管理层发言 阿里巴巴集团将始终坚持消费、云计算和全球化三大业务 战略，抓住中国疫情放开、消费复苏、以及人工智能技术 飞速突破的契机开拓发展空间。 国内消费市场：正在逐步恢复，但消费信心和消费能力仍 需进一步动能，同时市场上多个消费平台竞争激烈。未来 发展的关键是如何获得和留存高质量用户、保持平台对消 费者的差异化特点，特别是通过供给侧的创新。 海外消费市场：在本轮经济周期内建立服务海外数字商业 可持续发展的核心基础能力，且用好来自中国商品供应链 走向海外的独特优势，是下一步发展的关键。 云计算领域：对算力提出了全新的要求，基础大模型的出 现全面拓宽了人工智能在各行各业的应用和落地场景。 阿里巴巴集团重大重组计划：将集团下属的各个业务重组 成为六大业务集团和若干个业务子公司。阿里巴巴集团的 定位从一家从事业务经营的集团公司转变为从事资本管理 的集团控股公司。下属每家业务集团都形成了各自的董事 会领导下的 CEO 负责制，各自独立经营。通过这一次组 织变革，希望能够让组织变得更敏捷，让决策链路变短， 让响应变快。阿里巴巴集团正在形成集团在 1 + 6 + n 下 全新的治理框架。在此治理框架下，各个业务集团 CEO 在各自董事会的领导下，对各自的经营结果和自营合规性   注册。阿里巴巴集团董事会将对特定重大事项保留审批的 权利，这些事项包括业务集团经营及资金计划、 CEO 任 命及绩效评估、重大资本交易，集团内部业务合作及数据 共享机制、合规监管制度等等。为了保证在新的治理结构 下的风险管理和合规要求的落实，集团成立了合规和风险 管理委员会，负责监督集团在财务报告以外领域的合规和 风险的管理。此外，为了适应集团作为控股公司的新角色 定位，在集团董事会下新设立了资本管理委员会，该委员 会的职责是从加强集团股东回报的角度出发，负责对各个 业务集团的各类重大资本事项进行管理。 随着重组计划的进一步进展，根据集团下属各业务集团的 不同发展阶段和需要、所处市场环境和风险等因素，制定 了不同的资本管理计划： （1）计划在未来 12 个月将云智能集团从阿里集团完全分 拆并完成上市，形成一家与阿里集团完全独立的新公司。 限于云智能集团的商业模式、客户侧重和发展阶段与集团 大多数消费互联网业务有巨大差异性，云智能可以完全独 立面向市场，进一步强化业务战略，优化运营和组织。 （2）盒马和菜鸟经过多年的发展，已经形成了差异化的 客户价值、稳定清晰的商业模式和较为明确的盈利前景。 因此，集团决定让这两家公司更快地走向资本市场，完成   IPO。其中，盒马已经得到了集团董事会批准启动 IPO 工 作，菜鸟将探索在未来的 12- 18 个月内完成上市。 （3）阿里国际数字商业集团将探索独立对外融资，支持 其在全球市场的快速拓展。 资本配置策略：将重点关注以下三大优先事项，第一，集 团承诺的资产负债表和现金状况是在不确定因素下的竞争 优势。在对资本结构进一步保持审慎的同时，将关注于提 高管理公司资产的投资资本回报率。第二，集团将设计、 审查和实施能够使每股收益 EPS 增值的活动，包括抑制股 票回购以及减少流通股数量，同时保持管理我们的 ESOP 计划的纪律性。第三，将探索提高股东回报。在资产价值 和向股东返还资本方面，要实现更多的透明度，包括子公 司筹资、股票上市、首次公开募股和分拆。 淘宝天猫商业集团：依旧是主要资金来源，它将继续是阿 里巴巴集团的核心控股， 100% 持股。在 2023 财年，集 团产生了 250 亿美元的自由现金流，主要是由这项业务贡 献。 阿里巴巴国际数字商务集团：计划启动其外部融资程序。 此次融资将帮助该商务集团拓展新的地域市场，投资新的 技术，扩展其消费者和供应商基础，加强其管理团队，并 且为全球的客户开发增强其产品和服务。   菜鸟智能集团：上市计划，阿里巴巴集团拥有该公司 67% 的股权。计划在接下去的 12 到 18 个月内完成IPO。 盒马：在港交所为盒马的上市开展工作。预计该项 IPO 将 会在接下去的 6- 12 个月内完成。在此阶段内，会评估阿 里巴巴集团的资本，之后每一项业务都会有他们自己的独 立的融资能力，包括股本融资、发债以及上市。 提高股东回报：在 2023 财年，集团投入约 109 亿美元， 约占我们自有现金额的约40%，回购了 1. 299 亿股美国 存托凭证。4月1日到5月 17 日，集团又回购了 23 亿美元 的ADS，目前在回购计划下仍有约 171 亿美元的未使用的 金额，将继续执行回购计划。经过重组之后，每个业务集 团都会各自拥有自己的员工持股计划。在控股集团层面， 未来员工持股计划发行的量会减少。 云智能集团：集团董事会已经批准通过向股东分配股息的 方式分开云智能集团。分开之后，云智能集团将计划成一 家独立的上市公司。分拆将取决于部分资产的重组、债务 与合约和员工持股计划的履行、市场条件，以及在相关司 法辖区获得审批、监管审批的情况。目标是在未来 12 个 月之内完成分拆。 财务结果：截止 2023 年3月 31 日，集团总收入为 2082 亿人民币，同比增长2%。主要驱动因素包括国际零售商业   分布的收入增长 29% 至 185 亿元人民币。菜鸟业务的收 入增长 18% 至 136 亿元人民币。以及本地生活服务的收 入增长 17% 至 125 亿人民币。 经调整，EBITA从去年同期的 95 亿人民币增长至 253 亿 元人民币。增长的主要原因是中国商业分布的经营调整， EBITA增长以及本地生活服务和数字媒体及娱乐业务的经 营调整。EBITA亏损收窄，调整EBITA利润率提高4的百分 点至12%。 成本趋势：不包括股权激励费用。各项成本占收入的百分 比如下，截至3月 31 月季度，营业成本占总收入的百分比 为百66%，下降 2%，主要是由于集团直营业务的营业成 本下降。产品开发费用在本季度中占总收入的百分比下降 1个百分点。3 月份季度销售和市场费用占比同比下降了 1 个百分点至12%。一般及行政费用在 3 月份季度占比为 5%，同比保持稳定。 公认会计准则净利润为220 亿元人民币，同比增长 404 亿 元人民币。增长的主要原因是持有的上市公司股权投资的 市场价格上升所带来的净利润增长，而这些投资在去年同 期则导致净亏损。但是这一因素被集团持有的股权投资按 权益法分配的利润减少、投资减持增加以及集团营业利润 减少部分所抵消。   净现金水平：达到 3990 亿元人民币，约合 580 亿美元。 在 2023 年财年，集团实现了稳定的自由现金流达 172 亿 元人民币，约合 250 亿美元。截至 2023 年3月 31 日的 财年，集团用于投资与收购活动的净现金为 8. 4 亿元人民 币，而去年同期是 374 亿元人民币。 分部业绩 中国商业：3 月份季度中国商业分部收入为 1360 亿元人 民币，同比下降3%。截至 2023年3月31日季度，淘宝和 天猫线上实物商品GMV（剔除未支付订单）出现中个位数 下降。客户管理收入同比下降5%至603亿人民币。客户管 理收入变动幅度与淘宝、天猫 GMV变动幅度之间的差异 有所收窄。直营业务及其他收入同比下降1%至718亿元人 民币，主要由海外店铺销售下降所导致。 3月份季度中国商业分部的经调整EBITDA同比增长63亿元 人民币至385亿元人民币。中国商业分部的EBITDA利润率 从2022年财年3月季度的23%提升到28%，这一增长反映 淘特、淘菜菜和盒马的亏损显著收窄，但被客户管理服务 的利润减少所部分抵消。 国际商业：3月份季度，集团的国际商业分部的收入同比 增长 29% 至185亿元人民币。国际零售商业业务的收入增 长41%至140亿元人民币。这一增长主要由包括速卖通、   Lazada和Trendyol 在内的所有主要业务的收入加速增长 所驱动。 3月份季度国际商业分部经调整EBITDA亏损同比 收窄2. 33 亿元人民币至23 亿元人民币，主要原因是 Trendyol的亏损缩窄，以及这一紧缩被Lazada的亏损增 加所部分增加。Lazada的亏损增长主要是由于为了降低未 来运营成本而重新谈判新服务合同所产生的相关一次性提 前终止费用。剔除该一次性影响之后，国际生分部经调整 EBITDA亏损低于 15 亿元人民币。 本地生活：3 月份季度，集团的本地生活服务收入增长 17% 至 125 亿元人民币，主要原因是饿了么业务的订单 量和平均订单金额均有提升，使GMV实现正增长。本地生 活服务经调整EBITDA亏损同比收窄 14 亿元人民币至 42 亿元人民币，主要由饿了么业务的亏损收窄所驱动。同时 该分部其他各项主要业务的亏损也有所下降。饿了么通过 提升平均订单金额以及降低每单配送成本，持续改善其单 位经济效益即UE。 饿了的单位经济效益UE继续同比提 高，本季度保持正直。菜鸟分布的收入抵消度跨分部交易 的影响后，同比增长18%至 136 亿元人民币，主要得益于 国际履约解决方案服务每单收入的增长，以及消费者物流 业务需求的增长。在第三季度， 72%的菜鸟收入来自外部 客户。菜鸟收窄5. 93 亿。   云计算：3 月份季度云业务的收入抵消跨分部交易的影响 后，同比下降 2%至186 亿元人民币。云业务收入同比下 降，一方面是由于1月份疫情反复造成混合云项目交付延 迟，另一方面则是由于与去年同期相比， CDM业务需求 回归到正常水平。3 月份季度云业务分部的经调整EBITDA 为盈利3. 85 亿元人民币，同比增长1. 09亿元人民币。 数字媒体娱乐：3月份季度数字媒体及娱乐业务的收入增 长3%至83亿元人民币。该分部经调整EBITDA为亏损11亿 元人民币，同以收窄8.64亿元人民币，主要原因是优酷通 过审慎投资于内容和制作能力实现了亏损收窄。 分部经营状况： 国内电商业务：今年国内经济向上增长， 1- 3月季度 GDP增长4. 5%，国民消费也随之温和复苏。体现在淘宝 天猫业务，1 月份经历了疫情爆发及春节返乡后，从 2月 份到4 月份，淘宝 APP 的用户和GMV均在同比正增长， EBITDA也很不错。除了宏观环境因素外，之前策略如降 本增效、五大战役等也在发挥积极作用。虽然社会整体人 口红利减弱，互联网整体竞争加剧，但消费者不断增长的 多样新需求以及科技进步都提供新机遇。因此，我们也更 新了发展战略和经营规划并落地实施，这些措施将帮助把 握消费复苏及消费者多样化的趋势，抓住市场发展和科技   进步的机遇，在激烈竞争中进一步巩固我们在消费者和商 家两侧的市场领先地位，并且在用户体验上将取得突破性 的进展。 第一，经过去两年在互动和内容领域的尝试，我们更加确 信消费者在购物之余，也希望在淘宝上可以找到拓展性的 内容，比如购物消费百科、生活场景推荐甚至娱乐互动内 容，这从用户每天一级的长尾搜索词就可以得到验证。因 此，淘宝在未来几年内将围绕用户需求的满足和创造进行 大力度且持续的投入，既包括更丰富多元的商品供给，更 包括具有差异化的内容供给，还包括娱乐互动场景打造。 淘宝也将以更快的速度拓展用户规模和增加用户时长，巩 固作为中国最广泛线上交易平台地位的同时，逐步升级成 为一站式消费级生活平台。 第二，在供给侧的平台机制上，我们将更加开放和普惠， 促进生态繁荣并为此进行相应的组织升级。比如，新成立 的中小企业发展中心将专项致力于支持创业者和中小商 家，使其运营和发展更简单。超市业务发展中心将致力于 让用户上淘宝买菜更省更快，直播团队和内容团队也将大 力扶持内容创作者。同时，将通过技术升级和创新，为商 家带来更低的经营成本、更高的经营回报。 第三，随着 AI 等科技的进步，淘宝 APP将更有能力承接 更广泛的用户以及用户需求。因此，接下来将更加聚焦于   淘宝上的科技投入，通过整个集团的科技能力和数据能 力，升级现有的商家工具并打造新的工具，同时建设用户 生活新场景，以期率先进入下一代的用户体验范式。 概括而言，战略是用户为先、生态繁荣、科技驱动，核心 目标是让淘宝在继续服务最大规模消费者的同时，向消费 和生活入口延伸和升级，这意味着淘宝在未来一两年中将 持续加大对用户、商家和科技的投入，不断降低商家经营 成本，为用户提供好价格、好商品、好内容、好服务，从 而保持用户规模和商家规模的持续双领先。淘宝巨大的商 业势能、规模效应，结合商家普惠政策，一定可以为商家 创造长期的增长空间，将不仅是品牌商家线上生意的第一 经营阵地，还将努力成为更广泛类型的商家和内容创作者 的第一经营阵地。在此基础上，平台自身的中长期回报增 长将是显而易见的结果。将以三年作为一个经营周期，围 绕三大战略进行坚定且持续的大力度投入，获取用户的持 续增长。 国际商业：在阿里集团的重组下成立了阿里国际数字商业 集团AIDC。AIDC层面包括不同的商业模式，覆盖不同国 家的业务。toC领域，包括一些以本地为主的数字零售平 台，包括Trendyol、Lazada、Daraz。另外也有几个以跨 境模式为主的平台，包括AliExpress、淘宝、天猫海外。   另外还拥有在 ToB 的阿里国际站，是B2B的全球性贸易平 台。 本季度国际商业板块展现出快速增长势头，增长主要驱动 力来自于业务规模扩大以及商业化率提升。速卖通正式推 出基于全托管模式的新服务choice，为消费者提供根据性 价比的货品选择以及更好的消费者服务，进一步提升消费 者体验。那AliExpress整体保持快速增长。 2023 年2月土 耳其地震后Trendyo和阿里巴巴一起积极提供救援，虽然 短期业务受到影响，但已经迅速恢复正常，并实现运营上 强有力的增长。本季度同比订单增速超过27%。在东南亚 地区，Lazada的变现率在持续改善中，在业务规模增长跟 经营效率提升中实现较好的平衡。 整体来看，经过去年的波动，国际业务整体恢复到增长的 轨道。未来，在 ToC 领域依然会坚持以跨境加本地模式的 投入，跨境市场的潜力依然很大。AliExpress在推出基于 全托管模式的差异服务后，用户体验获得了浅度的提升， AliExpress整体业务会持续保持增长。本地市场里，在东 南亚市场会保持积极的投入，同时会积极关注拓展新区域 市场的机会。 在 ToB 领域，过去对现有模式做出升级，从以前的交易服 务衍生出其他服务，比如说金融、物流、数字化、 SaaS 等等。这些新的业务模式也会让ToB业务在未来几年保持   健康增长，同时也会积极的把 B2B 业务模式拓展到海外其 他区域。 云计算：本季度阿里云收入年度同比下降2%，其中既有阿 里云经历多年快速发展后主动调整收入结构、追求高质量 发展而带来的阵痛，也有市场与客户构成变化带来的客观 影响，包括某单一互联网行业大客户在海外业务中自建基 础设施而逐渐不再使用阿里云的服务，本季度给阿里云贡 献收入和去年同期相比下降41%。今年1月疫情影响了公 共云的消耗和一些混合运营项目在本季度的及时交付，同 时2、3月随着疫情环节后远程办公、远程上课等的显著下 降，对于CDM等服务需求也出现较大幅下降。 跳出短期季度收入的波动，回顾过去14年阿里云的发展历 程和此时此刻伴随着人工智能技术飞速发展而带来的云计 算的广阔未来。我们从中看到巨大的市场潜力，也对阿里 云未来的发展充满信心。回顾过去，阿里云一路走来，正 是因为抓住了中国移动互联网高速发展和传统产业数字化 升级的两个历史契机，用领先的技术和产品服务了大量数 字原生企业的成长和传统产业客户的数字化转型，形成了 今天阿里云不仅在中国，而且在全球云计算产业的领先地 位。   智能化时代的到来，为阿里云带来了两个全新的历史机 会。 第一，人工智能大模型和各类行业专属模型的出现和广泛 应用对算力提出了全新的要求，这对于已经建立了大规模 的 iOS 和Paas服务的阿里云来说，在此基础上提供稳定、 安全、高性能和低成本的算力服务具有巨大的先发优势。 我们希望阿里云的服务不仅能支持好阿里自身研发的基础 大模型，而且能支持好市场上各类大模型和在此基础上产 生的行业模型、专属模型的训练和服务。 目前，我们是业界领先的基于公共云提供超大规模、高性 能算力服务的云计算公司。基于这一技术优势，我们正在 与各类从事模型研发的企业和创业者合作，支持他们对模 型训练的巨大需求。 第二个历史机遇是在iOS和Paas 服务基础上形成的全新模 型即服务，也就是 model as a service（MaaS）。阿里 云希望为社会提供自身研发的基础大模型的同时，支持好 广大客户、合作伙伴和各类开发者，基于基础大模型形成 他们所需要的模型和服务。 4月份，阿里云发布了大语言预训练模型通义千问，目前 已经有超过20万客户提出试用申请。我们也已经开始和一 些行业的客户和伙伴合作，基于通义千问来开发他们的行 业专属模型，同时基于通义大模型的云产品和企业解决方   案会全面推出。大模型的出现也对阿里巴巴集团内部的各 项业务带来全新的智能化的机会。从钉钉的全面智能化开 始，我们认为阿里巴巴集团内部的所有消费者业务都值得 用大模型重新做一遍，形成全新的对用户的智能化服务体 验。而千问作为大语言模型，只是通义预训练大模型家族 中的一个成员，我们也将很快发布更多通义系列的其他预 训练大模型。 2、Q&A Q:未来如果其他子公司都能独立融资、自负盈亏了，未来 的战略是提高GMV和CMR增速，还是维持往年比较 balance 的战略？ A1:我们一直坚信以终为始，所有中短期的投入方向的力 度将取决于长期我们去往哪里。在未来的 3- 5 年淘宝一定 是坚持用户为先，生态繁荣和科技驱动，从交易走向消 费，从消费走向生活。现在我们在互联网电商领域，用户 和商家规模都是第一阵地，但是竞争非常激烈和残酷。因 此未来一两年的投入方向和力度反而是非常明确的，那就 是坚持投入用户需求，拓展用户体验优化用户规模增长， 用户时长增加的方向中。我们将全力加大对用户增长和生 态繁荣的投入，平台经营的健康度指标用来衡量商家，既   包括货品售卖的商家，也包括内容创作者对我们平台的信 心指数和认可度。 至于CMR，则是用户规模、商家规模及信息指数交互以后 的结果。所以我们更希望更多的用户来，也会吸引更多的 商家进来。在未来，主要是通过用户和商家规模的增长以 及技术进步来驱动平台营收的长期增长。 Q:阿里云采取降价策略，最终会获得一个怎样的结果，到 目前为止客户反馈如何？从长远来看阿里云能保持Iaas 在 中国领先的市场份额吗，以及阿里云最终稳定的营业利润 状况如何？ A: （1)阿里云价格的策略引起市场的很大的关注，也获得 客户很好的反响。我们整个的价格策略的主动调整还是基 于一个目标，就是让算力更普惠，其实还是要让更多的中 小企业特别是开发者更好地来使用云计算，降低使用的门 槛。所以从出发点的意义上，可以看到对我们增加对中小 企业的覆盖，和获得更多的开发者、大学生的使用，其实 都有很多的帮助。不仅是在发展行业客户、重点客户上、 大客户上，而且对于客户的基础的培养都长期的帮助。关 于整个价格政策的制定，其实是基于云计算，特别是公有 云的规模效应的特点来制定。因为我们在整个云计算的领 域，阿里云毫无疑问是领先的企业，作为市场的领头羊，   我们需要充分发挥我们的技术优势，把技术红利所带来的 成本降低更好地回馈给客户。我们既定的一个经营策略和 价格调整也是基于这样的考虑，同时也给我们整个技术的 努力最后转换为客户价值，能够提供现实的、给客户的感 受。 (2)阿里云无论是在lass层还是在 laaa+pass，其实我们都 在中国是领先的位置，尤其有很多的行业的统计，包括不 同的 player，大家都在进入到云的市场，但是对阿里云来 讲，我们还是坚持公有云，坚持 public cloud，坚持在中 间来真正提供云化的服务。现在的整个的云的收入当中， 公有云的比重是非常高的，显著高于行业的同业。同时我 们在中间lass 层的和 Paas 层的核心产品带来的高质量的 收入的占比，我们也是通过各种调整努力提高，只有这样 我们才能够得到云计算所带来的规模效应和规模化的成 本，降低技术的红利。 (3)AI 的发展给我们作为云计算厂商提供了全新的机会， 因为随着 AI 的深入发展，对算力的需求会几何级数的提 升，尤其对高性能算力的需求其实是一个基础设施、公共 资源。所以从这个角度来讲，我们必须全力地做好准备来 服务好 AI的新的时代。AI 和与此带来的大模型也好，行 业模型也好，其实也是对我们提供更多云化的基于智能化   的产品带来了新的产品机会和行业机会。所以对云来讲， 是算力的提升和产品线的拓展两大机会。 (4)利润率，其实今天整个云计算跟 IT 支出相比还在早 期，特别是随着 AI 的发展的带来的巨大机会面前。其实 我们跟全球领先的云厂商相比，利润率还是有很大的差 距，但是我们相信差距就是我们的机会，我们应该随着我 们的规模的壮大，特别是技术的提升，我们希望能够实现 更好的规模化的盈利，包括提升利润率。我们对此充满信 心。 Q:集团会把持有的阿里云的所有的股权都通过dividend 的形式反馈给现在的股东吗，以后就不持有阿里云的股票 了？以后会有很多的资产做拆分上市，中长期怎么去考虑 哪些资产我们想要继续控股超过 50% 以上的股权，哪一 些是可以是低于10%，甚至是完全没有？ A：（1）是的，集团成立了capital management committee，主要的目的是如何可以提升我们 shareholder return。云业务出于跟我们其他 ToC 业务的 相对独立性等方面整体考量,把云进行一个服务的 spin off。我们也希望利用好这次 spin off 的机会能够调整股 东结构，能够引入到一些战略投资者，能够为云的下一步 的发展包括市场的拓展能够打下基础。所以这确实是一个   重大的决定。我们也会充分考虑到现有股东的利益和价 值，包括在税务上的各种安排使我们的重组方案能够让股 东的价值最大化。 （2）关于哪些业务我们会持续地保持持有多数股份，哪 些会低consolidate，我们还是 follow 我们的三大战略： 消费、云计算、全球化三大战略。各类持股比例的首要目 的都是为了支持业务的发展。明确的“目标市场” ， “客 户群体” ， “业务模式” ， “核心能力”；具备这四项能 力的业务，公司会坚决地支持其走向市场。未来的重组策 略，将是从一个多元化业务的集团，走向聚焦多个业务赛 道的多个集团，公司相信这样可以让客户受益，股东价值 最大化。 Q：阿里云从阿里巴巴完全分拆过程中采用dividend方法 与股东流通性的考虑？ 阿里在三月发布总体重组announcement后，对整体计划 与细节方面都在认真规划。相比于目前市场案例，阿里云 的拆分上市过程中会面对更多的特殊情况。 Capital management committee将会细致考量投资人的 考虑，从而决定采用的资本方法。   Q：Capital management过程中 倾向于采用dividend 方法而不是Buy back方法是否有税务方面的考虑？ 无论是Buy back 还是 Dividend或者其他的可能性，都是 服务于最终达成股东价值最大化的目标。关于此的更多技 术问题目前无法分享更细致的计划。 Q：盒马上市过程中，阿里巴巴会不会通过出售股权来回 笼现金？ 关于未来6-12个月盒马IPO事项，公司仍处在规划的阶 段，所以目前也没有更多的细节可供分享。无论是老股套 现还是回收投资，都要兼顾支持业务的持续发展，投资者 的利益以及市场的信心，这是进行资本行为的准则。 Q：最近几个月淘宝天猫的GMV增速转正，公司对此的短 期观点是怎样的。在激烈的竞争环境下，对该项业务今年 的增长预期持何观点？ 三到四月淘宝天猫在用户量与订单量都有较好的增长，主 要来自于一季度以来经济的复苏，与降本增效政策的逐渐 发力。根据用户为先、生态繁荣、科技驱动三大战略的指 引，以及对用户、商家、科技投入的推动下，公司对用户 与商家的增长有很强的信心。   Q：AIDC海外业务仍处于亏损中，未来的策略是怎样的？ 会注重增速还是增速与利润的平衡？ AIDC海外业务由很多不同的业务区域组成，其中有很多已 经有不错的业绩，另外一部分仍然在投入期中。海外的数 字贸易与零售仍有很大的潜力。公司将会以长期与动态的 视角看待海外业务，持续对有机会的市场与商业模式进行 投入，并不断优化改善经营效率。