一、主营业务

公司是一家集有机化学原料、医药中间体、原料药及医药制剂研发、生产和 销售为一体的高新技术企业。

公司建立了较完善的医药产业链，实现了硝基咪唑类抗菌药物及抗疱疹病毒 药物从起始物料、关键中间体到原料药的完整产品路线覆盖，成为全球硝基咪唑 类抗菌原料药及中间体、抗疱疹病毒原料药及中间体及青霉素类抗菌药物中间体 的主要供应商之一，产品销往亚洲、欧洲、非洲、美洲等几十个国家和地区，与 国内知名制药企业联邦制药、国药集团、石药集团、哈药集团、普洛药业、科伦 药业等和国际知名企业赛诺菲、百特、索尔维等建立了良好的合作关系。

凭借在原料药和医药中间体技术和成本等方面的优势，公司进一步向医药制 剂业务发展。相关业务起步较晚，目前规模相对较小，但该类业务是公司进一步 做大做强医药产业的重要方向。

此外，公司亦生产锂电池电解液的主要材料之一——六氟磷酸锂。

公司是高新技术企业、湖北省创新型企业、湖北省知识产权优势企业（专利 类），与复旦大学、武汉大学、四川大学、武汉工程大学和湖北中医药大学等知 名高校保持密切交流和良好合作研发关系，建有省级企业技术中心，形成了较完 善的技术创新体系，在原料药及医药中间体、基础化学原料、医药制剂等方面有 多项自主知识产权和技术，拥有专利 63 项，其中发明专利 55 项、实用新型专利 8 项。公司已通过 GMP、ISO9001、ISO14001 等认证和 CEP、REACH 等注册，取得 药品批准文号 47 个、原料药备案号 7 个、兽药产品批准文号 2 个、境内保健食 品注册号 2 个、饲料添加剂产品文号 1 个。

2、公司主要产品基本情况

公司主要产品分为乙二醇反应链条上的有机化学原料乙二醛等产品、医药中 间体乙醛酸、2-甲基-5-硝基咪唑等产品、原料药甲硝唑等产品；氰乙酸甲酯、盐酸胍反应链条上的医药中间体鸟嘌呤、双乙酰鸟嘌呤等产品。

（1）以乙二醇为主要原料生产乙二醛等有机化学原料，并以乙二醛为主要 原料生产乙醛酸、2-甲基-5-硝基咪唑、甲硝唑反应链条上的相关医药中间体、 原料药、医药制剂的反应链条如下：

（2）以氰乙酸甲酯、盐酸胍等为主要原料生产鸟嘌呤及反应链条上的相关医药中间体、原料药的反应链条如下：

甲硝唑是一种全身抗细菌药物，临床上主要用于治疗厌氧菌引起的各种系统 或局部感染；乙醛酸、2-甲基-5-硝基咪唑为下游制药产业链的关键中间体；乙 二醛为一种应用广泛的重要有机化学原料，主要用于制作医药中间体、织物整理 剂、树脂稳定剂、除臭剂、砂型固化剂等；鸟嘌呤主要为阿昔洛韦等洛韦系列核 苷类抗病毒药物的关键中间体。

除上述产品外，公司产品中还有六氟磷酸锂、医药制剂产品等。六氟磷酸锂是锂电池电解液的主要材料之一。2010 年，公司基于自身化工技术基础和新能 源行业发展前景，与武汉大学联合开发出六氟磷酸锂产品。后由于国内六氟磷酸 锂产能急剧扩张导致严重过剩以及公司资金压力较大，公司将年产 4,000 吨六氟 磷酸锂生产装置及相应研发、生产、购销业务进行了剥离，仅保留年产 1,000 吨 六氟磷酸锂生产装置。近年来，受益于动力电池等领域需求的快速增长，六氟磷 酸锂下游锂离子电池电解液市场需求旺盛，推动了六氟磷酸市场需求的较快增 长。2020 年 10 月以来六氟磷酸产品价格呈现快速上涨势头，市场处于供不应求 的状况。公司预计在可预见的未来，六氟磷酸的市场需求仍将保持较快增长势头， 为此公司实施了1,000吨六氟磷酸锂生产装置的技术改造项目和年产6,000吨六 氟磷酸锂生产装置的建设项目。上述项目建成投产后，公司六氟磷酸锂产品产销 规模将进一步提升。

目前公司医药制剂产品主要通过子公司双龙药业、同德堂药业生产。报告期 内，医药制剂产品规模相对较小，占公司营业收入比例较低。公司将凭借在原料 药和医药中间体技术和成本等方面的优势，进一步拓展相关医药制剂产品，增强 公司的竞争优势。

公司主要产品情况如下表：

3、报告期内公司主营业务收入构成情况

报告期内，公司主营业务收入构成情况如下表所示：

二、发行人所处行业的基本情况

公司主要从事有机化学原料、医药中间体、原料药及医药制剂的研发、生产 和销售。报告期内，公司原料药及医药中间体类产品收入占主营业务收入比重超 过 50%。除上述产品外，公司产品中还有六氟磷酸锂，属于新能源业务。但与上 述产品相比，六氟磷酸锂占公司主营业务收入比重相对较低。因此本招股说明书 重点就公司主要产品所处行业的基本情况进行说明。

三、竞争对手

1、行业竞争格局及发行人的市场地位

（1）硝基咪唑类抗细菌原料药、中间体及有机化学原料

公司硝基咪唑类原料药主要有甲硝唑，医药中间体主要有2-甲基-5-硝基咪 唑，有机化学原料为乙二醛。其他如甲硝唑制剂、原料药苯酰甲硝唑、地美硝唑 目前在公司营业收入中占比较低，医药中间体2-甲基咪唑主要用于合成2-甲基 -5-硝基咪唑，公司仅有少量对外销售。

①甲硝唑

在国内市场上，甲硝唑原料药市场集中度较高，且生产企业主要集中在湖北 省。2021年公司的市场占有率在62%以上，是国内最大的甲硝唑原料药生产企业； 黄冈银河阿迪药业有限公司是国内第二大甲硝唑原料药生产企业，2021年市场占 有率为14.92%；武汉武药制药有限公司排名第三，2021年市场占有率为13.50%。 其他企业的市场占有率较小。

2017-2021年国内甲硝唑原料药市场占有率具体情况如下：

②2-甲基-5-硝基咪唑

在2-甲基-5-硝基咪唑市场上，全球范围内的主要生产企业分别为宏源药业、 黄冈银河阿迪药业有限公司和 AARTI DRUGS LIMITED 等。2021 年公司市场占有 率为 60.19%，是全球最大的 2-甲基-5-硝基咪唑生产企业。

2017-2021 年全球 2-甲基-5-硝基咪唑市场占有率具体情况如下：

③乙二醛

目前全球乙二醛行业市场集中度较高，主要生产企业有宏源药业、巴斯夫集 团和WeylChem International GmbH等。2021年公司占据40.06%的市场份额，是 全球最大的乙二醛生产企业；巴斯夫集团排名第二，占据了23.51%的市场份额； 其他企业的市场占有率均在10%以下。

2017-2021年全球乙二醛市场占有率具体情况如下：

（2）洛韦系列抗疱疹病毒医药中间体

在洛韦系列抗疱疹病毒药物产业链上，目前公司产品销售收入较高的主要为 医药中间体鸟嘌呤，其他如医药中间体双乙酰鸟嘌呤、双乙酰阿昔洛韦在公司营 业收入中占比较低，三氨物主要用于合成鸟嘌呤，公司仅有少量对外销售。

在鸟嘌呤市场上，全球范围内的主要生产厂家分别为宏源药业及潍坊奥通药 业有限公司。2021 年宏源药业占据 39.20%的市场份额，是全球最大的鸟嘌呤生 产企业；潍坊奥通药业有限公司排名第二位，占据 36.40%的市场份额；其余企 业合计占据 24.40%的市场份额1。

（3）乙醛酸

乙醛酸通过乙二醛催化氧化反应而来，亦是下游制药产业链的重要中间体， 主要用于合成阿莫西林，也可用于生产尿囊素。

目前全球乙醛酸行业市场集中度较高，主要生产企业有宏源药业、WeylChem International GmbH和金沂蒙集团有限公司等。公司是全球最大的乙醛酸生产企 业。

2017-2021年全球乙醛酸市场占有率具体情况如下：

（4）六氟磷酸锂

六氟磷酸锂属于新能源业务。六氟磷酸锂作为锂电池的电解质，是锂电池电 解液的主要材料之一。随着近年来锂电池行业的快速发展，对六氟磷酸锂的需求 亦快速增长。

全球六氟磷酸锂的产能主要在中国，国内生产企业主要有广州天赐高新材料 股份有限公司、多氟多新材料股份有限公司、江苏新泰材料科技有限公司、江苏 九九久科技有限公司等，国外生产企业主要有森田化学工业株式会社、关东电化 工业株式会社和厚成株式会社。上述国外生产企业亦在中国建有六氟磷酸锂产 能。

截至 2020 年底各主要生产企业六氟磷酸锂产能如下：

公司将 4,000 吨六氟磷酸锂产能剥离至中蓝宏源之后，公司 1,000 吨六氟磷 酸锂产能在行业内属于较小的规模。

2、行业内主要企业情况

（1）硝基咪唑类抗细菌原料药、中间体及有机化学原料

①甲硝唑原料药

甲硝唑原料药方面，除公司外，国内同行业企业主要有黄冈银河阿迪药业有 限公司、武汉武药制药有限公司。

A.黄冈银河阿迪药业有限公司

黄冈银河阿迪药业有限公司始建于 2006 年，是一家生产医药化学原料药、 医药中间体及精细化工产品的中印合资企业。其主要产品有甲硝唑、苯酰甲硝唑、 2-甲基-5-硝基咪唑、2-甲基咪唑、盐酸苄丝肼、褪黑素、茴三硫等。

B.武汉武药制药有限公司

武汉武药制药有限公司是远大（中国）有限公司于 2002 年投资组建的控股 子公司。其产品涵盖原料药、原料中间体，主要产品包括安乃近、甲硝唑，氯霉 素、盐酸替罗非班、重酒石酸去甲肾上腺素、肾上腺素、依诺沙星、盐酸甲氧明、 硫酸羟氯喹、吡诺克辛钠、格列吡嗪等原料药及药物中间体。

②2-甲基-5-硝基咪唑

2-甲基-5-硝基咪唑方面，除公司外，同行业企业主要有黄冈银河阿迪药业 有限公司和 AARTI DRUGS LIMITED。

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                           2022                                                                                     2021

营业总收入(元)                  20.64亿                                                                                 15.78亿

净利润(元)                         4.53亿                                                                                      4.94亿

扣非净利润(元)                  4.25亿                                                                                       4.85亿

发行股数 不超过过4,725.72 万股

发行后总股本 不超过40,000.68 万股

行业市盈率:26.96倍(2023.2.27数据)

同行业可比公司静态市销率估值(不扣非):144.51(福祥药业)、74.11(奥祥药业)、41.23(东亚药业)、36.72(新天地)去除极值50.69

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):113.41(福祥药业)、45.30(奥祥药业)、34.40(东亚药业)、34.67(新天地)去除极值38.12

公司EPS静态不扣非:1.2350

公司EPS静态扣非:1.2125

公司EPS动态不扣非:1.1325

公司EPS动态扣非:1.0625

拟募集资金65,073.00万元,募集资金需要发行价13.77元,实际募集资金:23.63亿元.

募集资金用途: 1研发中心及多功能试 验车间项目2抗病毒原料药及中间 体项目3年产 25 亿片（粒）高 端制剂车间项目

3月发行新股数量9支。2月发行新股数量19支。

医药生物 -- 化学制药 -- 原料药

所属地域：湖北省

主营业务：原料药及医药中间体、有机化学原料、医药制剂等产品的研发、生产和销售。    

产品名称：乙醛酸 、甲硝唑 、鸟嘌呤 、2-甲基-5-硝基咪唑 、地美硝唑 、苯酰甲硝唑 、精制2-甲基咪唑 、双乙酰阿昔洛韦 、乙二醛 、草酸 、甲酰胺 、蒲地蓝消炎片 、金银花露 、脑心舒口服液 、甲硝唑片  、肾炎四味胶囊 、清热解毒口服液 、暖宫孕子胶囊 、复方杏香兔耳风胶囊 、藿香正气水 、六氟磷酸锂  、电解液  、硫铵    

实际控制人：阎晓辉、尹国平、廖利萍 (持有湖北省宏源药业科技股份有限公司股份比例：25.11、18.19、7.48%）

(创业板)

行业市盈率预估发行价:32.69元，可比公司预估市盈率发行价静态:61.46元，可比公司预估市盈率发行价动态:46.22元。

实际发行价:50.00元,发行流通市值:23.63亿,发行总市值:200亿

价格区间43.17元,最高51.30元,最低38.96元.是否有炒作价值:无

上市首日市盈率:56.63倍.行业市盈率是否高估:是 可比公司市盈率是否高估:是

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):113.41(福祥药业)、45.30(奥祥药业)、34.40(东亚药业)、34.67(新天地)去除极值38.12

是否建议申购:发行估值不低，但是一季报还可以。整体流通市值不低，所以，不排除破发的概率。不过最近创业板赚钱效应尚可。可以考虑。

你是否有战略配售:无

股是否有保荐公司跟投:无

预计一季报业绩：净利润1.280亿元至1.530亿元，下降幅度为-27.60%至-13.46% EPS1.5300pe32.68 

1、医药行业发展概况（1）全球医药行业发展概况（2）中国医药行业发展概况

2、原料药及中间体行业发展概况（1）原料药及中间体基本情况（2）原料药行业发展概况 

3、宏源药业所处细分行业发展概况 

（1）抗细菌类药物行业 

①全身抗细菌药物分类②我国全身抗细菌药市场概况③硝基咪唑类药物市场概况 ④硝基咪唑类原料药的上游行业概况

抗生素种类(头孢菌素类、青霉素类、大环内脂类、氨曲素、碳青霉烯类、氨基糖苷类、四环素类、氨霉素类、糖肽类、林可霉素类、甾体抗菌药、其他)

合成抗菌药种类(磺胺类、喹诺酮类、硝基咪唑类、硝基呋喃类、其他)

（2）抗疱疹病毒类药物行业 

抗流感病毒药物(金刚烷胺、金刚乙胺、阿比多尔、扎那米韦、奥司他韦、帕拉米韦)

抗疱疹病毒药物(阿昔洛韦、更昔洛韦、伐昔洛韦、泛昔洛韦、缬更昔洛韦、膦甲酸钠、喷昔洛韦、阿糖腺苷、溴夫定)

抗艾滋病病毒药物(齐多夫定、扎西他滨、司他夫定、奈韦拉平、利托那韦、洛匹那韦、茚地那韦)

抗肝炎病毒药物(NAS 核苷类药物:恩替卡韦、替诺福韦、丙酚替诺福韦、拉米夫定、阿德福韦酯)(DAAs 抗丙肝病毒药物:索磷布韦、阿舒瑞韦、达塞布韦、艾尔巴韦)(干扰素:聚乙二醇干扰素α-2a、重组干扰素α-2b)

广谱抗病毒药(利巴韦林、吗啉胍)

①抗病毒药物分类②抗病毒药物市场概况

（3）乙醛酸

上市首日开盘价,溢价率%,流通市值,开盘价估值

关键字:（1）硝基咪唑类抗细菌原料药、中间体及有机化学原料（2）洛韦系列抗疱疹病毒医药中间体

发行公告可比公司:宏源药业、

甲硝唑原料药竞争对手:A.黄冈银河阿迪药业有限公司B.武汉武药制药有限公司

2-甲基-5-硝基咪唑竞争对手:A.黄冈银河阿迪药业有限公司B.AARTI DRUGS LIMITED 

乙二醛竞争对手:A.巴斯夫集团 B.WeylChem International GmbH 

鸟嘌呤竞争对手:潍坊奥通药业、宏源药业。

乙醛酸领域竞争对手:①WeylChem International GmbH②金沂蒙集团有限公司 

六氟磷酸锂领域竞争对手:广州天赐高新材料股份有限公司、多氟多新材料股份有限公司、江苏新泰材料科技有限公司、江苏九九久科技有限公司、浙江永太科技股份有限公司、胜华新材料集团股份有限公司、宁波杉杉股份有限公司、滨化集团股份有限公司、天津金牛电源材料有限责任公司、中蓝宏源。

原料药三级行业:新和成、九洲药业、普洛药业、海普瑞、新华制药、浙江医药、海翔药业、纳微科技、奥翔药业、博瑞医药、新诺威、花园生物、司太立、国邦医药、ST冠福、键凯科技、富祥药业、美诺华、拓新药业、天宇股份、尔康制药、同和药业、溢多利、威尔药业、山河药辅、永安药业、赛托生物、广济药业、河化股份、亨迪药业、奥锐特、共同药业、天新药业、东亚药业、本立科技、富士莱、新天地、宏源药业。

原料药及医药中间体四级行业:华海药业、新华制药、海正药业、奥翔药业、博瑞医药、京新药业、司太立、国邦医药、美诺华、拓新药业、天宇股份、海南海药、津药药业、同和药业、昂利康、诚意药业、溢多利、苑东生物、永安药业、赛托生物、亨迪药业、奥锐特、川宁生物、华纳药厂、毕得医药、西点药业、共同药业、东亚药业、富士莱、新天地、宏源药业。

如果对您有所帮助,感谢点赞+关注,欢迎转发分享给更多有需要的朋友！

风险揭示:股市有风险,投资需谨慎.请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.投资建议内容仅供参考,不构成直接买卖建议,投资者须对其投资行为进行独立判断。