组件出货量的持续提升而实现确定性的增长

01

光伏主辅材产业链

光伏产业链主要分为主产业链和辅材产业链

主产业链主要包括硅料硅片电池片组件及光伏电站环节辅材产业链中根据不同生产环节分类

主要包括

1硅片生产环节热场材料金刚线

2电池片生产环节银浆

3组件封装环节光伏玻璃胶膜背板边框接线盒等等

4电站发电环节逆变器支架汇流箱电缆等等

资料来源海新优材招股书行行查

02

光伏组件辅材行业概览

辅材是光伏组件中不可或缺的部分成本占比约为 30%-40%随着光伏组件排产的上行辅材环节有望迎来量增

除了玻璃以外组件辅材环节并不涉及大量的人力以及能源投入成本结构中直接材料占比基本在 85%以上因此生产成本很大程度上取决于大宗原材料价格例如胶膜环节的 EVA/POE 粒子铝边框环节的铝焊带环节的铜和锡接线盒环节的塑料粒子和铜

03

光伏组件辅材竞争格局

从组件各个辅材环节竞争格局来看玻璃胶膜和背板环节已经呈现单龙头双寡头的稳态格局头部 1-2 家厂商占据 40%-50%的市场份额

而边框焊带和接线盒环节目前龙头厂商的份额尚不到 15%市场集中度仍有较大提升空间

光伏组件结构

对于组件大厂而言规模实力较强的头部辅材企业可满足低成本采购供应保障分担现金流压力等多重要求未来小辅材龙头与组件龙头大对大的合作模式有望进一步加强

整体来看当前尚处于集中化过程的辅材环节相关龙头将有更大未来发展空间而处在技术迭代周期过程中的辅材细分领域更具量利齐升的可能性

04

光伏组件辅材核心细分赛道

1. 光伏玻璃

光伏玻璃行业具有技术认证客户规模四大壁垒

经过多年的充分竞争技术壁垒已经逐渐弱化目前核心壁垒为认证客户及规模壁垒

从竞争格局上来看光伏玻璃行业长期保持着较高的集中度基本维持双寡头竞争格局其中信义光能福莱特是光伏玻璃生产规模最大的两家企业

由于光伏长期来看仍是高景气赛道光伏玻璃行业的新进入者数量持续上升新进入者如海螺水泥安徽九洲等的扩张势头猛进二三线企业及新进入者积极扩产预计未来可能对双龙头的市占率造成一定冲击

2. 光伏胶膜

光伏封装胶膜需要保证太阳能组件有25年使用寿命是光伏行业不可或缺的核心辅材

胶膜使阳光最大限度的透过胶膜达到电池片提升光伏组件的发电效率

光伏封装胶膜按照基体材料可分为EVA胶膜POE胶膜及EPE胶膜

光伏封装胶膜类型

资料来源鹿山新材

根据PV InfoLink数据2021年全球光伏封装胶膜市场中透明EVA胶膜市占率约52%白色EVA胶膜市占率23%EVA胶膜市占率合计75%而POE胶膜市场占比为10%EPE胶膜占比为14%

EVA胶膜使用光伏级EVA树脂制成的光伏胶膜是当前市场上最主流的光伏胶膜

POE 胶膜与EVA 胶膜相比具有更高的水汽阻隔率更优秀的耐候性能和更强的抗PID 性能可提升组件长期可靠性同时多层共挤POE胶膜生产上又具有EVA胶膜成品率高生产效率高的特点

2021年POE 胶膜和共挤型EPE 胶膜合计市场占比提升至23.1%随着未来双玻及N型组件市场占比的提升其市场占比将进一步增大

POE最早由陶氏杜邦开发生产技术壁垒较高目前仅有陶氏三井化学LG化学沙比克埃克森美孚等几家海外化工巨头具备规模化生产的能力

国内企业从2017年以来开始陆续在POE产品开始相关研发布局目前部分企业POE项目进展到中试阶段部分企业处于量产前夕

万华化学茂名石化斯尔邦东方盛虹子公司卫星石化惠生工程京博石化等都提出规划POE或已处于中试阶段量产进度上取得领先优势其中万华化学进展最快已完成中试预计2024年20万吨POE装置投产

光伏胶膜市场集中度较高行业竞争格局较为稳定但新进入者众多

截至2021年底行业内龙头福斯特市占率过半达54%东方日升子公司斯威克市占率达17%海优新材市占率达15%赛伍技术和上海天洋等厂商也占据一定的市场份额

同时二线厂商也在积极扩产之中产能有望大幅提升

3. 光伏背板

背板在光伏组件中成本占比较低约占5.2%但在组件长达25年的使用过程中起到重要的保护作用

背板按照材质可以分为玻璃板透明背板聚合物材料多层背板两大类

前者多应用于双玻组件正面接受直射光背面接受反射光均可发电后者主流复合型工艺为PVDF/PET/PVDF三层涂覆结构

从2020年全球光伏背板市场竞争格局来看赛伍技术25%中来股份 24%明冠新材 13%排名靠前的厂商还包括乐凯胶片福斯特回天新材

4. 光伏铝边框

国内铝边框行业小企业数量多整体规模较小竞争激烈普遍盈利能力不强抗风险能力较差

目前产能较大的光伏铝型材边框企业主要有永臻科技营口昌泰中信渤海和鑫铂股份

以行业100万吨左右的需求量测算2021年四家第一梯队的企业市占率约55.56%

5. 光伏焊带

随着光伏行业降本增效需求的增加对上游焊带行业的技术要求也越来越严苛

焊带产品需要进行相应的迭代升级未来熔点温度不超过 175°C的低温焊带亦有望随 HJT 电池的起步而同步放量

焊带环节技术门槛较高头部厂商具备工艺及技术优势

从市场竞争格局来看光伏焊带市场充分竞争主要以民企为主

焊带2021年全球总需求约11 万吨宇邦新材销量约1.4 万吨市场份额达到13%除宇邦新材外其他头部焊带厂商还包括同享科技太阳科技泰力松威腾股份太仓巨仁斯威克科技等

6. 接线盒

接线盒的生产过程主要是将塑料粒子电缆线铜材二极管/模块连接器等组装到一起行业当前基本处于供过于求的状态

从目前的竞争情况来看接线盒行业竞争格局较为分散

接线盒2021年全球需求约4.4 亿套通灵股份销量约 0.50 亿套约占比11%除通灵股份外其他头部接线盒厂商还包括快可电子中环赛特浙江人和江苏海天协通科技等

光伏组件辅材环节是具备长期成长逻辑虽然当前部分小辅材企业的规模体量普遍不大但未来的成长空间不容小视组件辅材头部厂商有望凭借成本控制资金实力产品迭代上的优势不断抢占市场份额同时利用自身的核心技术能力开拓新的应用市场有望实现可持续的长期成长


作者:郭伟松_鑫鑫投资

作者在2023-01-07 10:45:47修改文章
作者利益披露:转载,不作为证券推荐或投资建议,旨在提供更多信息,作者不保证其内容准确性。
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
S
鹿山新材
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爱旭股份
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正泰电器
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福斯特
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联泓新科
工分
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真知无价,用钱说话
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  • 只看TA
    01-08 06:09
    我有个经验,这么详细的分类一出,板块就基本要跌
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    于2023-01-08 22:30:43更新
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    01-08 07:44
    整理不易赞一个!谢谢分享!
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    01-09 19:51
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    01-08 21:55
    整理不易赞一个!谢谢分享!
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  • 好韭待割
    为国接盘的吃面达人
    只看TA
    01-08 21:55
    产业链够长,目测行情还没有完
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  • 只看TA
    前天 17:03
    光伏产业链概念股
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    02-03 12:59
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    01-26 18:16
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  • 彬彬磐昇
    一路向北的龙头选手
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    01-20 22:40
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  • 菜头1023
    全梭哈的小韭菜
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    01-19 08:49
    辅材确定性高
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