当升科技22年年报预告点评：吨净利润大超预期-0111-韭研公社

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当升科技22年年报预告点评：吨净利润大超预期-0111

夜长梦山

2023-01-12 13:10:21

【天风电新】当升科技22年年报预告点评：吨净利润大超预期-0111 ——————————— 🌼财务摘要公司预计2022年实现归母净利润22.0-23.0亿元，同比增长102%到111%，实现扣非净利润23.0-24.0亿元，同比增长179%到191%。按中值计算，我们预计公司22Q4归母净利润在7.7亿元，同增112% ，环增36%，扣非净利润在7.0亿元，同增127%，环增4%。 🌼业绩拆分我们预计公司22Q4销量1.8万吨，同增19%，环增9%，吨净利3.8万元，同比提升1.8万元，环比下降2000元。此前市场认为公司高位吨净利润受益于海内外钴价差+汇兑收益，我们看了下这两个指标在22Q4都没有正影响。公司吨净利润仍然维持高位且明显高于同行（长远在2.1、振华在1.8、容百在1.5），我们认为主要系海外客户占比高（70%+）+盈利好所致。往后看，公司下游需求良好（主要系海外），预计23Q1排产环比持平，加工费上暂无客户降价担忧，此外公司为T-4680电池主供，目前月出货超1000吨，未来有望跟随4680产业趋势加速放量。 🌼盈利预测我们预计公司23年三元正极出货10万吨（自有产能在10-11万吨，产能利用率较高），同增57%，吨净利润2.5万元，铁锂正极出货1万吨，吨净利0.5万元，加上中鼎高科贡献净利润0.5亿元，实现归母净利润27亿元，对应当前估值11X，看好公司强盈利优势+4680产业链核心标的，继续保持重点推荐。

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