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博创科技-PON 光模块龙头,硅光&CPO 未来可期,看好后期增长空间,
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公社达人
2023-05-18 11:49:57
营收稳步增长,产品结构调整致使利润短期承压。报告期内公司实现营业收入 3.93 亿元,同比增长 31.11%,主要系电信接入网维持高景气,产品业务稳健增 长。公司实现净利润 3660.71 万元,同比增长 1.9%,主要原因如下:1)低毛 利 PON光模块销售占比持续增加,叠加英国子公司因当地能源价格上涨致使成 本增加,导致毛利率较上年同期下降;2)研发费用同比增加 40.27%,持续扩 充 10G PON 光模块系列型号以及 50G PON 光模块、800G 数通硅光模块和 CPO产品的研发;3)参股联营企业投资收益受投资企业股价变动影响而增加。

国内接入网需求旺盛,国外有望迎来爆发式增长。国内市场:截至 2022年底, 具备千兆网络服务能力的 10G PON端口数达 1523万个,比上年末净增 737.1 万个。预计 10G PON 端口数增长刚起步,2023 年有望新增 1000 万个,同时 25G/50G PON 的使用也将提上日程(预计 2025 年批量部署)。公司 2022 年 10G PON出货量超过 200万,市场份额 25%-30%。国外市场:光纤入户渗透 率较低,欧美光纤入户渗透率不到 30%,东亚三国为 50%。从 2021 年下半年 开始,一些主要的运营商开始快速升级 10G PON,带动公司去年海外出口大幅 增长,增速快于国内,预计今年海外增速会超过一倍。 

电信接入市场景气度依旧,助力公司营收稳定增长:23Q1 公司营收同比增 长 31.11%,主要源于电信接入网产品业务的增长。从行业层面来看,行业层面 来看,当前接入网市场整体景气度依旧,截至 2023 年 3 月,根据工信部数据, 国内 10G PON 端口数达 1793 万个,一季度新增 269.9 万个。千兆及以上接入 速率的用户数增至 1.1 亿户,渗透率提升至 18.2%,一季度净增 1813 万户。考 虑到当前国内千兆渗透率仍不高,未来伴随用户基数的不断增大,10G PON 局 端光模块及终端光模块均有较大的增长空间。 

硅光产品布局前瞻,CPO产品积极开拓。随着 AIGC不断催化,算力需求暴增, 硅光&CPO 成为未来光通信重要发展方向。公司目前基于硅光子技术平台的产 品开发重心放在数据中心内部互联和无线前传领域,其中无线前传 25G 硅光模 块、数通 400G-DR4 硅光模块已实现量产,800G 硅光模块正在开发。在近期 北美OFC展与镭芯光电合作发布应用于 CPO的ELSFP模块,目前已送样测试, 并预计在年内量产。 

数通领域加速布局,有望拓展公司未来发展空间:当前公司数通产品包含了 数通光模块、有源光缆(AOC)、高速铜缆(DAC、ACC),400G 光模块和线 缆产品型号已实现全覆盖。并且公司在硅光领域也深耕多年,技术积淀深厚,无 线前传 25G 硅光光模块、400G DR4 硅光光模块均已实现量产,800G 数通硅光 模块和 CPO(共封装光学)产品也处于研发中。2023 年 3 月的 OFC 展上,公 司推出了工作波长为 1310nm 和 CWDM4 的多光纤外置光源模块(ELSFP), 该产品消除了对热电冷却器(TEC)的需求,为外置激光源提供低功耗方案,进 一步丰富公司产品矩阵。 

盈利预测与投资建议。预计 2023-2025 年 EPS 分别为 0.97元、1.29元、1.71 元,未来三年归母净利润将保持 32.52%的复合增长率。给予公司 2023 年 37 倍估值,对应目标价 35.89 元,维持“持有”评级。 

 最后简单总结下博创科技。


博创科技主要从事光通信领域集成光电子器件的研发、生产和销售。公司是我国光通信领域集成光电子器件技术领先的企业,有CPO、光模块、专精特新等概念。


在未来逻辑上,公司的预期主要在以下两个方面:


首先在电信接入业务上,从行业层面来看,当前接入网市场整体景气度依旧,截至今年3月,根据工信部数据,国内 10G PON端口数达1793万个,一季度新增269.9万个。


千兆及以上接入速率的用户数增至1.1亿户,渗透率提升至 18.2%,一季度净增1813万户。


考虑到当前国内千兆渗透率仍不高,未来伴随用户基数的不断增大,10G PON局端光模块及终端光模块均有较大的增长空间。


其次在数通业务上,当前公司数通产品包含了数通光模块、有源光缆、高速铜缆,400G光模块和线缆产品型号已实现全覆盖。


并且公司在硅光领域也深耕多年,技术积淀深厚,无线前传 25G硅光光模块、400G DR4硅光光模块均已实现量产,800G数通硅光模块和CPO产品也处于研发中。


可见公司的电信接入业务和数通业务都还有增长空间和想象力,因此公司股价表现也值得关注和期待


 

从日线上看,自上周四开始,公司股价的下跌速度明显降低,甚至开始横盘。昨天虽有上涨,但是成交量配合不明显。


同时鉴于KDJ日线形成金叉,MACD绿柱在缩短,5日均线和10日均线也即将金叉,目前的位置咱们可以理解为股价已基本调整到位,如果认可它的逻辑想做长线投资的话,这个价格区间已经开始有了进场价值。


如果只想博短线趋势则可等站稳60日均线,成交量能否持续放大再进场

作者在2023-05-18 12:45:07修改文章
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