事件：公司发布22年业绩预告，收入在4.15-4.30亿元，YoY-13%至-16%；归母净利在-1.55至-1.85亿元，扣非归母净利在-2.2至-2.6亿元；作为比较，21年公司收入4.94亿元、归母净利0.9亿元、扣非归母净利0.1亿元。

22Q4公司营收在1.46-1.61亿元，QoQ 34%至 48%，有望超过20Q4的1.40亿实现单季历史最高收入。

22年业绩转负主要系：1）公司处于产能向导电型衬底转换的调整期，临时性产能下滑，导致营收、净利下降；2）新建产线人员招聘，使得薪酬支出大幅上升；3）大尺寸及N型产品研发加大、费用上升；4）政府补助减少。

导电衬底放量曙光初现。公司自22H1将济南工厂部分半绝缘衬底产能转为导电型产能，后续实现批量供货、产能快速放量。收入端看，22Q3VS22Q2 17%，22Q4VS22Q3至少增34%，环比加速增长，并有望在22Q4创历史最高营收——可见产能调整对营收的扰动有望结束，导电型衬底对营收的贡献占比加速提升。

临港投产有望带来23年营收高增。需求端：22H1公司完成车规级IATF16949 体系的认证，并于22M7与客户签订14亿规模的长协，需求保障充分。供给端：22年底公司临港工厂进入机电安装阶段，临港厂规划产能30万片/年，23年投产后将为导电型衬底更大规模放量提供支撑。结合供需因素及22年低基数，临港工厂投产有望拉动公司23年收入高增。

风险提示：临港爬产不及预期；导电型衬底良率提升不及预期；客户验证不及预期；竞争加剧、价格承压。