折叠屏22年国内销量320万台，今年预期560万台，华为折叠屏占比近半。明年就可能达到千万台级别，这是消费电子的一个重要量级数据。23年全球折叠手机销量预期1640万部。
22年国内手机销量2.5亿部，折叠屏销量占比2%不到。从投资角度，市场占有率0-20%，是行业贝塔最高，市值最容易增长的时间段。折叠屏现在每年增长预期都是50%-100%。确定性弹性最大：折叠屏机走渗透率逻辑，所有厂商包括H,荣耀,OV,小米，三星都面临重大机遇，这是一个存增量的空间，你好我好大家好。后续有三折手机甚至会吃掉PAD的份额。
一，价值高，空间大，格局好，增速快：
单看铰链2折的横折铰链价值量在500-1000，三折的铰链在1000以上，价值量高，格局好，玩家是全球巨头。过往是安费诺，AVC，兆旺，环力，KHV这类厂家玩。全球14亿部手机销量，假设折叠屏突破6000万（4%渗透率假设），光铰链市场空间就有500亿，这个行业之前国内三家公司加起来营收只有30亿不到，行业翻20倍。后续有三折手机，空间更大。关于增速，毋庸置疑，消费电子未来的创新肉眼可见的只有折叠屏。
二，很多半导体并不充分受益：
从总量和库存来看，消费电子总量依然在复苏和去库存，会面临H客户上涨，其他客户下跌的跷板效应，从业绩弹性来看并不大，甚至受损逻辑。打个比方模拟公司，假设三星客户占比40%，H户比10%，这怎么会有弹性？必然拍不出弹性。一些射频公司，你难道是单一客户？更不用说这闪那闪技术，这种门槛本身就不高，确定性也存疑。前期因为β而涨，后期不兑现。
三，研究并不充分：
折叠屏从19年到现在，过去三年展数量实不及预期，今年开始，产业链降本+销量不断超预期，我们看到鲜有卖方在仔细研究折叠屏产业链或者更新这个行业这三年供应商的格局变化以及终端厂商的布局，甚至很多卖方的观点和企业的理解都是3年前的信息（前几天听了个会议）。这种行业快速发展，格局发生重大变化，却无人研究，很让人唏嘘。
四，机构持仓低：
消费电子行业尤其是偏制造的机构持仓非常低，半导体还相对好有ETF)，原因在于很多机构的研究员三年没有怎么跟踪消费电子，赚钱效应弱，或者盯着头部，对板块偏见非常大。最多配置一些半导体。也不太会主动研究，股价涨了他们才会去研究。所以筹码结构好。他们也许会等苹果也出折叠屏才开始研究。
五，折叠屏价值量最大的是OLED屏幕与铰链，制造难度与消费者痛点是铰链环节。
铰链工艺复杂，精度要求高，MIM是最合适的配件生产工艺。
铰链设计涉及知识产权，所以手机厂家设计，MIM厂家生产配件并组装比较正常。很有可能，要有排他性。
精研：22年产值最大，MIM产值17亿，三星为主，还有苹果。
统联：22年MIM产值3亿，增长最快，荣耀与苹果。
东睦：22年MIM产值11亿，主要是华为。前几年MIM业务出现亏损和华为5G手机直接相关。
六， 铰链、保护盖板、显示模组为折叠屏终端关键
显示模组在一个典型的折叠终端中的成本占比约3成，铰链及盖板成本占比近2成。其中：
（1）铰链：铰链可提供精确的运动控制，在折叠智能终端的无缝贴合中起着关键作用。目前福蓉科技已布局上游铝合金材料，宜安科技布局可应用于铰链的液态金属；精研科技、东睦股份、统联精密等主要布局相关MIM零部件的加工，其中部分厂商（如精研科技、东睦股份）等正积极向铰链组装延伸；安费诺（美国）、奇鋐（中国台湾）、兆利（中国台湾）、KH Vatec（韩国）、S-Connect （韩国）等布局铰链组装。
（2）保护盖板：目前折叠屏手机保护盖板主要分为CPI和UTG两种技术路径，其中2022年UTG方案在柔性盖板中的使用占比达86%（数据引自TrendBank），已经逐渐取代CPI成为主流方案。CPI方面，由日本住友化学、韩国KOLON等公司占据主导，国内鼎龙股份、中天科技、新纶科技等亦有布局。UTG端，UTG原片供应商以德国肖特为主（据TrendBank，肖特占据全球UTG原片53%市场份额），同时日本电气硝子、美国康宁也具备一定产业化能力；UTG减薄方案中，以DowooInsys（韩国）以及国内企业长信科技、凯盛科技、沃格光电等为主。
（3）柔性OLED显示模组：折叠屏终端面板依赖于柔性OLED，目前柔性OLED投资布局集中在韩国和中国，其中三星布局较为领先，我们看好后续京东方、TCL科技、维信诺、深天马A等厂商受益下游需求成长。
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