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短期爆发后的原料药持续性如何？

韭亿小目标

一路向北的小韭菜

2021-11-14 19:01:02

中泰证券：在政策、事件，基本面和资金面多重共振下，短期爆发后的原料药持续性如何？
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
中泰证券医药团队指出，在政策、事件，基本面和资金面多重共振下，近期特色原料药板块走出明显的独立行情。尽管短期个Gu涨幅不小，但是考虑未来一年的业务布局和收获，以及2-3年的成长性，当前多数个Gu仍旧具备较高性价比。
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中泰证券医药团队对投资者关心的三个医药细分方向进行了解答。
1）原料药的持续性？
在政策、事件，基本面和资金面多重共振下，近期特色原料药板块走出明显的独立行情，当前市场关于行情持续性的讨论颇多。
中泰证券分析指出，本次行情的演绎，基本面支撑在于业绩见底，行业景气拐点向上叠加个Gu新业务催化；资金层面则有高估值向低估值的切换需求；更是在发改委、工信部《关于推动原料药产业高质量发展实施方案的通知》政策文件发布后进入阶段小高潮。
尽管短期个Gu涨幅不小，但是考虑未来一年的业务布局和收获，以及2-3年的成长性，当前多数个Gu仍旧具备较高性价比。
未来一年，有希望看到行业盈利水平的拐点上行，此外API转型CDMO的企业迎来项目与订单的加速收获；API制剂一体化的企业更多批文的获取和集采的中标。行业拐点+产业升级的逻辑有望不断兑现。可关注API制剂一体化龙头、司太立、九洲药业、普洛药业、天宇Gu份、健友Gu份、仙琚制药等。
2）胰岛素国采落地，国产替代再加速
11月5日，国家组织药品联合采购办公室发布《全国药品集中采购文件（胰岛素专项）（GY-YD2021-3）》，开展第六批国家组织药品集中带量采购（胰岛素专项）工作。
中泰认为本次国采利好国产替代+创新型药企。此次集采不同于化药集采，一方面集采规则温和，中选率大幅提高，从而避免大幅甚至恶意降价，给予企业合理利润；另一方面进口与国产产品同台竞技，面对统一的最高有效申报价，进口产品面临更大降价压力。
预计充分竞争的二代胰岛素降幅较少，而竞争较少的三代胰岛素可能会有较大降幅，关注布局在二代胰岛素占据一定市场份额、有望通过集采进一步扩大份额的企业，如通化东宝、联邦制药；同时布局三代胰岛素及四代胰岛素的创新企业，如甘李药业。
3）Q4关注新冠疫苗出口+常规品种修复
截至11月5日，全球累计接种71.9亿剂次。其中，中国（23.0亿剂）、印度（10.8亿剂）、美国（4.27亿剂）等总接种量位居前列。
目前国内新冠疫苗接种率已超75%，行业需求转向海外市场，海关数据显示7-8月新冠疫苗出口货值较上半年显著提高，且逐月环比加速，截止9月3日我国出口新冠疫苗和原液约达10亿剂，此前国家领导人公开表示21年中国将努力向全球提供20亿剂疫苗，Q4新冠疫苗出口有望继续加速，可关注2021年有望首批兑现利润的智飞生物、康希诺生物-B、康泰生物、复星医药等。
此外，常规品种上半年受到新冠接种资源挤兑，随着国内新冠疫苗首轮接种接近尾声，加强针接种尚未大规模推广， HPV、流感疫苗等刚需品种终端需求旺盛，常规品种有望较上半年有所修复。
长期来看，各个疫苗头部企业均有重磅大品种放量或即将上市放量，叠加新冠疫情下的预防接种认知度提升，预计大品种接种率有望持续提升、逐步接近发达国家水平，二类苗行业近3-5年有望实现复合20%-30%增长，头部企业利润有翻倍以上空间。

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