光通信、电力双轮驱动，收入稳增。公司在光通信与电力传输两大领域持续 深耕，22 年光电缆及通讯设备实现 13.84 亿元营收，占总收入 32.74%，同比增 长21.40%；汽车线束实现16.51亿元营收，占总收入39.06%，同比增长28.85%； 海外工程承揽收入为 10.22 亿元，同比下降 21.12%；软件开发业务收入 0.48 亿 元，同比下降 64.42%。
光通信产业：“棒纤缆”产品结构优化并拓展海外，实现全产业链布局。22 年公司完善光棒、光纤、光缆产业布局，拓展运营商、非运营商和海外市场，光 棒工厂完成工艺调试并实现量产；光纤工厂保持最大化规模生产，提高拉丝速度， 优化品质；光缆工厂研发新型特种光缆等新产品，优化产品结构，“棒纤缆”布 局更加完善。同时继续稳固和拓展拉美市场，积极开拓欧洲和亚洲市场，产品得 到墨西哥、德国、韩国等国家重点客户的认可。公司从光芯片-光器件-光模块-系 统集成的全产业链布局，AWG（阵列波导光栅）和滤波片系列波分产品已用于公 司所生产下游产品，激光器芯片项目流片成功，预计 2023 年将完成设备调试并 生产和销售。其中光芯片聚焦在无源波分 Filter（滤波片）芯片、 AWG（阵列波 导光栅）芯片、有源激光器芯片三个细分市场。随着光芯片逐步批量化生产，公 司的器件和模块产品市场竞争力将得到大幅度提升。
电力传输产业：获大额电力工程合同，新能源汽车线束业务持续扩张。22 年 公司获重大合同金额的 11.4 亿美元孟加拉国家电网升级改造项目、3.31 亿美元 孟加拉库尔纳电站项目等。汽车线束业务实现历史新高，各类新项目定点车型 18 个。获得徐工新能源及燃油车项目，进入工程机械和商用车领域；获得比亚迪、 上汽大众、上汽通用、康明斯、华为、吉祥智驱等定点项目，实现全自动高压线 束生产线正式量产运营；开发和引入全自动插接机、物流 AGV(自动导引运输)系 统等自动化生产设备，推进生产信息化，将 WCS/MES（仓库控制\制造执行） 系统延伸到每一个工位，进一步实现公司产能提升和技术升级。高温超导带材及 项目应用收入增加，产业化加速落地。公司以业内独有的磁通钉扎技术，研制应 用于高温强磁场下的高载流超导带材， 进一步推进了其在超导感应加热和可控 核聚变堆的应用。
投资建议：伴随光纤光缆回暖、汽车线束订单逐步确收，以及超导、光电子 等新业务产业化逐渐落地，公司发展有望再上新台阶。预计公司 2023-2025 年 归 母 净 利 润 分 别 为 3.45/4.61/6.19 亿 元 ， 当 前 市 值 对 应 PE 倍 数 为 23X/17X/13X，公司近 5 年估值中枢为 44X。维持“推荐”评级。
风险提示：光纤光缆景气度下行或移动集采不及预期；汽车线束竞争加剧。
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