【观点】

①2023年边际变化：预期投融资边际修复、研发&临床推进正常化，随着pharma型公司耗材变更&临床管线推进，我们预期研发&量产环节公司增长逻辑边际改善。

②新冠后的变化：大单品贡献现金流、SKU&人员扩张。中短期看，我们预计主要公司非新冠业务收入端维持较高速增长，新冠收入可能下降，进而影响表观收入&利润增速；中长期看，我们认为上游公司的创新产品布局和管理半径是下个阶段竞争力的核心要素，我们更强调平台型布局公司的稀缺性。

③估值性价比：Wind一致预期看，2023年平均估值：装备公司13.1倍，试剂 模式动物34.2倍、生物核心工艺耗材46.1倍、塑料耗材26.9倍。

【投资建议】

从量产的环节找壁垒，看好上游公司品种布局突破、耗材供应链品类扩充&全球供应链合作深化，推荐诺唯赞、森松国际、键凯科技、拱东医疗等，建议关注近岸蛋白、奥浦迈、药康生物、纳微科技等公司。

【近期研究】

①深度报告《从研发&量产看上游投资机会》：<e type="web" href="http://t.cn/A6SzcUAC" title="【浙商医药|孙建】从研发&量产看上游投资机会" ></e>

②进门财经会议回放：<e type="web" href="http://t.cn/A6S4w58N" title="http://t.cn/A6S4w58N" ></e>

关于制药装备及药械上游公司的Q4经营、2022年业绩前瞻、2023年边际变化等，欢迎联系浙商医药团队交流。

风险提示：国际供应链变化带来的成本波动性风险；区域市场拓展不确定性风险；汇率波动性风险；订单交付波动风险。