首推 招商轮船、中国船舶!!

#事件：BDI指数2月16日达到530点触底后，2月23日，BDI单日跳涨21%达816点，干散货油轮双击开始，并且存在连续双位数上涨的潜力。

#干散货底部反弹迟到但并未缺席，后续存在连续双位数上涨的潜力。与往年BDI指数在农历正月初五至正月十五触底反弹不同，今年BDI在农历正月二十六触底，与整体复工进度有关，考虑螺纹钢、铁矿石已经领先上涨一周，叠加BDI低基数，我们认为后续存在BDI指数连续双位数上涨的可能。

#需求端中国贡献主要增量，干散货三大货种为铁矿石、煤炭、粮食，周转量口径中国贡献全球铁矿石76%，煤炭13%需求。印度贡献全球煤炭24%需求。

#供给端干散货船队同样受益于船队老龄化、手持订单和新造船产能不足、以及环保约束。全球干散货新船订单占运力比仅7%，克拉克森预测2023年、2024全球干散货供给增速1.8%，0.3%，需求增长2.0%，2.2%。在船厂产能紧张，船台被集装箱、天然气、汽车船等挤占的情况下，未来新增供给有限。IMO下碳排放限制EEXI、CII以及欧盟碳水EU ETS、Fuel EU Maritime均对散货船未来航速以及运营效率、老船淘汰影响深远。

#油轮上涨仍然在初期阶段，2月VLCC TCE反弹至5万水平超预期。中国炼厂开工率仍有较大上行空间，航空国际航线尚未恢复、划线等终端大炼化需求仍有恢复空间，供给端VLCC新船订单保持低迷，当前仅仅是油轮上行阶段的初期，后续空间可期。

#造船板块受益干散景气度提升。航运子版块集装箱、天然气、原油、成品油、干散货轮番上涨，造船第二阶段上行只是时间问题，我们仍在新造船替代周期#受益标的优选招商轮船、中国船舶。参考招商轮船三季报，散货船自有104条，租入船59条，剔除长约锁定的VLOC，招商轮船自有散货船70条，TCE每上涨10000美元/天（BDI约1000点波动）对应17亿税前利润弹性，当前市场对招商轮船干散货预期较低。中国船舶重点关注新造船价格是否受干散货传导。重点推荐招商轮船、中国船舶。关注中远海能、招商南油、国航远洋（北交所）、太平洋航运，中船防务、扬子江。