马斯克脑机接口估值已经50亿美元，脑机接口预期还在，继续看好宏柏新材的机会！
脑机接口行业深度：行业现状、市场发展分析、产业链及相关公司深度梳理
目前世界各国相继提出脑计划研究，中国脑计划将脑机融合列为研究重点。脑机是依托高性能的生物电信号采集装备和计算机算法，实时记录脑电波，再通过一定的技术手段对采集到的脑电波进行解读，最后利用计算机语言将其转换成控制语言或命令以驱动外部设备，是人和外部设备间的全新通讯通路。随着计算机科学、神经生物学、数学、康复医学等相关学科的不断探索与交叉融合，脑机接口技术正从基础科研走向市场。一方面，对脑机制的根本理解可为脑疾病带来新型疗法，另一方面，依托脑机接口的意念控制机器、脑控开关等新一代交互方式在医疗、教育和消费品等市场具备较大的应用潜力。脑机接口技术成为了当前各国竞争的下一个主战场，当前发展已进入应用试验阶段。
下面我们将从脑机接口行业的定义入手，主要讲解脑机接口的原理、工作流程、以及技术路线等内容，并介绍行业发展的历程及现状。沿着此逻辑，我们对脑机接口行业的产业链及相关公司进行梳理，分析脑机接口的发展难点，展望未来市场及趋势，希望对大家了解脑机接口行业有所启发。
据脑机接口信号采集过程对大脑的侵入程度，可以被分为侵入式、非侵入式与半侵入式。
非植入式电极
无需动手术，直接从大脑外部采集大脑信号。常用的非侵入式信号有头皮脑电（EEG）、功能近红外光谱（fNIRS）、功能性磁共振成像（fMRI）、脑磁（MEG）等。非侵入式的安全性高、成本低、可接受度高，是目前主流的脑机形式；但同时由于颅骨导致的信号衰减作用和电场分散模糊效应，导致信号分辨率低，很难确定发出信号脑区或相关放电的单个神经元，导电膏失效时信号也无法传输。
非侵入式脑机接口主要分为湿电极、干电极和半干电极三种。传统脑电极一般采用湿电极，但存在佩戴、清理过程复杂的缺陷。干电极在克服此缺陷的同时，降低了信号的质量和稳定性。半干电极则结合了两者的特点，达到简便程度和信号质量的均衡，当下自润湿、新型凝胶等半干电极是研究热点。
非植入式电极应用场景广泛。非植入式电极不需要进行手术植入，直接放置于头皮上即可进行脑电信号采集，因此也称为无创电极，其安全无创特性更易被使用者接受，因此在非临床脑疾病诊疗、消费级脑科学应用等场景中得到了广泛的应用。
改进的干电极是电极产业落地的主流选项。随着基于头皮脑电的脑机接口系统在便携性、快速应用及舒适度等方面的应用需求增长，电极的改进成为亟需解决的关键问题。传统的湿电极尽管信号质量好，但其专业的操作需求，耗时长，用后清洗等固有缺点无法规避。因此无膏的干电极技术逐渐发展起来以适应新的应用场景和需求。基于金属材料或导电聚合物材料的多脚柱式/爪式干电极、基于导电纤维的刷毛式干电极、基于微机械加工工艺的微针电极及电容式电极等，在提高使用便捷性的同时，也通过材料改进和结构设计优化不断地降低电极与皮肤的接触阻抗，提高使用舒适度和应用性。
凝胶半干电极具有潜在的广阔应用前景。干电极实现了脑机接口系统的便捷应用，但其与头皮的电连接仅靠微量的汗液，接触阻抗较高，且强烈依赖于压力，因此舒适度和信号质量及稳定性成为该项技术需要突破的技术难题。半干电极利用材料或结构特性，释放少量导电液到头皮，以降低电极与头皮的界面阻抗。基于材料体系的凝胶半干电极物理化学特性可调，通过材料组分配比的优化可兼顾电化学特性和机械特性，从而得到使用舒适度较好且信号质量可与湿电极匹敌的性能，是一种极具应用前景的电极技术。
经过数十年的科学探索与技术论证，脑机接口已从科幻成为科学，并处于从科学研究到产业落地的关键时期。就脑机接口目前的发展情况，在今后一段时间，脑机接口的基础学科研究和应用落地都将得到长足发展，从而有望促进脑机接口市场规模不断扩大。
宏柏新材：公司有专利石墨烯碳纳米管复合气凝胶电极材料的制备方法
斯坦福大学鲍哲南教授、陈晓科教授团队合作发展了一种称作“NeuroString”的柔软且可拉伸的石墨烯生物传感神经电极用于脑机接口，可无缝连接大脑和胃肠，并实时监测两者神经递质的动态变化
裴为华：可以做冥想、娱乐、学习状态的检测等等。至于应用局限，我们还在研发更方便佩戴和调节，有更多通道的凝胶电极产品。目前这款产品在短发上应用较好，对于长头发，还需要做进一步提升。目前我们提供的产品的通道数还不是特别多，我们将来还要增加通道数，做到高密度，来满足用户的需求。
在无创电极中，硬质电极和柔性电极，哪种更有商业化前景？
裴为华：肯定是柔性，但柔性电极还受限于材料，所以目前柔性产品还不多。对于非侵入来说，对柔性和硬质的定义是指真正和皮肤接触的部分，是硬的还是软的。包括我们做的凝胶电极，它真正起导电作用的也是硬质的，但是它和头皮接触的地方是软的
中国工业“气凝胶”新技术引领潮流，龙头有望打开十倍空间
我国又一项高科技成功问世，它被誉为改变世界的十大新材料之一，同时也将引领我国在第四次工业革命中占据主导地位，由此也将引发一个不亚于新能源机器人的超级风口。
举个例子气凝胶的这个重量，要比空气还轻，但是却能够抵抗摄氏1900度的高温，加入气凝胶的衣服能够抵御零下196度的液氮低温；
将它研磨成粉末加入到其他金属或者是纺织材料当中的时候，传统材料会得到全面加强，毫不夸张的说，气凝胶不管是在军事、航空航天、电子芯片制造、医药生产还是民用领域，都有着极其广阔的应用空间，战略地位丝毫不亚于芯片军工。
而气凝胶作为改变世界的新材料，势必也会有翻倍的领头羊诞生
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宏柏新材： 公司全力推进重点项目建设，拟投资52亿元建设新项目。1）公司3万吨特种有机硅新材料项目、新型有机硅材料项目正有序推进，上述项目预计2023年第一季度末达产。2）公司产能10000立方米/年功能性气凝胶一期（3000立方）项目目前正在进行土建施工，二期建设功能性气凝胶产能7000立方米/年，预计2024年12月完成建设。3）公司于22年10月发布公告宣布投资1亿元成立九江宏柏新材料有限公司，并拟投资52亿元建设“宏柏新材绿色新材料循环产业项目”，其中一期计划投资21亿元；二期计划投资31亿元，主要生产光伏级三氯氢硅、高纯四氯化硅、气相白炭黑等绿色新材料。该项目已纳入模型。
盈利预测与参考评级：
我们预计公司2022-24年收入分别约为22.83/33.73/42.13亿元，对应增速分别为78%/48%/25%，归母净利分别为5.01/8.09/10.30亿元，对应增速分别为199%/61%/27%，EPS分别为1.15/1.85/2.36元/股，3年CAGR为83.1%。考虑到公司产能投放节奏合理，高附加值产品项目持续推进，我们给予公司23年15倍PE，目标价27.75元，首次覆盖，给予“增持”评级。
大亏到小赚- 1
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