钧达股份2022年报预告点评-0119
夜长梦山
2023-01-20 08:39:15
【天风电新】钧达股份2022年报预告点评-0119
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公司发布2022年年报预告，22年实现归母净利润6.8-7.8亿元，实现扭亏为盈；扣非净利润4.6-5.6亿元；非经常性损益中，处置汽车饰件业务相关资产组取得的收益约为 2.15 亿元。
据此计算，22Q4公司归母净利润2.7-3.7亿元，中位数3.2亿元，对应环增约132%，去年同期为亏损；扣非净利润2.64-3.64亿元，中位数3.14亿元，对应环增约131%，去年同期为亏损。
🌼业绩拆分
预计Q4 PERC电池销售2.37GW左右，TOPCon电池销售1.41GW左右。
Q4公司单位盈利继续环比提升，预计PERC电池平均单W盈利在0.1元/W，TOPCon在0.12元/W。（但Q4存货减值以及股权激励费用、奖金以及应收账款减值等预计要再扣掉1个亿左右的利润。）
🌼投资建议
公司电池片单位盈利的提升验证TOPCon电池相对于PERC电池的超额盈利能力。继续看好公司在TOPCon方面的技术领先和扩产迅速所带来的超额盈利，以及电池片供给环节相对紧缺下的潜在盈利弹性。
预计公司2023年PERC、TOPCon电池分别出货9GW、18GW，假设PERC、TOPCon单W盈利分别为6分、1毛，再考虑股权激励费用，预计23年归母净利润22亿元，当前市值对应PE 14X（考虑定增），继续予以推荐。
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