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爱柯迪：三大拐点+三大优势，从隐形冠军到压铸旗舰

夜长梦山

2023-02-23 23:00:42

【兴证汽车】最新深度《爱柯迪：三大拐点+三大优势，从隐形冠军到压铸旗舰》20230223 当前位置我们继续看好爱柯迪，核心在于公司的向上经营周期才刚开始，这一波品类和产能的扩张将帮助公司从小件隐形冠军到小中大件全布局的压铸旗舰。我们预计公司2022-2024年归母净利润6.40亿元/8.97亿元/11.27亿元，增长107%/40%/26%。当前公司220亿，一年时间看300亿目标市值（40%），两年时间看375亿市值（70%），爱柯迪有望成为大市值零部件公司三大拐点：1）业务拓展：从小件到三电、热管理、智能化部件。预计2023年三电壳体产品收入占比有望达到30%，智能驾驶与热管理业务占比有望达到10%。（2）产能释放：当前处于密集的产能投放期。柳州，宁波与墨西哥新工厂释放的产能将在2023年/2024年为公司带来16.7亿元/10.7亿元的收入增量；未来安徽新工厂产能预计将逐步在2024-2025年逐步释放。（3）盈利能力拐点：外部冲击减弱，利润率有望向上。原材料与海运费对毛利的负面冲击消退，收入放量增长超越费用，费用率有望降低。公司净利率水平有望恢复向上。三大优势：1）精益生产（管理能力），公司在2016年启动“IKD精益数字化工厂战略”，2019年建设5G智慧工厂，实现了压铸制造全流程透明化、数字化、智能化；2）生态链公司（产业链延伸），公司参股与控股众多产业链子公司，涉及模具制造与加工，工业炉设计与制造，金属材料的加工制造，新材料开发，新技术（半固态）与新工艺（锌合金）等多个领域；3）分享机制（股权激励），充分的股权激励，公司利益与员工个人利益高度一致。

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