🌀【天风电新】天赐材料1-2月主要经营数据点评
我为嘟仔滚雪-球
2022-03-09 20:06:07
🌼1-2月情况
天赐1-2月实现收入33亿元左右，同增260%；归母净利润8.6亿元左右，同增470%。
我们将1-2月业绩拆分如下：
1）电解液：预计出货3.9万吨，单吨含税价8.5万，单吨净利1.9万，净利7.4亿；LiFSI 出货500吨，单吨净利11.6万，净利润0.6亿。
2）日化、卡波：预计净利润0.23亿。
3）磷酸铁：预计出货4000吨，单吨净利8200元，净利润0.33亿。
🌼一季度拆分
1） 电解液：预计出货6万吨，单吨净利1.9万，净利11.4亿；LiFSI 出货1000吨，单吨净利11.6万，净利润1.2亿。
2）日化、卡波：预计净利润0.36亿。
3）磷酸铁：预计出货6000吨，单吨净利8200元，净利润0.5亿。
考虑减值、股权激励等费用，预计Q1归母净利12.5亿，同增336%，环增79%。
🌼投资建议
虽然6F散单价格近期出现下降，目前在55万/吨，但对于天赐大部分都为长单，去年价格在15-20万/吨，今年价格在30万/吨，电解液盈利能力提升。此外，去年Q4天赐由于外采较多6F导致盈利下降，目前基本可实现自供，盈利能力回升。
在原材料方面，虽然碳酸锂涨价，1吨电解液需碳酸锂400吨，碳酸锂上涨10万对应电解液成本提升4000元。目前电解液价格在11-13万/吨，而天赐价格8.5万，原材料价格上涨可传导。
预计22年天赐归母净利44亿，对应PE 19x。看2023年，按照周期底部，最悲观单位盈利计算，电解液单吨净利假设4000元（2020年单吨净利4800元），出货55万吨。LiFSI产量2.2万吨，单吨净利13.3万。最悲观情况下37亿利润，对应当前估值23X，继续保持“重点推荐”。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
天赐材料
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真知无价，用钱说话
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