●盛新锂能(002240)：被低估的本土锂矿开发领先者，锂矿资源量、品位为领先水平

摘要：

①中信证券李超认为市场对公司在锂矿资源布局方面的优势存在明显低估，2021年中报中公司披露的参股项目木绒锂矿初步勘探已获得64.3万吨Li2O资源量，品味高达1.63%，是国内已探获锂矿中处于最好水平，也显著高于公司已开发的业隆沟锂矿；

②公司当前已建成锂盐产能4.3万吨，另有2万吨氢氧化锂产能在建，预计2021年底建成投产，并且公司已与宁德时代、中航锂电、杉杉能源、贝特瑞、容百科技等行业领先企业签署长期供货协议；

③公司通过向子公司盛屯锂业增资，参与新能源投资基金、控股股东盛屯集团加大在四川省投资等多项举措为后续获取锂矿资源做好充足准备；

④李超预计公司2021-2023年归母净利润为7.30/9.71/11.59亿元，同比增长2587%/33%/19%，对应PE为64.5/48.4/40.4倍，上调公司合理估值至70元/股（原56元/股），对应2022年10.3倍PB；

⑤风险提示：矿山建设进度不及预期、锂价大幅上涨影响下游消费增长等。

正文：

根据百川资讯8月31日数据，国内电池级粗颗粒氢氧化锂市场均价涨至12.89万元/吨，单日涨2000元/吨，作为新能源产业链极为重要的上游资源，市场行情持续高涨。

中信证券李超最新挖掘被低估的本土锂资源领先者盛新锂能，公司到2021年底锂盐产能将超过6万吨，2021年中报中公司披露的参股项目木绒锂矿经初步勘探，已获得64.3万吨Li2O资源量，品味高达1.63%，是国内已探获锂矿中处于最好水平。

此外，公司向子公司盛屯锂业增资，参与新能源投资基金、控股股东盛屯集团加大在四川省投资等多项举措为后续获取锂矿资源做好充足准备。

李超认为市场对公司在锂矿资源布局方面的优势存在明显低估，公司在四川锂矿资源上的先发布局和充足的资金有望帮助公司在本轮锂行业上行周期中斩获资源，预计公司2021-2023年归母净利润为7.30/9.71/11.59亿元，同比增长2587%/33%/19%，对应PE为64.5/48.4/40.4倍，上调公司合理估值至70元/股（原56元/股），对应2022年10.3倍PB。

盛新锂能参股公司拥有雅江县木绒锂矿探矿权

2020年12月-2021年5月，公司全资子公司盛屯锂业合计出资1亿元对四川启成矿业有限公司进行投资，占启成矿业12%股权。2021年5月，启成矿业对雅江县惠绒矿业有限责任公司进行投资，获得惠绒矿业84.90%股权。惠绒矿业目前拥有1项探矿权，位于四川省甘孜藏族自治州雅江县。

根据四川省地质矿产勘查开发局四〇二地质队编制的《四川省雅江县木绒锂矿阶段性勘探地质报告》，截止2020年12月底，木绒锂矿已探获的Li2O资源量达到64.3万吨，品位高达1.63%，资源量与品位均处于领先水平，也显著高于盛新锂能已开发的业隆沟锂矿。

李超预计公司上半年锂业务收入规模居国内前三，成为锂电产业链的重要参与者

2021年上半年，公司锂业务实现营收9.92亿元，占整体收入比例为87.4%，上半年锂盐产销量1.85万吨、1.77万吨，在业务规模和锂业务占比方面均处于行业前列。

公司当前已建成锂盐产能4.3万吨，另有2万吨氢氧化锂产能在建，预计2021年底建成投产。

根据公司公告，公司已与宁德时代、中航锂电、厦门钨业、杉杉能源、LGI、贝特瑞、德方纳米、当升科技、容百科技等行业领先企业签署长期供货协议。

对比赣锋锂业的发展历史，盛新锂能目前的产能规模和客户资源在国内处于领先水平，随着锂价进入上行周期，锂资源的开发和交易将加速，公司有望在这一轮锂价上行周期中，凭借产能和客户优势，补齐资源短板，缩小与行业龙头的差距。

此外，公司通过出售非锂资产、定增募资等储备资金达到24亿元，同时通过向子公司盛屯锂业增资，参与新能源投资基金、控股股东盛屯集团加大在四川省投资等多项举措为后续获取锂矿资源做好充足准备。

来源：

中信证券-盛新锂能(002240)-《深度跟踪报告：被低估的本土锂矿开发领先者》。2021-8-30；