哈电集团控股老牌电机龙头，将充分受益工业节能降耗升级新趋 势，开启第二春。公司作为国内最早一批电机生产厂商，已拥有超过 80 年发展历史，2012 年实现重组上市，主要产品为防爆电机和普通 电机，深耕品牌路线。公司在防爆电机领域是国内龙头，在石油和化 工、煤炭和煤化工、钢铁领域均拥有较高市占率。2022 年国家出台《工 业能效提升行动计划》，节能降耗新趋势将推动高效节能电机占比提 升，电机龙头将充分收益。 

受益三代核电重启，公司在核电特种电机布局领先，四代高温气 冷堆主氦风机研发交付近十年，高精尖技术结合大国工匠制造铸就坚 固的护城河。公司为国内 K1\K3 类核电特种电机核心供应商，三代核 电已完成消化、吸收并实现创新，2022 年国内新增核准 10 台核电机 组，将会带来公司核电电机订单明显提升。2021 年底国家重大专项高 温气冷堆实现并网成功，标志着我国四代核电技术实现“中国引领”， 高温气冷堆也是最具商业化条件的四代核电技术路径，作为国内最主 要的四代核电主氦风机供应商，将充分受益。 

启动收购哈动装股份 51%股权，摘得三代核电产业链皇冠上最耀 眼明珠。核主泵是三代核电产业链技术制造难度系数最高也是价值量 最大的设备，哈动装承担了三代核电 AP1000 和 CAP1400 国家重大专 项主泵国产化重任，从技术引进、消化、吸收到国产化超过了十年的 时间，并在 2018 年同沈鼓集团完成首台国产化 AP1000 屏蔽主泵制造 任务，同时利用引进技术开发了 CAP1400 项目屏蔽电机。在三代核电 “华龙一号”路线方面，主泵采用轴封泵技术路线，哈动装也承担了 国内首堆（福清 5#）、海外首堆（巴基斯坦）的轴封主泵供货任务。 佳电股份 2023 年 7 月 19 日披露了重大资产购买（草案），拟支付 4 亿元购买哈动装 51%股权，收购落地有望强化公司在核电电机领域的 壁垒，充分受益核电建设重启。 

盈利预测：我们预计 2023-2025 年公司归母净利润分别为 4.48/5.60/6.56 亿元，同比增长 27.51%/24.99%/17.16%。23-25 年公司 PE 分别为 17.57x/14.06x/12.00x，首次覆盖，予以“增持” 评级。 

风险提示：原材料价格波动风险；高温气冷堆产业化进程不及 预期风险；行业竞争风险。