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[民生策略周观点-0205]吃饭行情进入“甜点阶段
灯盏糕
为国接盘的散户
2023-02-05 18:17:19
[民生策略周观点-0205]吃饭行情进入“甜点阶段

下周我们将发布春季策略,但考虑到周末市场热议比较多,周观点就简单更新提前汇报一下我们对未来一段时间的看法

去年11月以来我们提的中国需求预期修复+美元因为衰退的宽松预期共振的风险资产修复已经全面实现,A股底部出现了全面反弹,有色金属也作为最强共振点,表现优异。往后看,市场面对逻辑变化。

第一,.美国的就业数据指示强劲,美元反弹,这可能是一一个阶段性拐点。从过去的通胀回落带来利率下行和美元走弱,现在要开始逐步反应美元走弱后的金融条件恢复和购买力压力。美国的问题在于各部门对利率承受能力不一样,打压通胀会加剧其他部门的脆弱;脆弱部门又会发过来最终制约对于通胀的打压。更长时间看,美元最终将因长期购买力下降而贬值,而不是现在的宽松逻辑。

第二,中国这次复苏核心是寻找资产负债表扩张主体,现在是主体缺失。市场现在对房地产问题关注只在每年的增长上,把它简单理解为价值/成长的关系。货币乘数的下滑普遍出现于日美等经济体地产下行中,M2的收缩会抵消所谓的央行传统范式的宽松,带来股票市场估值整体下行。新的扩表主体的出现,央行出现范式转换,往往历史上都需要出现较大波动之后。因此,我们认为未来一个月,从预期交易角度,市场应该还有一个由于意识到了重要,然后对于“房地产”的期待。

第三,当下市场运行机理类似于2022年5-8月,先因为非经济周期因素迎来市场预期修复,然后遭遇经济低迷的问题,行情方向.上去往中证1000扩散。从中长期主线看,大宗商品的逻辑中,美国宽松带来的交易将告一段落,确认美元购买力下降才是长期驱动,需要换挡;中国的需求恢复不是普遍的,应该是基于新资产负债表扩张主体和稳定类需求更可靠。

结论:年初以来的吃饭行情,进入“上甜点”阶段。中证1000的阶段性机会还会延续,未来一段时间仍将跑赢沪深300,其中可以炒过去逻辑的扩散,推荐:小金属、计算机主题和小食品。能源链条将在资源中占优:油运、油和煤炭;关注价值+国企产能价值重估:电信运营+石化+建筑;市场未来1月仍将关注基于房地产板块的左侧交易,而不是关注实际销售数据本身;关注军工的机会。

元宵节快乐!牟一凌
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