核心观点：1.公司上半年在不利的市场环境下整体运行水平还不错，在22年高基数的情况下，2023H1实现营收100.96亿元，同比-3.86%；归母净利润4.90亿元，同比-48.61%。研发投入稳步增长，进行产业链的高端化、智能化、绿色化，往产业链后端推进。2.预计制冷剂配额政策落地时间在8月底或9月初，现在公司作为当事方，不方便讨论未公开的配额方案，待政策落地后再分享。从趋势上看，整个制冷剂行业景气度将是向上的趋势，具体价格上涨的时间受供需多方面的影响。未来R32在维修市场有着明确的较大的增量。3.公司液冷业务目前进展顺利，静待市场演化；公司坚持长期主义，提前布局市场潜力大的产品。问答环节：Q：制冷剂行业的发展情况？①行业发展：二代加速淘汰，三代逐步冻结，四代逐步渗透，国内市场是一个成熟的、饱和度高的市场，也是还在增长的一个市场。未来一些发展中国家（空调普及率较低的）仍然能够为行业带来增量，未来全球的需求格局会发生一定的变化，值得关注。②竞争格局：行业内近一半的产能是过剩的，头部企业的开工率较高，在配额一定的情况下，若开工率较低，则很难盈利，再加之配额的可交易性，未来配额可能会集中到头部企业手中，行业集中度有提高的趋势。③制冷剂的属性：制冷剂是冷媒，是一个小行业，但渗透到了国内很多产业；制冷剂物理性质的不同则使用装置不同，进而应用领域不同，如R32应用于空调，R134a应用于汽车中，不能随意替代；制冷剂在下游的成本占比是较低的，从而构成了它的一个高价格弹性。④未来展望：四代替代三代所需时间很长，在这个时间区间内三代的需求增长还是能保持一段时间，供给端则受配额政策限制。Q：明年配额制定后，会出现供需缺口吗？可能到了年底才知道，看四季度的库存情况。未来总有一天是会出现缺口的，但不会突然出现。Q：R32在维修市场的放量预计在什么时间？这个没有人能给出一个确切的时间点。Q：维修这一块行业有标准吗，还是大家根据自己的经验和使用情况来定？工厂用的会定期检修，家用空调一般看使用者的感觉，如果制冷效果不好则进行维修。Q：公司的R32主要是用于新装空调，维修市场量还不大，未来这会是一个很大的增量？维修市场目前主要是混配R410a（占比50%），单质R32目前量很小，时间还没到。Q：上半年制冷剂出口情况？比去年要差一些。Q：今年四季度要不要加库存？去年大家都预期今年价格会涨，结果没有，主要是没有成本的支撑，且市场本身产能过剩，所以价格有天花板（能赚钱则大家都开产能，供给就多了）。今年成本处于低位，且明年供给会受限，加库存的风险和去年相比是不一样的。Q：欧洲逐步淘汰三代制冷剂，后面是直接换成四代的吗？这个不确定，可以复盘下二代的替代过程。第二个可以看一下欧洲在全球市场所占的消费比重是的多少，若占比较小，则影响不大。欧洲的发达国家空调普及度都较高，市场成长性其实并不大，而像印度、越南、东南亚一些国家空调普及率低，未来有着较大成长空间。（节选）

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有9篇券商研报，机构给出评级9次，买入评级9家，机构目标均价为19元。90天内共0次机构调研，其中券商调研0次，基金0次，私募0次，资管0次。