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银行策略

股海无涯

全梭哈的散户

2023-04-04 12:37:12

看好信贷逐步回暖带来的估值修复

核心要点：

降准落地提供长期流动性，拓宽银行信贷投放空间。央行于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，不包含已执行5%存款准备金率的金融机构，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。此举旨在提供长期流动性，助力实体经济复苏，有效防范流动性风险，同时降准有助于增强银行信贷的投放能力，节约银行资本成本，进而通过传导降低实体经济综合融资成本。上市银行2022年经营业绩保持稳健。截至2023年3月31日，已有22家A股上市银行发布2022年度报告。从营收来看，大部分银行营业收入整体稳健，除民生银行、渝农商行、工商银行、光大银行、重庆银行5家外，均保持正增长；除郑州银行外，其余21家上市银行的归属于母公司净利润均保持增长态势；17家银行的不良率同比持平或下降，其余5家上市银行不良率提高，其中重庆银行涨幅最高，同比上升8bp；生息资产方面，除青岛银行同比下降5%外，其余21家银行均保持增长态势；22家银行存贷款余额稳步提升，瑞丰银行表现亮眼，存款同比提升23%，贷款同比提升21%，均位居所有银行之首；净息差小幅变动，除中国银行、江阴银行小幅提高，渝农商行保持持平外，其他银行均有不同程度下滑。其中，常熟银行、江阴银行、浙商银行营收同比增速排名前三，分别为15%、12%、12%；张家港行、无锡银行、江阴银行归母净利润同比增速排名前三，分别为29%、27%、27%。理财产品破净率持续好转。2023年3月，银行新发行理财产品3671个，环比上升13%，其中6-12月产品占比较大，发行1120个，占比31%。截至3月31日，银行理财产品破净率2.38%，环比2023年2月继续下降，为近一年来最低。随着债市回暖及银行理财产品赎回压力缓释，银行理财产品破净率持续好转。投资建议：2023年随着疫情对经济活动的影响逐步减弱，实体经济回暖有望加速，有效信贷需求将逐步恢复，信贷结构持续优化，同时，政策面持续利好，此次降准将有助于降低银行资金成本，拓宽银行信贷投放空间。当前银行板块估值处于近十年来的低位，经济回暖+政策利好有望推动银行估值修复。个股方面，建议把握两条主线，第一条主线是优质区域的城农商行，建议关注宁波银行、常熟银行、成都银行、江苏银行。第二条主线建议关注地产信用风险边际改善的股份行招商银行、平安银行、兴业银行。风险提示：货币政策出现超预期收紧；行业政策发生重大转向；宏观经济恢复不及预期。

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