什么是“复合集流体”？并不重要。

这里并不是科普，二级市场的炒作只看逻辑。 简单来讲，就是一种新的技术路线。

复合集流体是相对传统集流体而言的， 为什么能够受到资金的青睐：

一是有概念，和光伏里面的“异质结”，储能里面的“熔岩储能”等 只要听起来“高大上”就行，而且，越专业越拗口感觉越NB。

二是有特点，所谓“具有高安全性、高比能量、低成本、长寿命、强兼容”，有替代的预期，对于上市企业的PE/PB的估值就有吸引力。

三是有市场，有着较长的产业链，上中下游有不少上市企业。，这样一来，板块一动就能够形成风口效应。

四是有预期，而且是未反应在季报里的那种， 就如同AI一样，预期都是几千亿的大生意， 但是，业绩没有兑现之前，都无法伪证， 这样一来，在业绩真空期就有炒作的市场。

盘点“复合集流体”的上市企业：

上游：基膜（目前主要是PET聚对苯二甲酸乙二酯材质）双星新材、东材科技等

靶材（这是国产替代最强烈，而且比较看好的细分领域）阿石创、隆华科技

中游：复合铜箔的制造企业：万顺新材、宝明科技、嘉元科技、元琛科技、中一科技

下游：电池制造企业：宁德时代、比亚迪等。 往往，在“炒概念”阶段，最有溢价空间的就是上游企业。 

今天，我们重点关注其中的一家上市企业：隆华科技

靶材是半导体、显示面板、异质结光伏领域等的关键核心材料，存在工艺不可替代性。得益于政策利好以及在技术创新推动下芯片、光伏高新技术产业需求不断释放，我国靶材行业规模不断扩大。

靶材市场市场规模扩大

2018-2022年我国靶材市场规模从243亿元增至395亿元，年均复合增长率为12.9%。中商产业研究院预计2023年中国靶材市场规模将达431亿元。

靶材行业壁垒高

靶材制造工序繁多、技术难度高，需要多项核心技术，包括高纯金属纯度控制及提纯技术、晶粒晶向控制技术、异种金属大面积焊接技术、金属的精密加工及特殊处理技术、清洗包装技术等。靶材存在严格的供应商认证机制，下游客户对靶材供应链管理体系要求较高，认证周期2-3年，一般不会轻易调整主供应商，为靶材企业进入新的细分市场带来了较大难度。

靶材国产替代市场空间广阔

全球靶材市场呈寡头竞争格局，日美在高端靶材领域优势明显。具体来看，JX日矿金属、霍尼韦尔、东曹和普莱克斯合计占据了全球80%的市场份额。国内企业大多在某个细分领域稍有涉足，市场份额很低。伴随整个产业转移，台湾厂商逐步在大陆建厂，靶材国产替代有望强势崛起，抢夺高端靶材领域市场。 

隆华科技

目前主要有三家子公司专业从事靶材业务：四丰电子、晶联光电、丰联科，产品包括钼靶、钨靶、ITO靶材等。公司在平面显示靶材行业处于国内领先地位，四丰电子和晶联光电分别在钼靶和ITO靶材业务均属于行业龙头。公司是京东方A和TCL的最大供应商，国外主要客户有LG等公司。

2023年一季报每股收益0.09元，净利润7948.16万元，同比去年增长20.98%

国产化进程加速，国内靶材厂商迎来良好发展机遇

靶材是各类薄膜材料工业化制备的关键材料，其纯度、致密度、品质等均会影响镀膜效率和成本，并对膜层性能、最终产品的质量和性能起着至关重要的作用。受国际大型靶材厂商的技术封锁和国内靶材行业起步发展较晚等因素的共同影响，我国平面显示、半导体集成电路、太阳能电池等应用领域制造厂商对上游关键材料靶材的采购长期依赖境外供应商，不利于重点行业上游关键材料的供应安全，不利于实现我国重点领域的自主可控和健康发展。

自中美贸易战以来，国际政治经济紧张局势日益加剧，美国对中国高新科技产业的限制仍在继续，已严重影响到国内众多厂家的供应链安全，在半导体、新材料、高端装备等关键产业实现国产配套已成共识。高性能靶材作为半导体显示、半导体集成电路、太阳能电池等高新技术产业的关键原材料，产业链国产化趋势将加速靶材行业的国产化进程，为国内靶材厂商进入下游知名制造厂商的供应体系提供良好的发展机遇，有助于国内靶材厂商快速缩小与国际大型厂商之间的差距。