看好立讯精密作为Vision Pro一代整机组装独家供应商关键卡位&成长逻辑切换：

Vision Pro整机组装独家供应商，关键卡位新一代消费电子平台，后续有望客户产品持续迭代创新同时挖掘零部件弹性，进一步提升单机价值量；

Vision Pro预期带动公司实现AirPods—>Apple Watch—>手机—>Vision Pro增长逻辑切换，从存量市场份额提升切换至跟随Vision Pro高速成长，打开长期成长空间。

关注汽车业务成长放量，预期复合增速50%+，25年收入超300亿：

多维产品布局：以线束为基础进一步拓展连接器、新能源、智能座舱、智能网联等产品，多维产品线充分受益于汽车电动化、智能化、网络化转型；

合作整车企业提供为汽车零部件提供出海口，加速产品研发、导入、量产进程：①奇瑞：集团持有奇瑞控股20%股权，上市公司与奇瑞新能源成立合资公司；②广汽：与广汽集团及广汽零部件成立立昇汽车科技；

集团业务深度协同：体外收购标的BCS汽车电子积累深厚，掌握优质客户资源（宝马、大众、通用、福特等），积极布局智能座舱&智能驾驶领域拓展能力边界。

明年新款Apple Watch处理器的流片量订单相比今年翻倍，明年Apple Watch迎来上市十周年，参考iPhone X，整体创新力度有望明显提升，创新推动打消消费需求衰退趋势，重回增长。立讯为Apple Watch组装环节核心供应商，高端机型NPI独供，标准机型占主要份额，看好创新驱动Apple Watch销量重回成长及对立讯业绩拉动。

顶点软件-独家电话会议+研究合集: 从30迈向100，再看多少？

我们组织顶点独家电话会议，交流乐观，核心要点如下:

1、看行业，核心系统信创紧迫感提升，头部企业预计今年下半年至明年上半年选型节奏加快。

1、看收入，注册制确收+A5持续上线（9月一家，后续还有2-3家）有望推升下半年收入增速再提速；降本增效背景下全年毛利率提升值得期待。

2、看新品，大资管领域投研一体化产品正在研发中；财管领域已形成全链条解决方案；运营则从对客向更全领域拓展。整体看，公司依旧保持着充足的创新成长动力。

华友钴业：Q2业绩符合市场预期，2H镍锂逐步起量贡献盈利

#公司23H1营收333亿，同增7.5%，归母净利20.9亿，同减7.6%，毛利率14.9%，其中23Q2营收142亿，同减20%，主要系会计准则调整所致（巴莫代工部分收入由正极总价改为加工费，影响17亿左右），归母净利10.6亿，同增1.1%，扣非净利8.4亿，同减16%；毛利率13.2%，同减6.6pct，环减3.1pct；归母净利率7.5%，同增1.6pct，环增2.1pct，符合市场预期。

#前驱体Q2出货3万吨、市占率逐步提升。公司上半年前驱体出货5.3万吨（含内部自供），同增42%，其中Q2出货3万吨左右，环增30%+；公司前驱体业务市占率提升明显，同比增速好于行业，我们预计公司23年前驱体出货15万吨，同增76%。盈利方面，公司23H1子公司华友新能源衢州净利润2.5亿元，持股比例84%，估算前驱体单吨归母净利0.4万/吨左右，其中Q2预计贡献1.2亿左右利润，公司硫酸镍还未实现完全自供，随着后续一体化比例逐渐提升，公司前驱体单位净利有望进一步提升。

#正极材料Q2出货2.6万吨，终端需求稳定。公司上半年正极材料出货4.6万吨，三元正极出货4.1万吨，同增23%，高镍出货3.4万吨，占比83%，超高镍出货1.8万吨；其中Q2正极材料出货2.6万吨，环增30%，预计23年正极出货12万吨左右，同增30%+。盈利方面，23H1成都巴莫净利润3.87亿元，对应三元正极单吨净利0.94万元/吨左右，天津巴莫净利-0.5亿元，主要系钴酸锂需求减弱所致，考虑持股比例，预计Q2正极材料贡献0.8亿左右利润。公司为头部车企代工，下游需求稳定，后续巴莫收入改为仅计入加工费，原材料波动对公司影响较小，预计盈利基本可维持稳定。

#镍冶炼项目开始放量、Q2电解镍出货增加增厚利润。镍产品上半年出货5.37万吨，同增237%，其中华越6万吨满产，预计出货3-3.5万吨左右（权益2万吨），华科4.5万吨火法项目Q1末达产，预计出货2万吨左右（权益1.4万吨），华飞12万吨湿法项目于6月投料试产，23年预计贡献3万吨+，我们预计23年镍冶炼出货有望达13-15万金吨（权益8-9万金吨）。公司23H1华越公司净利润8.3亿（权益4.7亿），华科公司净利润5.6亿（权益3.9亿），合计8.6亿归母净利，预计部分转化为一体化利润增量，此外上半年对外销售电解镍0.8万吨左右，电解镍单吨毛利预计0.7万美金左右，Q2估计贡献3亿左右毛利。

#锂盐厂实现投产、铜业务贡献稳定利润。上半年锂产品贡献6.6亿收入，津巴布韦Arcadia锂矿项目3月底投料并产出锂精矿，广西锂盐厂5万吨项目7月实现首批锂盐产品下线，23年下半年预计出货2万吨以上LCE，全成本13万左右，预计Q3起开始贡献利润增量。铜产品Q2出货预计2万吨，单吨毛利预计4000美金，Q2贡献5-6亿毛利，钴产品上半年出货2.05万吨（含受托加工和内部自供），同增11%，其中Q2出货1万吨左右，钴价格逐步企稳，预计Q2实现盈亏平衡。

#经营性现金流同比高增、Q2汇兑收益推动财务费用下降。23H1费用率7.4%，同增1.0pct，其中Q2费用率5.1%，同环比-1.8/-4.0pct，财务费用-2.1亿，费率环比-5.4pct，主要系汇兑损益影响，上半年汇兑收益4.4亿；Q2末存货177亿，较年初下降0.1%，较Q1末上升7%。23H1经营性现金流18亿，同增270%，其中Q2经营性净现金流9.8亿，同比转正。

#投资建议：预计2023-2025年归母净利润55/75/101亿元，同增42%/36%/35%，对应PE为14x/10x/8x，给予2023年22x，目标价71.7元，“买入”评级。

润建股份：被低估的低估值算力股

事件：近期鸿博股份、中贝通信、恒润股份等算力股大涨。目

润建股份低估值算力股，智算价值被低估

#润建VS中贝。

①收入端润建22年81.6亿元，是中贝通信22年收入（26.43亿元）3.1倍；

②利润端润建股份22年归母净利润4.24亿元，是中贝通信同期利润（1.09亿元）3.9倍。

③从算力布局来看，中贝通信2023年7月4日公司以7032万元收购安徽容博达参与3000P智算中心机房建设项目；润建股份以五象云谷数据中心为基座，第一期投入润建股份算力性能约为2500P，后续润建将持续上量，目标将逐步上完五象云谷一期6000个机柜（单机柜一台服务器）。同时五象云谷后续还将推出第二期第三期共20000个机柜。

从市值来看，当前中贝通信已超过润建股份，但中贝是通信管维领域份额第二厂商，润建股份为该行业龙头厂商，估值层面应采用相似估值方式，目前润建股份对应24年估值仅为10倍。

从分布估值来看，按照GPUShare报价数据，折算13.5万元/P/每年。中贝3000P算力对应收入4亿 × 30%净利率= 1.2亿 × 50倍 = 60亿算力，现有业务24年利润预计1.9亿 × 20倍 =38亿，合计市值98亿；润建股份智算业务2500P × 13.5 = 3.38亿收入 × 30% = 1.01亿 × 50倍 = 50亿，传统业务给予20倍，6.2亿 × 20倍 =124亿，整体市值应为174亿。目前润建股份对应24年估值仅为10倍，按照类比估值，具有120%上行空间。

迈为股份调整及HJT板块更新

1、迈为的调整主要是市场担心融资收紧，利空设备；还是之前的观点“差异化、发电增益是各家必选之路”，优质的、高端的、代表技术进步方向的产能仍加速扩。

另一点还担心中报的毛利率，这个之前解释过，毛利率下滑预计是受异质结整线设备前期存在产线改造（非晶改微晶、稼动率提升等）等影响，并非是设备单位价值量下降所导致（收入增速依然较快）。

2、对板块的观点：继续重点看好。

其中对已量产的新技术，更看好耗材（下游电池片/组件一体化；辅材等）投资机会，重点推荐【三五互联】（最纯的纯银/银包铜电池片）、【东方日升】（美储+allin hjt）、【宇邦新材】（0bb），其次是设备投资机会，重点推荐【迈为股份】（最纯的hjt整线）、【奥特维】（0bb+海外扩产）。

对未量产的新技术，更看好设备投资机会，重点推荐【芯碁微装】等。

常熟汽饰：优质内饰厂商，加速新能源客户布局

产品矩阵丰富，客户分布广泛：

公司在汽车内饰件总成领域处于领先地位，拥有丰富产品线包含门内护板、仪表板、遮阳板、衣帽架等。公司客户资源丰富，新能源客户包括比亚迪、理想、小鹏、蔚来、特斯拉等车企。豪华车客户较多，涵盖奔驰、宝马、奥迪、捷豹路虎、沃尔沃等客户，合资平台也充分受益优质客户和产品结构。传统车企包括奇瑞、吉利、一汽大众等。

消费升级、智能座舱趋势下市场空间广阔，国产替代未来可期：

受益于消费升级、自主品牌差异化竞争，我们预计2025年内饰市场（不含座椅）规模有望达到361.74亿元。智能座舱得到市场认可，2022年中国市场（不含进出口）乘用车搭载智能数字座舱前装标配交付795.05万辆，其中，2022款新车前装标配搭载率达到64.84%，高出整体市场整体水平约25%，因此智能数字座舱仍处于高速发展期。相较传统座舱，单车价值有望提升300%。国产厂商具备性价比优势、快速响应，未来内饰行业国产替代可期。公司已与华为等厂商合作研发智能座舱，有望在行业趋势中受益。

顺应轻量化、模块化趋势，模具业务有望带动业绩增长：

Reportlinker预计2025年汽车轻量化材料市场规模有望达1083亿美元，2019-2025年CAGR达6.81%。公司目前轻量化产品落地奔驰、宝马、大众等品牌，以天然纤维复合材料为例较传统注塑件减重20-30%，轻量化材料有望提升单车价值量；模具制造作为重要价值创造环节，公司布局模具制造实现产业链延伸，随着模具业务扭亏为盈，高增长的模具业务有望带动公司业绩增长。

投资建议：

我们预计公司2023-2025年实现营业收入44.70/54.97/67.65亿元，同比+21.94%/22.97%/23.07%，归母净利润6.38/7.78/9.34亿元，同比+24.60%/22.03%/20.06%。2023-2025年PE分别为11.27/9.24/7.69倍，给予“增持”评级。

锐明技术2023H业绩点评：降本增效，需求向好

事件描述：2023年8月21日，公司发布2023H业绩，报告期内实现营业收入7.74亿元，同比+23.80%，单Q2营业收入4.08亿元，同比+8.80%；实现归母净利润0.60亿元，同比+175.88%，单Q2归母净利润0.36亿元，同比271.84%；实现扣非归母净利润0.55亿元，同比+171.54%，单Q2扣非归母净利润0.36亿元，同比+368.29%。

事件点评：

公司主业为商用车信息化，与宏观环境相关性较强，在2019年上市后陆续经历2020年美国NDDA法案、2021年供应链波动、2022年疫情等诸多不利因素影响，对市场需求和公司经营均造成严重冲击。随着全球经济形势的发展，国内和海外市场需求均有不同程度的回暖，公司业务恢复到增长轨道。盈利能力提升，费用率改善。高毛利的海外业务占比较高且收入同比增长较快，公司毛利率重回前期正常水平，同比+8.68pct。此外，公司通过有效的管理手段不断优化组织结构、加强降本增效的实施力度，有效提升了人员效率，三级研发架构的有效落地显著提升研发效率。2023H，公司在销售、管理、研发费用率同比分别-3.18pct、-8.51pct、-7.32pct。

我们预计公司2023-2025年归母净利润为1.00、1.80、2.80亿元，同比增长168%、80%、56%，对应PE为51、28、18倍，给予“买入”评级，重点推荐。

福莱特2023年半年报业绩点评：

▍事件：据公司2023年半年度报告，公司上半年实现营业收入96.78亿元，同比增长32.5%，实现归属上市公司股东净利润10.85亿元，同比增长8.19%；公司上半年扣非净利润10.70亿元，同比增长9.73%。

① 分季度看，公司23年Q1实现归母净利润5.11亿元，Q2实现净利润5.74亿元，环比增长12.33%，同比增长1.4%。

② 2023 Q1，由于光伏玻璃的各项成本均处于高位运行，公司整体的盈利水平有所压缩。相比Q1，Q2随着主要原材料和燃料端价格的适度回落，二季度的盈利水平稍有改善。

③ 公司现有产能为日熔化量 2.06万吨，国内除了现有的嘉兴，安徽生产基地外，也在加快建设南通等生产基地产能的扩张，将使公司继续保持市场占有率的领先优势。

▍投资建议：公司作为光伏玻璃龙头企业，规模优势，资源优势以及技术优势明显。预计公司23年归母净利为22亿，对应PE为33倍，建议关注。

恺英网络：Q2业绩大超市场预期，下半年公司新品爆发，业绩趋势持续向上，低估值高增长，继续持续推荐

23Q2公司实现营收10.22亿元，同比增长4.17%，实现归母净利润4.34亿元，同比增长14.46%，实现扣非归母净利润3.90亿元，同比增长9.74%，非经营性损益主要由新并表的浙江盛和贡献，二季度公司新品较少，但高基数下依旧实现业绩稳健增长，净利润水平超市场预期，我们认为主要是公司核心品类传奇奇迹产品流水稳健，利润率高所带动；此外公司披露每10股分红1元，分红比例约为30%，回报股东。

23H1公司营业成本3.15亿元，同比下降44.35%，其中移动游戏业务营业成本同比下降46.36%，主要系对外分成费下降所致，自研产品利润率高。期间费用方面， 23H1公司研发投入 2.06 亿元，同比上升8.46%，占营收10.44%。管理费用1.43亿元，同比上升95.33%，主要系上半年员工持股计划及股票期权计划费用摊销增加所致。销售费用4.69亿元，同比增长18.80%。

展望下半年，公司新品储备丰富，业绩稳步向好，重点产品《》已于8月2日正式上线，流水表现出色，Q3公司还有望上线《纳萨力克之王》（B站发行），《》（腾讯发行）也已正式定档10月26日，此外《仙剑奇侠传：新的开始》、《归隐山居图》等产品也在积极筹备中，有望在年内上线，奇迹和传奇类产品也有多款获批版号，重点产品上线有望推动下半年流水和业绩高增长。

公司2022年股权问题落地，董事长金锋变更为公司第一大股东，历史问题已经完全出清。公司此前发布股权激励和员工持股计划，有望充分调动激励高管和员工的积极性，助力公司经营业绩再上台阶。今年7月，公司顺利完成董监高换届工作，选举金锋、沈军分别为公司董事长和副董事长，并组建首席责任官团队，进一步完善公司治理，提高公司运营效率。

近年来，公司积极拥抱新技术，在AI领域公司与复旦大学签署合作协议，未来将在自研的斗罗大陆IP手游中应用AIGC和AINPC新技术。在元宇宙方向，公司于22年年初成立了VR游戏团队，并有一款动作竞技类VR游戏已在研发中，预计于今年年内上线，公司近期顺应国家建设数字经济的政策号召，筹备数字经济研发中心，有利于增强核心业务竞争力，加强AI、VR等新业态布局，加速数字化转型。

拓普集团23H1中报点评：位于预告中值偏上，机器人业务超预期-0828

财务摘要

23Q2：实现营收46.92亿元，同增54%，环增5%；归母净利润6.44亿元，同增100%，环增43%；扣非净利润6.07亿元，同增97%，环增44%；毛利率23.3%，同增1.2pct，环增1.4pct；归母净利率13.7%，同增3.2pct，环增3.6pct；扣非净利率12.9%，同增2.8pct，环增3.5pct。

23H1：实现营收91.60亿元，同增35%；归母净利润10.94亿元，同增55%；扣非净利润10.27亿元，同增50%。归母净利率11.9%，扣非净利率11.2%。

重点更新

分产品营收：①减震器18.16亿元，同降1%；②内饰功能件31.44亿元，同增46%；③底盘系统28.82亿元，同增62%；④汽车电子0.84亿元，同降10%；⑤热管理系统7.76亿元，同增26%。

分产品毛利率：①减震器24.5%，同增1.2pct；②内饰功能件19.9%，同增2.7pct；③底盘系统22.4%，同增4.4pct；④汽车电子23.9%，同降1.7pct；⑤热管理系统18.9%，同增0.8pct。

盈利能力：整体毛利率同环比提升，再次证明公司未被客户大幅降价，同时排产稼动率提升+汇兑收益，带来盈利改善。Q2财务费用率从Q1的1.5%下降至-1.7%（汇兑收益约1.14亿元），期间费用率从10.1%下降至7.2%。

机器人业务：公司研发的直线和旋转执行器已多次向客户送样，项目要求自24Q1进入量产爬坡阶段，初始订单为每周100台。公司规划年内完成4套生产线安装调试，形成年产10万台的一期产能，后续将提升年产能至百万台。

投资建议

公司中报中对机器人业务的描述超预期（包括量化产能和时间节奏），再次增强信心。上半年业绩为全年奠定良好基础，而机器人业务有望明年就能看到营收贡献。我们预计公司23、24年业绩分别为25、33亿元，考虑定增对应当前PE分别为31、24倍。继续看好公司汽车主业稳健增长，机器人预期差持续兑现，维持重点推荐。

恒立液压中报点评：多元化业务助力业绩放量，项目投产夯实增长预期

2023年H1：

1）实现营收44.52亿元，同比+14.55%；实现归母净利润12.79亿元，同比+20.97%；实现扣非归母净利润12.43亿元，同比+23.14%。

2）H1毛利率39.02%，同比-0.11pct；归母净利润率28.73%，同比+1.52pct；扣非归母净利润率27.92%，同比+1.95pct。

3）期间费用率为6.35%，同比-1.27pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.71%、3.75%、7.56%、-6.67%，同比分别变动+0.61、+0.75、-0.15、-2.48pct。

2023Q2单季度：

1）实现营收20.25亿元，同比+20.1%，环比-16.57%；实现归母净利润6.53亿元，同比+23.5%，环比+4.44%；实现扣非归母净利润6.43亿元，同比+27.3%，环比+7.19%。

2）Q2单季度毛利率36.81%，同比-3.97pct，环比-4.04pct；归母净利润率32.26%，同比+0.89pct，环比+6.49pct；扣非归母净利润率31.76%，同比+1.8pct，环比+7.04pct。

3）期间费用率为1.6%，同比-3.32pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.93%、4.43%、9.63%、-14.4%，同比分别变动+0.78、+0.87、-1.4、-3.57pct。

点评：

①分产品来看，挖机油缸收入13.09亿元，同比-9.31%，毛利率38.26%，同比+0.09pct；非标油缸收入10.99亿元，同比+34.75%，毛利率37.03%，同比-2.88pct；泵阀收入16.22亿元，同比+31.31%，毛利率47.30%，同比+2.54pct；系统收入1.36亿元，同比+13.67%，毛利率48.94%，同比+8.42pct；配件与铸件收入2.73亿元，同比+11.61%，毛利率3.33%，同比-3.22pct。

②各产品销量情况，挖掘机油缸33.28万只，同比+4.53%；非标油缸销量11.43万只，同比+18.36%；挖掘机用高压柱塞泵销量5.37万只，同比-0.72%；挖掘机用多路阀销量3.95万只，同比-3.76%；挖掘机用马达销量2.20万只，同比+30.63%；其他行业用液压泵销量13.96万只，同比+771.52%；其他行业用液压阀销量10.41万只，同比+80.36%；其他行业用马达销量16.75万只，同比+204.07%。

③产能持续扩张，多个项目即将达产。恒立墨西哥项目、通用液压泵技改项目以及超大重型油缸项目前均处于基建之中，预计预计2023年Q4投产；线性驱动器项目恒立国际研发中心项目分别预计于2024年Q2、Q4完工并投入使用；项目达产后公司产能或将持续扩张。

④主营业务持续增长，紧凑液压事业部投入使用。公司共销售挖掘机专用油缸 32.28 万只，同比+ 5%；其中，挖机油缸海外市场收入同比+18%；重型装备用非标准油缸11.43 万只，同比+18%；中大挖挖机泵阀份额持续提升。紧凑液压事业部投入使用，目前已开发螺纹插装阀近600款，平衡阀、集成阀组400余款，且陆续实现了批量供货。

盈利预测：预计23-25年归母净利润分别为27、32、39亿元，PE分别为30、26、22X，持续推荐！

中国交建2023年半年报数据整理
订单方面，公司2023H1新签合同额8866.93亿元，同比+10.57%，完成年度目标的52%。
公司2023H1实现营业收入3657.88亿元，同比增长0.51%；实现归母净利润114.03亿元，同比增长2.70%；实现扣非后归母净利润109.50亿元，同比增长33.58%。
其中，当季度实现营业收入1891.97亿元，同比下降1.37%；实现归母净利润58.20亿元，同比下降2.81%；实现扣非后归母净利润55.09亿元，同比增长68.37%。
分季度来看,公司2023Q1、Q2分别实现营业收入1765.91亿元，1891.97亿元，分别同比增长2.61%、下降1.37%。
分业务来看，基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他业务分别为实现收入3270.44亿元、185.07亿元、260.33亿元和、98.40亿元，分别同比变动 +1.17%、-15.95%、-0.72%、+10.12%。
毛利率及净利率方面，公司2023H1实现综合毛利率10.70%,同比增长0.47pct；实现净利率3.96%,同比增长0.25pct。
分业务来看，基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他业务毛利率分别为10%、16.58%、9.94%、5.48%，分别同比变动 +0.39pct、+3.92pct、+0.31pct、-1.18pct。
现金流方面，公司2023H1每股经营性现金流净额为-3.04元，同比少流入0.22元。
?仅为公开资料整理，不涉及投资观点。联系人：孟杰/童彤/郁晾/李明/彭心瑶/林丹荔

雅迪控股2023H1业绩要点总结
公告要点：雅迪控股2023H1实现营业总收入170.41亿元，同环比分别为+21.28%/+0.19%；实现归母净利润为11.88亿元，同环比分别+32.11%/-5.89%。
营收端：量增为核心推动。2023H1 29款新车型带动下公司销量同环比保持正增长，电动自行车销量为554万辆，同环比分别+53.57%/+3.16%，电动踏板车销量为267万辆，同环比分别+5.63%/+6.67%；终端竞争激烈+原材料降本基础上公司单车收入同环比均下滑，2023H1平均单车收入为1488元，同环比分别-6.82%/-3.77%。此外公司电池及充电器业务收入同环比分别+15.12%/0.17%，保持提升趋势。
毛利率：电池业务毛利率环比提升明显。公司2023H1毛利率为16.87%，同环比分别-1.06/-1.33pct。其中电动两轮车及相关配件毛利率为15.82%，同环比分别-1.41/-3.34pct；电池及充电器毛利率为10%，同环比分别+1.20/+1.93pct
费用率：销售费用率同环比提升，整体费用率环比微增。公司2023H1销售/管理/研发/财务费用率分别为4.82%/2.77%/3.26%/0.13%，同比分别+0.29/-0.56/-0.34/-0.08pct，环比分别+0.57/+0.24/-0.28/-0.04pct。
最终业绩：2023公司实现归母净利润11.88亿元，同环比分别+32.11%/-5.89%，对应单车净利为145元，同环比分别-1.27%/-9.75%。

松原股份2023H1业绩点评
事件：公司发布2023年半年度报告，2023年上半年公司实现营业收入4.70亿元，同比增长10.94%；实现归母净利润0.63亿元，同比增长44.94%。其中，Q2单季公司实现营业收入2.45亿元，同比增长20.50%，环比增长8.33%；实现归母净利润0.31亿元，同比增长48.05%，环比下降5.93%。
2023Q2营收环比增长，毛利率环比略有下滑。收入端，公司2023Q2实现营收2.45亿元，环比增长8.33%。从主要下游客户来看，奇瑞Q2批发38.71万辆，环比增长25.89%；吉利Q2批发37.16万辆，环比15.22%，上通五菱Q2批发32.76万辆，环比增长70.18%；长城汽车Q2批发29.92万辆，环比增长36%。分业务来看，公司安全带总成业务2023H1实现营业收入3.63亿元，同比增长25.38%；气囊+方向盘业务2023H1实现营业收入0.66亿元，同比增长6.45%。毛利率方面，公司2023Q2综合毛利率为30.11%，同比提升3.59个百分点，环比下降1.83个百分点。期间费用方面，公司2023Q2期间费用率为15.73%，环比下降1.69个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率环比分别下降0.24/0.32/0.40/0.73个百分点。归母净利润方面，公司2023Q2归母净利润为0.31亿元，环比下降5.93%，对应2023Q2归母净利率12.50%，环比下降1.89个百分点。
安全带业务量价齐升，气囊方向盘成为第二曲线。安全带方面，公司凭借技术、成本和服务响应等方面的竞争优势，有望持续提升安全带产品的市场份额；此外，高性能安全的功能复杂，安全性更好，价值量更高，特别是集成主被动可逆预紧式安全带（电动安全带）的价值量更是大幅提升，公司安全带业务有望实现量价齐升。而方向盘+气囊业务则是公司的第二曲线，公司于2021年实现方向盘+安全气囊产品的批量生产，目前已经突破吉利、上通五菱、奇瑞汽车和合众汽车等客户，后续有望持续为公司业绩贡献增量。

比亚迪：Q2业绩符合预期，毛利率同环比改善明显
公司2023Q2实现营收1399.50亿元，同环比分别+67.0%/+16.5%，归母净利润68.24亿元，同环比分别+144.9%/+65.2%，扣非后归母净利润61.3亿元，同环比分别+143.7%/+71.9%。Q2业绩表现符合我们预期。
毛利率同环比明显改善，主要系上游原材料成本下降&交付规模提升等因素所致。
Q2比亚迪电子营收实现298.1亿元，同环比分别+30.9%/+13.0%，扣除电子后营收1101.5亿元，同环比分别+80.5%/+17.4%，单车均价折算为15.66万元，同环比-8.9%/-7.9%，主要系今年以来行业竞争加剧，比亚迪在售车型推出冠军版变相降价。
Q2毛利率18.7%，同环比分别+4.3/+0.9pct，同比大幅提升主要系Q2销量实现70.36万台，同环比+98.2%/+27.4%，销量规模大幅提升，同时上游碳酸锂等原材料成本降低，也驱动毛利率环比小幅提升。
Q2销管研费用率分别4.4%/2.5%/5.4%，分别同比+1.1/+0.1/+1.8pct，环比+0.6/-0.3/+0.2pct，销售费用率同环比明显提升主要系终端在售车型增加，售后服务费用以及销售人员薪酬增加所致；研发费用率提升主要系新车型开发投入以及智能化转型投入增加；Q2财务费用率-0.5%，主要系23H1汇兑收益增加约9.96亿元。
2023Q2扣除非经（政府补助）以及电子净利润后，比亚迪单车净利0.77万元，同环比分别+23.7%/+30.7%，持续向上改善。
展望H2，比亚迪新车周期依然强势，30万元以下市场海豹DM-i、宋L等车型以及30万元以上市场腾势N8、方程豹品牌豹5等中高端产品陆续上市开启交付，全价格带布局丰富产品矩阵；2024年王朝+海洋网产品全面技术换新，开启新一轮向上产品大周期。

以岭药业2023年半年报点评：业绩增长符合预期，中药研发顺利推进
事件：以岭药业发布2023年半年报，报告期内实现收入67.91亿元（同比+21.99%），归母净利润16.06亿元（同比+53.16%），扣非净利润15.41亿元（同比+46.67%）；其中23Q2实现营收28.56亿元（同比+0.40%），归母净利润4.04亿元（同比-28.49%），扣非净利润3.63亿元（同比-35.26%）。
Q2收入基本持平，主要系去年同期连花清瘟基数较大，且公司主动控货以消化22Q4和23Q1疫情+流感导致的连花清瘟在渠道和家庭的库存。分产品看，心脑血管/呼吸系统/其他专利产品/其他类23H1分别实现营收25.11/ 30.88/2.77/9.15亿元，同比+10.44%/+20.95%/+47.26%/+65.90%。
Q2利润承压明显，主要系毛利率同比下滑较大和去年同期销售费用低基数。Q2营业利润率为16.86%（同比-8.39pct），其中毛利率为57.29%（同比-6.13 pct），主要系中药材涨价导致心脑血管类产品毛利率下滑和毛利率较高的连花清瘟占比下降；销售费用率为27.77%（同比+2.04pct），主要系22Q2疫情爆发后公司费用投放较少，23Q2呈现恢复趋势。
中药研发顺利推进。治疗糖尿病视网膜病变的芪黄明目胶囊已申报新药；治疗慢性胆囊炎/过敏性鼻炎的柴黄利胆胶囊/玉屏通窍片完成III期临床受试者出组；治疗类风湿性关节炎/儿童感冒的的络痹通片/小儿连花清感颗粒正开展III期临床；治疗胃肠型感冒/肌萎缩侧索硬化症的的藿夏感冒颗粒/参蓉颗粒获批临床；柴芩通淋片/养正消积胶囊获批开展新增“反复发作尿路感染”/“癌因性疲乏”适应症的临床试验；乳结泰胶囊完成IV期临床及注册变更。
维持“买入”评级。预计2023-2025年归母净利润24.87/28.18/32.32亿元，同比增长5.3%/13.3%/14.7%，EPS分别为1.49/1.69/1.93元，对应PE分别为15.5/13.6/11.9x。考虑到公司独有的络病理论指导下的专利新药研发和学术营销推广模式，维持“买入”评级。

恩捷股份点评：在线涂布一体化，湖北恩捷首条隔膜产线贯通，持续推荐！｜国金汽车&新能源车
?? 事件：8月28日，公司发布公众号，自5月以来，公司旗下江苏恩捷、江西睿捷、江苏睿捷等多家子公司新增产能逐步释放，多条锂电池隔膜及铝塑膜产线陆续贯通。8月25日，湖北恩捷首条在线涂布一体化的锂电池隔膜产线全线贯通。
?? 点评：
1、在线涂布一体化持续推进，贡献技术壁垒。湖北恩捷为上海恩捷与亿纬锂能在湖北荆门同设合资公司，总投资52亿元，规划建设16条隔膜全自动生产线，年产能16亿平。合资公司所有产线均采用在线涂布一体化技术；根据我们测算，在线涂布预计带来15%-20%成本下降，有助于公司获取更高市场份额。
2、涂布&出口比例提升，盈利结构预计改善。1H23公司在C等客户涂覆比例提升，2H23涂覆比例预计提升至60%-70%，全年保持在50%-60%以上，在线&离线涂覆比例均提升。此外，2H23 T、LG等客户出货预计加速，海外价格显著高于国内价格，盈利有望结构性改善。
3、行业整体优质隔膜产能供应仍相对有限，头部电池厂商供应链核心仍以保障优质隔膜产能供应为主。15-22年，行业集中度保持优化，CR3从53%提升至80%，其中恩捷市占率从14%提升至60%，一超多强格局稳固；我们认为，绝对低成本保障国内份额稳固，完备的专利布局+领先技术+出海建厂能力引领海外市场突破，将增厚龙头单平盈利能力，持续领先全行业。
4、盈利&成本护城河持续加强，无虞价格战。公司成本端通过提升良品率、设备效率、国产化率等保持领先下降，保持超越行业利润率（21/22年36.3/33.4%，行业平均19.8/20.3%）。23年，在线涂覆产品已批量导入C、LG&T（23年）等，为公司独有专利；设备端公司已与日本制钢所等达成书面协议，计划在国内合资建厂生产隔膜设备，进一步强化公司成本护城河。
?? 投资建议：公司预计23年出货55亿平。考虑到主要降价集中在1、2季度（反映在2、3季度报表），同时公司涂覆&出口比例持续提升预计平滑单位盈利，23-24年预计保持在0.6-0.7元水平。看好公司长期发展。

金雷股份：公司发布半年度报告，利润率大幅回升
事件：公司发布2023年半年报，2023年H1公司实现营业收入7.98亿元，同比增长24.44%；实现归母净利润2.01亿元，同增70.09%；实现扣非归母净利润1.91亿元，同增66.53%；实现毛利率35.49%，同比+8.28pct；实现净利率25.15%，同比+6.75pct。
[礼物]2023年Q2公司实现营业收入3.61亿元，同比增长2.70%；实现归母净利润1.01亿元，同增39.77%；实现扣非归母净利润0.93亿元，同增33.28%；实现毛利率36.74%，同比+9.30pct；实现净利率27.86%，同比+7.39pct。
[福]#风机大型化加速、迎大兆瓦铸件增量业务： 1）风机大型化趋势下大兆瓦铸件需求增加：由于锻压机存在生产极限且大型风机半直驱占比逐步提升，大型化海上风机打开铸造主轴增量市场；2）行业壁垒高筑带来供给缺口：铸造行业属于高能耗行业，部分省份铸件产能只能进行等量或减量置换；行业资金壁垒较高，公司一期大兆瓦铸件项目投资额达2.05亿元/万吨，扩产不易。我们测算行业供给缺口为63.77万吨/62.89万吨/84.6万吨，风电大兆瓦铸件供给趋紧，市场前景广阔；3）公司依托东营基地，积极推进15+15+10合计40万吨海风铸造主轴产能建设，主轴+主轴承座配套设计生产，形成排他属性。23年全年风电铸造主轴业务有望形成不少于5万吨出货量，同时23年零部件谈价结果整体坚挺，后续盈利有望快速释放。
[發]#锻件业务稳步增长、开发自由锻件业务。 公司为全球风电主轴龙头企业，2021年在全球市占率达26.1%，与全球头部整机厂均有合作，2021年公司海外营业收入占比达42%。公司客户结构优质，覆盖海外三大主机龙头及国内主流企业，其中vestas部分产品23年实现涨价8%。
公司为风机主轴全球龙头企业，锻件业务稳定增长，海上大兆瓦铸件打开增量空间。我们预计公司2023年归母净利润分别为5.81亿元，23年对应PE 15.32x，建议重点关注。