兼具周期和成长属性的“电子产品之母”POB是拥有近百年历史的成熟电子产品，兼具周期和成长属性:一方面，受供需关系、全球经济增速、原材料价格等因素支配，POB市场表现出一定的周期性，另一方面，下游应用以汽车、服务器等高增长赛道为主的企业，以及产品种类以高频高速、载板等高端产品为主的企业将表现出较强的成长韧性。从21Q3来看，PCB板块呈现出一定的结构化行情。

上游原材料: 未来价格怎么看?

5原材料成本60%以上的铜箔、树脂、纤布，2021年涨幅均超过50%。由于整体议价较能力较弱且存在调价周期的错配。21年PCB厂商毛利率整体呈现出逐季下滑的趋势。随着各原材料价格水平见顶回落，22年原材料整体(其是树脂和玻纤布》有望出现一定幅度的回落。根据我们的测算，2022年三大主材价格回落将导致PCB公司平均毛利率水平上升1.5-3pct。

下游应用: 哪些是黄金赛道?0汽车PB:电动化、智能化双加持下的黄金赛道。在新能源车渗透率不断提升、ADAS持续升级以及智能座舱应用越来越丰富的背景下，单车POB的用量不断增大。单车PCB价值量也从传统燃油车的400元人民币激增至智能电动车的2000-3000元人民币。与此同时，市场预计汽车缺芯潮将在22H2逐渐缓解22年汽车市场一大掣时因素有望消除。根据 Prismark的统计及预测，2020年全球汽车POB市场为61.32亿美元，2020-2024年间将以9%的复合增速增长到2024年全球车用PCB市场将达到87.36亿美元。@服务器POB:云计算流量风云起，服务器POB量价齐升。从数量上看:后疫情时代，数据流量持续增长，海内外云计算巨头资本支出维持15-20%的复合增速，这为上游服务器PB需求量的增长莫定了坚实的基础。从质量上看: lntel预计于2022年03推出的新一代CPU，也将落实PCle 5.0总线标准的应用。传输速率的提升将对PCB的材料及层数有更高的要求。我们预测从PCle 4.0升级到5.0的过程中，单个服务器的PCB价值量将提升100%以上。

景旺电子、奥士康、东片特密一数通服务器PSB代供广商建议关注:下游汽车占比较高及未来有汽车份额扩张计划的PCB厂商由股公载板优质供应商三品A