海兴电力：数字能源领先者，渠道与平台资源赋能前景广阔
夜长梦山
2023-07-17 11:03:52
【中金电新】海兴电力首次覆盖：数字能源领先者，渠道与平台资源赋能前景广阔
首次覆盖海兴电力（603556）给予跑赢行业评级，目标价32.24元，对应23/24年20x/16x P/E。理由如下：
智能用电解决方案领军者，海外渠道与“云管边端”形成差异化竞争力。公司用电业务起步于海外市场，22年海外营收占比近六成。公司海外布局以亚非拉新兴经济体为主，智能电表渗透率尚低、增量需求大；而渗透率较高的发达国家市场也陆续进入存量替换周期，近年来公司在东欧部分区域亦实现突破。我们认为公司海外竞争力主要体现在：1）渠道范围广、本土化程度高，22年在巴西、印尼、南非等国家市占率排名第一，具备先发优势；2）“云管边端”综合实力，系统解决方案能力强。
智能配网业务紧跟国内智能化需求，海外渠道复用潜力可期。分布式光伏与充电桩广泛接入带来配电网扩容与智能化改造需求，公司国内配电业务有望高质量发展。海外配电市场竞争缓和、中国供应链成本优势显著，盈利水平较高，为公司重点拓展方向。2022年重合器产品通过巴西、哥伦比亚等国家认证，我们预计23年有望实现订单突破。
发力新能源赛道，渠道业务与解决方案业务双管齐下。22年公司在南非试点新能源设备渠道业务，并计划在巴西、印尼等地复制，我们认为公司有望凭借本土化与平台化的资源优势把握“一带一路”国家光储发展机遇。此外，公司结合配用电领域积累的技术能力，推出光储充和综合能源管理解决方案，积极在国内外落地标杆项目并建立to B渠道。
报告链接：https://kdocs.cn/l/cuFwsXvJ3BMB
首次覆盖海兴电力（603556）给予跑赢行业评级，目标价32.24元，对应23/24年20x/16x P/E。理由如下：
智能用电解决方案领军者，海外渠道与“云管边端”形成差异化竞争力。公司用电业务起步于海外市场，22年海外营收占比近六成。公司海外布局以亚非拉新兴经济体为主，智能电表渗透率尚低、增量需求大；而渗透率较高的发达国家市场也陆续进入存量替换周期，近年来公司在东欧部分区域亦实现突破。我们认为公司海外竞争力主要体现在：1）渠道范围广、本土化程度高，22年在巴西、印尼、南非等国家市占率排名第一，具备先发优势；2）“云管边端”综合实力，系统解决方案能力强。
智能配网业务紧跟国内智能化需求，海外渠道复用潜力可期。分布式光伏与充电桩广泛接入带来配电网扩容与智能化改造需求，公司国内配电业务有望高质量发展。海外配电市场竞争缓和、中国供应链成本优势显著，盈利水平较高，为公司重点拓展方向。2022年重合器产品通过巴西、哥伦比亚等国家认证，我们预计23年有望实现订单突破。
发力新能源赛道，渠道业务与解决方案业务双管齐下。22年公司在南非试点新能源设备渠道业务，并计划在巴西、印尼等地复制，我们认为公司有望凭借本土化与平台化的资源优势把握“一带一路”国家光储发展机遇。此外，公司结合配用电领域积累的技术能力，推出光储充和综合能源管理解决方案，积极在国内外落地标杆项目并建立to B渠道。
报告链接：https://kdocs.cn/l/cuFwsXvJ3BMB
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